【谈股论金】国际油价80美元或成近年天花板

金谷道

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【大纪元2021年07月23日讯】近年美国通胀压力不断升温,有人担心油价若在今夏用油旺季飙涨起来,通胀的情势只会越来越恶化,进而引发金融市场的动荡和经济复苏的不稳定。

7月6日,当西德州原油涨到76.98美元/桶之际,部分乐观的分析师预期今夏可能冲倒80美元以上,年底前或有挑战100美元的实力。然而,此一乐观情绪没有维持多久,近期在OPEC+有望达成增产协议,以及Delta变种病毒再次席卷欧美的冲击下,该油价7月20日最低跌到65.01美元。短短两周内,油价高低差达15.5%,表明油价的后市恐怕没有像分析师所说的那么乐观。

从油价长期的走势来看,高峰正在递减。在2008年金融风暴前夕,西德州原油一度飙升到147.24美元/桶,2011年的下一个高峰是114.83美元,接着是2018年的高峰76.9美元,与今年7月的76.98美元相差不多。

然而,历年油价遭受利空冲击之后却屡屡破前低,在金融风暴冲击的2009年西德州原油最低跌到33.2美元/桶,下一个低谷是沙特启动价格战打压美国页岩油崛起的2016年,最低跌到26.06美元,接着是去年新冠病毒(中共病毒、武汉病毒)席卷欧美引发金融市场的全面崩盘,该油价跌到6.5美元,期货市场甚至出现史上绝无仅有的负报价。

从以上的油价长期历史可知,油价的高峰已逐次下滑,而油价的底部却频频破底。从技术面解读,这就是一个长期熊市的结构。

去年油价崩盘反映实质用油需求大减,国际航班纷纷停线,多数民众居家上班,全球各地旅游观光行业全面萧条。为了推升油价,OPCE+协议减产970万桶/日原油,约为产量的1/10。今年随着疫苗的大量注射和各地经济的解封,油价今年迄今约大涨47%,OPCE+为了本身最大的利益考量,于是陆续增加产量,除可增加自身的原油收入外,也希望合理的油价可减缓再生能源的替代速度。

据统计,2016年全球发电的主要来源是占比38.3%的煤炭,其次是天然气的23.1%,水力发电为16.6%,核能占10.4%,原油占3.7%。这显示原油本身就不是发电所需要的主要来源。

另一方面,OECD统计2019年的原油的使用用途显示,最大宗的35.2%用于道路驾驶,其次是19.32%的用于发电,化工产品则贡献了13.2%。

近年,随着电动车的不断普及,开车用油的需求将逐年减少。值得注意的是,奔驰已宣布2030年以后将全面生产电动车,通用、福特等主要传统车厂也大幅加码电动车的投资。在可想见的未来5年~10年间,传统开车用油的需求恐怕比现在要大幅降低。这或许就是为何国际原油价格长期走势形成空头的主因。

油价近期的需求题材与经济解封息息相关,除了开车用油外,航空用油也是重要的关键。据统计,在疫情爆发前的2019年,全年商业航空用油达950亿加仑(一桶原油约42加仑),但市调机构Statista估计2021年将降为520亿加仑,2022年只增加到610亿桶。换言之,未来两年内来自航空用油的需求将是过去的65%以下。

尽管如此,国际能源署(IEA)却预测2022年全球原油的需求将恢复到疫情爆发前的水准。2021年原油需求将增加540万桶/日,2022年再增加310万桶。该机构也预测原油供给将同步增加,其中美国将增产160万桶/日,但OPEC+迄今只增产140万桶/日。根据OPEC+最新协议,8月会再增加40万桶产量,预计2022年9月全数恢复疫情爆发前的产量。

笔者认为,油价长期的天花板由市场的替代能源进展所决定,而近两年的油价天花板则取决于经济的解封程度与OPEC+增产的速度。如果长期油价的趋势可供参考的话,西德州原油2011年的高峰114美元/桶将是极大的天险,而2018年以来的高峰76.9美元则恐怕是近五年的高档区,短期油价或许因地缘政治或投机炒作因素而冲上80美元,但可能无法在高档停留太久。

如果油价80美元/桶是未来几天的天花板,那么美国的通胀情势可能今年第二季或许就是高峰,债市和股市的反应也都指向通胀的预期心理可能维持短暂,与美联储主席鲍威尔的主张趋向一致。然而,夏天是北美用油旺季,油价即使冲高无力,也可能在65美元/桶以上停留很长的时间。

责任编辑:叶紫微 #

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