【大紀元2025年10月18日訊】（大紀元記者吳香蓮編譯報導）近幾個月來，美國經濟仍保持韌性，但汽車零件公司卻表現不佳。汽車零件產業破產案例的不斷增加，正在擾亂高收益信貸市場。
這場動盪不僅使低收入消費者購買汽車變得越來越困難，同時也迫使銀行與金融機構對這些破產企業的貸款進行核銷。
汽車零件產業破產案例
6月11日，汽車零部件供應商Marelli Holdings Co. Ltd向美國特拉華州破產法院提交第11章破產保護申請，以重組其長期債務。
8月18日，自稱是「美國最大獨立多渠道專業汽車音響與車載電子產品零售商，在美國西部設有多家門店」的Car Toys公司申請破產。
9月10日，Tricolor及其近十幾家關聯公司分別向美國德州北區破產法院提交申請，要求將破產程序從《美國法典》第11章轉為第7章。
此次程序轉換使Tricolor得以從重整程序轉為清算程序，其中包括結束業務和出售資產。
9月28日，First Brands集團及其98家關聯債務人向德州南區美國破產法院申請第11章破產保護，留下超過100億美元的債務問題待處理，其中23億美元表外債務下落不明。
為何倒閉？
Tricolor成立於2007年，總部位於達拉斯，是連鎖二手車經銷商商，也是主要的次級汽車貸款機構。該公司業務遍及多個州份，為數千名低收入者提供服務，包括信用評分低或沒有信用記錄的人士。
Tricolor的商業模式獨特之處在於，使用個人納稅人識別號碼（ITIN）而非社會安全號碼。此舉使缺乏或無法提供美國信用紀錄的個人得以取得信貸。這項策略在服務數千名低收入者（包括移民社區人群）方面發揮了重要作用。
NationalBusinessCapital的金融分析師克里斯‧莫托拉（Chris Motola）向《大紀元時報》表示，「還需注意的是，這些貸款中的許多都是在信用評分因疫情時期政策（如暫停學生貸款）而正常水平的時期發放的。」
而與此同時，汽車價格飆升。因此，市場存在信貸變得寬鬆、民眾申貸金額增加，通貨膨脹加劇，以及近期就業市場也變得疲軟等多重因素。
First Brands由首席執行長帕特里克‧詹姆斯（Patrick James）創辦，他通過一系列激進的債務收購，將First Brands打造成一個汽車零件集團，擁有25個汽車零件品牌。旗下知名品牌包括Raybestos煞車方案、TRICO雨刷和FRAM過濾器產品。他是該公司唯一股權所有者。
該公司大量依賴表外融資籌集資金，通過將客戶發票出售給投資者以換取收款權，從而在沃爾瑪或AutoZone等客戶付款前獲得資金。
然而，2025年初，受美國總統川普（特朗普）實施的新關稅影響，融資合作夥伴停止信貸發放，導致公司現金嚴重短缺，預計到12月底將透支超過9億美元。
有何影響？
這些汽車零件企業的倒閉在高收益債券（垃圾債）市場引發震盪，自9月中旬以來，ICE美銀美國高收益債券指數已上漲了近50個基點。
該指數亦稱為高收益OAS，用於衡量企業債券投資者持有美國高收益公司債而非美國國債時所要求的平均溢價（額外收益率或利差）。
疫情之後利率的飆升，導致信用評分較低的借款人（通常是低收入美國人）的融資成本上升，同時，他們正努力應對居高不下的生活成本和疲軟的勞動力市場。
與此同時，這些破產企業的貸款機構也正面臨巨額虧損，因其必須核銷這些相關貸款。
本週，摩根大通（JPM）披露，該行向次級貸款機構Tricolor提供的批發貸款產生1.7億美元核銷損失，這給其原本強勁的盈利報告帶來了陰影。核銷是銀行用來描述已列為損失的未償債務的術語。
同時，投資銀行傑富瑞金融（Jefferies Financial）預計將因First Brands倒閉蒙受4300萬美元損失。法院文件顯示，其資產管理部門旗下的基金對First Brands有高達7.15億美元的應收帳款。
「蟑螂」的比喻與抛售潮
