港股沽空大戰 誰是渾水?

中概股遭連環狙擊 造假被揭令股價暴跌

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【大紀元2017年06月09日訊】(大紀元記者梁珍香港報導)七一前,北水南下,香港樓股齊旺。恒指繼5月大漲過千點後,昨再創逾23個月收市新高,收報26,063點。不過,個股暴漲暴跌的現象頻繁。當中屢爆財務造假醜聞的中概股,成為國際沽空機構瞄準的對象。港股正在上演一場沽空攻防戰。

近期,沽空成為港股市場的敏感詞。繼豐盛控股(00607)、輝山乳業(06863)、瑞聲科技(02018)、科通芯城(00400)等遭沽空機構連環狙擊後,世界著名沽空機構渾水研究(Muddy Waters)也加入戰團。本周二先行預告會狙擊港股,即刻令數十隻港股「中槍」暴跌,周三再公佈目標為敏華控股(1999),敏華暴跌一成後停牌。同日達利食品(03799)也被另一家沽空機構狙擊,最多跌7%。

「今次是信心的危機。渾水不點名,同一時間好多隻股票都跌,反映投資者對很多股票不夠信心。尤其是中資概念股,股票造假機會很高。」信誠證券聯席董事張智威直言沽空報告狂出,令股市入市風險增大,投資者投鼠忌器。「聽到沽空公司四個字都很害怕,擔心自己買中被沽空的股票。」另有不少投資者想借股票沽空,跟隨沽空公司報告賺錢。

李小加:香港限制沽空

港交所行政總裁李小加昨出席一個會議時,稱沽空機構發現公司的內部問題是好事,但如果發佈錯誤訊息,則屬於市揚操控,是違法行為。他又強調香港對沽空亦有限制,非所有公司都允許沽空,較歐美等市場更加嚴格,亦保護沽空不會被操縱。

不過,張智威認為,證監會要監管沽空公司都很困難,因為有的在國外,涉及到跨境執法,同時他認為沽空公司的存在,補足了證監會做不到的事情,「查找這些機構的不足,令他們不敢隨意造假。」

沽空機構 從美國轉戰香港

沽空,也稱為「賣空」、「做空」或「融券交易」。沽空機構顧名思義是透過沽空操作獲利,專門針對有問題的上市公司。

做空機構通常先以更高價格借貨沽空目標股份,再發表一系列研究報告提出目標股份存在管治問題,往往涉及帳目造假,以引發市場恐慌增大股份沽壓,然後再平倉獲利。沽空機構的出現令不少上市公司聞風喪膽。目標公司通常都難以翻身,甚或遭證監介入調查。

國際著名的沽空機構除渾水外,還有Emerson、匿名分析(Anonymous Analytics)、Glaucus等。其中Glaucus狙擊次數更是稱冠,而在業界有「祖師爺」之譽的渾水,早期在美國立足,近年亦逐漸轉戰香港。

港股染紅 成洗錢走資管道

對於為何瞄準港股?有業界人士稱,因為A股不准沽空,美國有問題的中概股買少見少,不少已上市的中國公司紛紛提早退市,造就了有一半中資企業以上的港股,成為沽空公司做空中概股的絕佳平台。

政經評論員黎則奮認為,股市根本就是一個賭場。香港股市屢創新高,是因為北水南下,加上人民幣貶值,股市亦成為洗錢和走資管道。沽空公司來港獲利,是得益於香港自由市場,但亦反映出香港股市中資股氾濫,問題多多,長遠而言必定「爆煲」。

分析:沽空中國經濟

財經專欄作家廖仕明稱,在香港沽空股票,本質是沽空中國經濟。以前索羅斯在香港打貨幣戰,需要的資金海量,中共很緊張。但股票不同,明明是造假的公司,政府不會出錢去撐。他預料大陸金融監管收緊的情況下,加上大鱷闖進來,香港金融市場有山雨欲來的感覺。◇

【渾水狙擊三港股事件簿】
2017年6月7日 敏華控股(1999)

渾水公佈調查發現敏華的負債規模至少比已申報金額高出48%;淨收入一半是從澳門子公司入賬,懷疑是誇大賬目或用以逃稅;大陸57間店舖之中,有15間並無營業;工廠數量減少,天津工廠60%產能閒置等。

