【大紀元2月2日訊】當中國開始其大規模經濟刺激和銀行貸款計劃之時，中國股市幾乎立即上揚。但這卻並非是有效市場理論起作用的例證，而是一種更混亂的非預期後果──部份巨額銀行貸款直接流入股市，而沒有用於修建道路和鐵路。
據華爾街日報消息， 當刺激政策開始逆轉時，人們預計股市也將逆轉。迄今為止，果不其然。上證指數今年下跌9%。上週中國西電電氣(China XD Electric)成為近四年來首支破發的A股股票。在香港，恆生指數重要心理關口20,000點也在經受考驗，首次公開募股（IPO）表現不佳的最新一 個例子是南戈壁(SouthGobi)，週五首日上市即下跌11%。
就在幾天前，會計師們還預計香港和上海今年將再次以新的IPO記錄為全球市場表率。這或許需要三思。目前已有報導稱，上海的監管機構正在醞釀一個有關推遲發新股的決定，從而提振股市；在香港，上週至少有一個IPO項目的市場推介已經突然宣佈取消。
隨著2010年第一個月的過去，中國政府的刺激計劃退出策略顯得越來越讓人悲觀，投資者也越來越慌亂。先是提高銀行存款準備金率，然後是禁止該月剩餘時間內發放新增貸款，期間有報導稱前三週新發貸款已達1.45萬億元，接近全年目標的20%。
中國大陸的銀行顯然也在努力籌集新鮮資本，減少貸款項目。中國銀行(Bank of China)的融資提議從最初的400億元（58.6億美元）飆升至增發高達2300億港元（296億美元）的股票。據南華早報(South China Morning Post)上週報導稱，為了節約資金，中國暫緩了幾項高速鐵路基礎設施項目。
去年12月份，消費者價格指數（CPI）上漲了1.9%，11月的上漲率為0.6%。北京改變經濟策略的需求變得更加急迫。
中國當局同時又不想使經濟復甦停止。目前世界各國政府均在尋求無痛退出去年巨額刺激計劃的辦法。中國政府在一定程度上與他們並無不同。但由於中國經 濟不均衡，因此退出計劃可能將更具挑戰性。摩根士丹利(Morgan Stanley)亞洲區主席羅奇(Stephen Roach)近期在香港稱，2009年中國的增長中，幾乎95%來自於刺激性投資和銀行貸款。
中國面臨的另一個困境是：與許多逐步走出全球大衰退泥沼的國家不同，由於中國去年地產市場價格飆升，因此它必須擠壓潛在的市場泡沫。人們擔心當所有的挑戰全部疊加在一起時中國如何面對。
據21世紀經濟報導，世界銀行預測局局長漢斯‧蒂莫認為，中國在2010年的資產泡沫價格問題應該引起重視。他建議中國逐漸退出刺激政策，「因為退得太早，或者太晚，都會對經濟帶來不利因素。」
國家統計局迄今沒有給出09年投資、消費、出口對經濟的貢獻率。一般認為，09年的出口對經濟的貢獻是負數，投資對經濟的貢獻率最大，消費則次之。
2009年中國全年名義投資增速是30%以上，實際增速則更快。全年出口12017億美元，下降16.0%；進出口相抵，貿易順差1961億美元，比上年減少994億美元。全年社會消費品零售總額125343億元，比上年增長15.5%。
漢斯‧蒂莫強調，中國投資的快速增長，主要是在信貸過於寬鬆的情況下獲得的，這使得經濟增長更多的依賴資本而不是勞動，這種增長存在一定的問題。經濟的增長不能總是寄希望於政府的財政刺激政策。刺激政策的調整與經濟復甦的快慢沒有必然關係。
特別是在去年11月份居民消費價格轉正之後，今年的通脹壓力不會有大的增加，但是房地產泡沫等問題日趨顯現。「這是刺激政策需要逐步退出的重要原因。」 漢斯‧蒂莫說。
關注中國經濟的人不難看到，面對越來越多的經濟專業人士對中國政府經濟刺激計劃的副作用的擔心。
經濟學專家湖少江分析，這個刺激計劃主要依賴各級政府的投資和國家控制的銀行系統的信貸投放，具有活力的私有經濟在整體經濟中的相對作用更加壓縮。這樣做無異於飲 鴆止渴，使得經濟對政府干預和銀行支持的依賴性越來越強。
他表示，一旦刺激計劃停止，中國的經濟形勢將比此次金融危機發生前的時候更加惡化。尤其是當其他國家紛紛 退出經濟刺激計劃之後，中國經濟的問題就會更加突顯現出來。這正是雖然享有較高的經濟增長速度，但是中國卻是最害怕啟動退出機制的國家的根本原因。
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