週二（10月14日），摩根大通執行長傑米‧戴蒙（Jamie Dimon）在公司財報會議上承認，因Tricolor而損失1.7億美元一事「不是我們最光彩的時刻」，並以「蟑螂」做比喻，警告美國金融體系中隱藏著很多信貸風險。他說：「當你看到一隻蟑螂，通常代表還有更多。大家應該提高警覺。」
隨著週末臨近，情況進一步惡化。亞利桑那鳳凰城的西岸聯盟銀行（Western Alliance Bancorp）和鹽湖城的錫安銀行（Zions Bancorp）等兩家地區性銀行相繼宣布減記資產核銷債務，引發華爾街拋售潮。錫安銀行承認，其加州分行兩筆商業貸款出現問題，需要提列5,000萬美元呆帳。西部聯盟則提告借款公司Cantor Group V LLC，指控其在信貸協議中涉及詐欺行為。
週四（10月16日），美國區域銀行股成為拋售重災區。西部聯盟銀行和錫安銀行股價分別暴跌近10%和13%。
同日，傑富瑞金融集團也遭波及，股價重挫超過10%。儘管公司高層強調因First Brands導致的損失「可吸收」且市場反應「過度」，但投資人的信心明顯受挫。
投資銀行Keefe, Bruyette & Woods（KBW）分析師表示：「在Tricolor 和First Brands破產後，投資人對資產品質惡化保持高度警戒。」
反映出的問題
企業併購與證券律師約瑟夫‧雷策（Joseph Raetzer）向《大紀元時報》表示：「像First Brands和Tricolor這樣的汽車相關公司的破產，不僅表明面向消費者的企業貸款領域存在壓力，更反映出消費需求逆風可能會影響其它行業。」
他表示，持續低迷的消費者信心、較高的利率以及更換週期的延長，預示著更廣泛的壓力可能蔓延至消費電子產品、大型家電和家具等其它行業。
雷策認為，企業貸款機構必須全面重新調整核保紀律，以因應這些新趨勢。
他說：「這些與汽車相關的破產事件，預示著面向消費者的公司盈利即將面臨危機，這將導致企業貸款機構遭受更多損失。」
伯內蒂（Burnetti）律師事務所創始律師、汽車法律專家道格‧伯內蒂（Doug Burnetti）認為，近期汽車零部件供應商與次級汽車貸款機構的倒閉，對更廣泛的運輸產業而言是警示信號。
「這些破產案例顯示，不穩健的承保和表外債務如何迅速在零件供應鏈中引發連鎖反應，並最終影響車輛的成本與可靠性。」他向《大紀元時報》表示。
未來影響趨勢
不過，這些破產事件發生之際，美國經濟仍保持韌性且利率正在下降，降低了汽車零件產業的企業倒閉潮擴散至其它公司與領域的可能性。
傑富瑞地區銀行分析師大衛‧奇亞維里尼（David Chiaverini）週四寫道：「非銀行貸款的風險正在受到關注，但我們認為，這類貸款的結構設計有助於降低損失，並帶來整體穩健的信貸業績。」
週五（10月17日），美國股市出現止跌回穩現象。標普區域銀行業指數回升1.7%，錫安和Truist金融公司（Truist Financial Corp.）領漲。多家銀行財報顯示信貸損失提列低於預期，線上銀行Ally Financial的汽車貸款業務保持強勁，緩解了人們對低收入消費者經濟狀況的部分擔憂。
分析人士指出，儘管短期波動劇烈，但區域銀行普遍提高了資本準備。RBC Capital Markets資本市場分析師喬恩‧阿夫斯特羅姆（Jon Arfstrom）表示：「目前，區域銀行為應對潛在損失做好了充分準備，自2023年以來，它們的資本水平有所提高。」
Gimme Credit資深債券分析師傑伊‧庫欣（Jay Cushing）認為，目前尚無法斷言Tricolor與First Brands的破產是「煤礦中的金絲雀」預警，抑或僅是次級市場深層的局部脆弱性，或是潛在詐欺的個別案例。
他向《大紀元時報》表示：「無論何種情況，這些事件都可能導致貸款標準逐步收緊，從而對信貸供應產生降溫效應，並最終影響汽車銷售，市場應對此趨勢保持警惕。」
（本文參考了英文《大紀元時報》的報導）
責任編輯：李琳#
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