【大紀元2021年07月23日訊】近年美國通脹壓力不斷升溫，有人擔心油價若在今夏用油旺季飆漲起來，通脹的情勢只會越來越惡化，進而引發金融市場的動盪和經濟復甦的不穩定。
7月6日，當西德州原油漲到76.98美元/桶之際，部分樂觀的分析師預期今夏可能衝倒80美元以上，年底前或有挑戰100美元的實力。然而，此一樂觀情緒沒有維持多久，近期在OPEC+有望達成增產協議，以及Delta變種病毒再次席捲歐美的衝擊下，該油價7月20日最低跌到65.01美元。短短兩週內，油價高低差達15.5%，表明油價的後市恐怕沒有像分析師所說的那麼樂觀。
從油價長期的走勢來看，高峰正在遞減。在2008年金融風暴前夕，西德州原油一度飆升到147.24美元/桶，2011年的下一個高峰是114.83美元，接著是2018年的高峰76.9美元，與今年7月的76.98美元相差不多。
然而，歷年油價遭受利空衝擊之後卻屢屢破前低，在金融風暴衝擊的2009年西德州原油最低跌到33.2美元/桶，下一個低谷是沙特啟動價格戰打壓美國頁岩油崛起的2016年，最低跌到26.06美元，接著是去年新冠病毒（中共病毒、武漢病毒）席捲歐美引發金融市場的全面崩盤，該油價跌到6.5美元，期貨市場甚至出現史上絕無僅有的負報價。
從以上的油價長期歷史可知，油價的高峰已逐次下滑，而油價的底部卻頻頻破底。從技術面解讀，這就是一個長期熊市的結構。
去年油價崩盤反映實質用油需求大減，國際航班紛紛停線，多數民眾居家上班，全球各地旅遊觀光行業全面蕭條。為了推升油價，OPCE+協議減產970萬桶/日原油，約為產量的1/10。今年隨著疫苗的大量注射和各地經濟的解封，油價今年迄今約大漲47%，OPCE+為了本身最大的利益考量，於是陸續增加產量，除可增加自身的原油收入外，也希望合理的油價可減緩再生能源的替代速度。
據統計，2016年全球發電的主要來源是占比38.3%的煤炭，其次是天然氣的23.1%，水力發電為16.6%，核能占10.4%，原油占3.7%。這顯示原油本身就不是發電所需要的主要來源。
另一方面，OECD統計2019年的原油的使用用途顯示，最大宗的35.2%用於道路駕駛，其次是19.32%的用於發電，化工產品則貢獻了13.2%。
近年，隨著電動車的不斷普及，開車用油的需求將逐年減少。值得注意的是，奔馳已宣布2030年以後將全面生產電動車，通用、福特等主要傳統車廠也大幅加碼電動車的投資。在可想見的未來5年～10年間，傳統開車用油的需求恐怕比現在要大幅降低。這或許就是為何國際原油價格長期走勢形成空頭的主因。
油價近期的需求題材與經濟解封息息相關，除了開車用油外，航空用油也是重要的關鍵。據統計，在疫情爆發前的2019年，全年商業航空用油達950億加侖（一桶原油約42加侖），但市調機構Statista估計2021年將降為520億加侖，2022年只增加到610億桶。換言之，未來兩年內來自航空用油的需求將是過去的65%以下。
儘管如此，國際能源署（IEA）卻預測2022年全球原油的需求將恢復到疫情爆發前的水準。2021年原油需求將增加540萬桶/日，2022年再增加310萬桶。該機構也預測原油供給將同步增加，其中美國將增產160萬桶/日，但OPEC+迄今只增產140萬桶/日。根據OPEC+最新協議，8月會再增加40萬桶產量，預計2022年9月全數恢復疫情爆發前的產量。
筆者認為，油價長期的天花板由市場的替代能源進展所決定，而近兩年的油價天花板則取決於經濟的解封程度與OPEC+增產的速度。如果長期油價的趨勢可供參考的話，西德州原油2011年的高峰114美元/桶將是極大的天險，而2018年以來的高峰76.9美元則恐怕是近五年的高檔區，短期油價或許因地緣政治或投機炒作因素而衝上80美元，但可能無法在高檔停留太久。
如果油價80美元/桶是未來幾天的天花板，那麼美國的通脹情勢可能今年第二季或許就是高峰，債市和股市的反應也都指向通脹的預期心理可能維持短暫，與美聯儲主席鮑威爾的主張趨向一致。然而，夏天是北美用油旺季，油價即使衝高無力，也可能在65美元/桶以上停留很長的時間。
責任編輯：葉紫微 #