即日股價:跌10%後停牌

2016年12月16日 輝山乳業(6863)

渾水指輝山乳業業績造假、資產近乎零價值,包括自2014年起發佈不實的盈利數據,訛稱乳牛飼料苜蓿草是自給自足,但其實是長期向第三方買入苜蓿,來源包括黑龍江及美國,令實際成本大增;又虛報資產牧場開支由8.93億元人民幣誇大至16億;主席楊凱虧空公司資產達1.5億等。

即日股價:跌2%後停牌

2014年11月20日 奇峰國際(1228)

渾水指奇峰涉財務報表造假,2012及13年報稱收入主要來自一家奇峰沒有持股的公司,而2013年真正收入可能接近零。又涉以超高價6億元收購一間並無實際資產的公司,有操控估值之嫌。

即日股價:跌5%後停牌

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中資公司頻造假 造就渾水成功

成立不足10年的渾水,在做空中概股時「屢戰屢勝」。據統計,2010年以來,渾水共計發佈67份報告,涉及全球各國上市公司22家,其中13家為中概股,佔比近六成。

在渾水公司創始人Carson Block的眼裏,所有中國公司都可能造假,阿里巴巴也不例外。

他多次警告,中國經濟是一個巨大資產泡沫和信貸泡沫,從不相信中國GDP數據。在穆迪調低中國信貸評級後,他又指中國自全球金融危機以來的信貸問題最終會「爆煲」,至於危機何時會爆發則只是時間問題。

談中國債務:遲早爆煲

Carson Block的父親William Block曾是華爾街的一名股票經紀人。2005年,Carson Block來到了中國,學習法律、財經等,成為一個可以說普通話的中國通。一次偶然的機會,他受父親的委託調查一家中國公司,發現存在欺詐行為,這促使了渾水的誕生。

渾水最早聲明鵲起,源於2009年起在北美資本市場狙擊中國公司,四家在北美上市的中國公司──東方紙業(ONP)、綠諾科技(RINO)、多元環球水務(DGW) 和中國高速傳媒(CCME),因為渾水報告股價大跌,分別被交易所停牌或摘牌。被揭發做假賬的公司還有嘉漢林業,其股價從2011年5月31日的19.27美元跌至2011年6月17日的3.19美元,跌幅高達83.45%。而新東方教育集團亦被質疑,渾水研究發表報告當天,新東方股價暴跌34%(見表)。

早在2011年,就已經有市場人士預測,Carson Block會把眼光放到香港市場來。他在訪問中也表示,本港的「老千股」數目遠高於美國,這些股份大部份均是被操縱,導致在港進行沽空較美國困難。

渾水最近的動作,是去年12月曾成功狙擊輝山乳業(6863),指其價值「幾近於零」,三個月後,輝山爆煲。

核心團隊5至6人

至於具體如何運作,渾水前日接受大陸媒體採訪時表示,他們核心團隊只有5-6人,要同時調查2-3家公司。

上市公司「如果利潤、盈利能力或者銷售量好得不真實」,或者「業績不受應有行業周期的影響」,那麼渾水可能將這些公司列入調查名單。

Carson Block表示,他們會從公司的資產負債表著手,他指出如果上市公司虛報利潤,就會產生「虛假現金」的問題。

這些現金流入最後要交到核數師審計,於是企業就要編製一個理由來解釋這些資金流入。在資產負債表上,「就會看到應收帳或者庫存對不上,而在中國,很多公司選擇回購股票或者進行收購。」

渾水找出這些可能造假的公司,然後就會試圖展開調查,看看他們上述的行為是否合理,並研究可能的欺詐規模,以及渾水可以從中沽空的倉位。

大陸借沽空公司清理門戶?

雖然沽空公司在外界眼中相當神秘,Carson Block亦表示不會透露自己的行蹤。近年以來,亦逢習近平當局在金融領域掀起反腐風暴。不過,渾水在調查大陸公司的過程中,似乎未遇到當局的阻撓,Carson Block也經常接受一些大陸財經傳媒採訪。

Carson Block在香港表示,早前狙擊輝山後獲得不少大陸傳媒報道,反映大陸當局就算未說得上支持,起碼也願意讓人去清理市場上的商業欺詐。◇

責任編輯:李薇

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