【大紀元2012年09月28日訊】(據台視新聞報導)哈佛大學經濟學教授暨美國前總統雷根的經濟顧問 Martin Feldstein 在《金融時報》專欄中撰文，指美國聯準會正在下一步險棋，也就是藉推出無限期月購 400 億美元的房貸抵押證券（MBS）措施，期望達到貨幣寬鬆振興景氣效果。
不過 Feldstein 認為，此舉將反引發嚴重通膨與高失業率並存的痛苦現象。
美國聯邦公開市場委員會（FOMC）9 月中宣佈將持續購買證券，直至勞動市場出現明顯改善；而且政府將維持高度寬鬆貨幣政策相當長的一段時間，直至經濟強勁復甦。
此外，FOMC 還特別提到，政府維持高度寬鬆政策的立場至少會到 2015 年中，意味政府總共會投入近 1.5 兆美元提高銀行體系的流動性。
下險棋前－高失業率問題先解決了嗎？ 雖然美國前幾年不斷推出量化貨幣寬鬆措施，但由於經濟疲軟且需求不足，從而壓抑通膨上升的能力，不過，通膨終究會來臨。
Feldstein 教授指出，貨幣寬鬆政策實施後，一旦需求回籠，公司便會趁機調漲價格，導致物價上揚。
理論上，物價上揚多來自於勞動市場供不應求以及薪資水準上揚。不過現實情況是，美國企業可能因需求回穩而調漲價格，但金融海嘯後高失業率早已成常態，未來幾年也是如此，因此恐形成通膨與高失業率並存現象。
Feldstein 教授不能苟同聯準會把寬鬆措施施行期間綁住失業率，並把貨幣寬鬆政策定調為無限期，儘管 FOMC 稱此一措施持續存在的前提是國內物價穩定。
但是，維持物價穩定可不容易！ 下險棋後的兩難困境，想過了嗎？ 對政府運作嫺熟的 Feldstein 教授因此指出另一項問題。
聯準會雖是獨立機構，不受白宮指揮，但依法聯準會須向國會負責。倘若高失業率未解而物價也上揚，聯準會儘管意欲升息降通膨，也會因國會反對而作罷，據此，升息抑制通膨的牌必難出。
美國過去一年來失業率未見改善，失業率仍站在 9.1%，但 Feldstein 認為這不應是承擔極端貨幣寬鬆政策風險的理由，更何況貨幣寬鬆與低息又不能保證刺激需求與就業。
問題癥結點 Feldstein 認為依目前情況來看，聯準會新措施要達到刺激景氣復甦的目標恐收效甚微。
首先是目前房貸利率已來到歷史新底，而房市也明顯回溫，不過，許多有意購屋的人，反倒受制於嚴格貸款規定而遲遲無法買房。
因此，Feldstein 認為聯準會開錯刺激景氣的處方藥，癥結點在於申請房貸的信用條件嚴苛，而非房貸利率。
此外，低息雖有利於企業借貸條件與投資，但事實上是資金充裕的大企業在市況與稅制不明下，投資趨向保守，企業不擴張增產就無法開創就業機會。
此外，地方銀行由於流動性不夠高，因此小型企業不易從這個管道取得貸款。 救不到平民 爽到股民，聯準會的寬鬆貨幣政策利多好消息，往往先嘉惠到股市投資人，股價應聲上揚，股民樂不可支。
聯準會的邏輯是，貨幣寬鬆政策促使民間資產價值提升，從而刺激民間需求與消費。
不過回顧 2010 年推出的量化貨幣寬鬆政策，雖然當年第 4 季國內生產毛額（GDP）有所提升，但效果只維持一季即告終。今年 9 月寬鬆新王牌出手後，倘若景氣復甦程度仍弱，恐挫股民信心，反使股市大跌。
歐洲專家認為，美聯準會的大舉購買 MBS 措施與歐洲央行的直接貨幣交易（OMT）有異曲同工之妙。
在 OMT 措施下，歐洲央行可購買意大利與西班牙的短期政府公債，購買量不設限，措施將持續至這些受援國提出的經濟調整計畫獲得歐盟執委會與歐洲穩定機制（ESM）認可。
OMT 新制宣佈後不久，意西兩國主權債券殖利率大幅下滑，有效減輕其借款成本，助其穩健成長。
倘若歐洲央行真正開始購買主權債券，歐洲央行會面臨一個困境，那就是意西兩國儘管依執委會同意的經改計畫行事，但國內景氣依然疲軟，那這個時候歐洲央行該停止投錢入主權債市，然後放任債券殖利率飆升到意西兩國無法負荷的程度嗎？還是要調整經改計畫卻又弱化改革的力度？ Feldstein 文末指出，美國聯準會與歐洲央行的險棋，恐難達到理想目標，反倒作繭自縛，自食苦果。
