【大紀元2026年04月24日訊】（大紀元記者李平綜合報導）伊朗危機爆發初期，中國債券市場通脹趨勢似乎與全球整體趨勢一致，交易員們一度將中國視為與其它國家一樣的經濟體，但數據很快回落，證明交易員們是一廂情願。
《金融時報》最新分析文章指出，中國十年期國債收益率從2月27日美以聯軍打擊伊朗前夕的1.83%，小幅上漲至3月9日的1.90%，但隨後幾週內收益率又很快回落，4月3日回落至1.82%，甚至不如伊朗衝突前。
這種悄然回落，比中共任何官方公報說辭都更具說服力，是市場在明確表明，中國通縮暗流依然占據主導地位，而這一現象不容忽視。
中國通縮不可避免
文章說，這一機制背後的原因很簡單。正常的通貨再膨脹需要以下兩項中的一項或兩項：要麼實質性放鬆貨幣政策，要麼大幅擴大財政刺激規模。目前的中國，這兩個都缺乏。
在貨幣政策方面，中國人民銀行（中共央行）根本沒有放鬆貨幣政策，3月份基準貸款利率維持不變，已連續11個月保持不變。這意味著，實際借貸成本依然居高不下，家庭和小微企業因缺乏信心和利率過高，導致信貸需求疲軟。
財政政策也同樣受到限制。中共當局雖有手段進行大規模刺激，但從不願意用於惠及消費者的領域。過去傳統的刺激手段——基礎設施支出，因經濟產能過剩也是有力無處使。與此同時，地方政府紛紛進行財政緊縮模式，連消化累積債務都吃力。中共推出的刺激消費的消費券計劃和家庭補貼力度太小，針對性太強，難以有效提升總需求。
石油危機也扭轉不了通縮
文章作者指出，伊朗戰爭導致的石油危機，讓中國經濟愈加複雜。傳統觀點認為，大宗商品價格飆升會提高飽和產能狀態下的投入成本，從而引發通脹。但中國目前產能遠未達到飽和，鋼鐵、化工、太陽能電池板、電動汽車以及其它十幾個行業產能都遠低於飽和狀態。
目前中國國內需求疲軟，通脹傳導機制難以正常發揮作用，石油危機不僅不會引發通脹，反而會抑制支撐中國製造業免於徹底萎縮的唯一引擎。
過去中國是靠外部需求來釋放過剩產能。但能源價格上漲，勢必會損害全球經濟增長，削弱中國許多貿易國的購買力，出口訂單勢必放緩，使中國經濟的產能過剩問題更加嚴峻。
文章作者指出，產能過剩而需求下降，必然導致通縮。如此一來，出廠價格會被壓低，利潤空間被擠壓，新的投資會被抑制，同時加劇中國多年來一直面臨的工資和收入停滯問題。去年的中國GDP宣稱增長5%，但城鎮私營部門工人工資僅增長1%，導致消費依然疲軟。
換言之，石油衝擊不僅不提供任何擺脫困境途徑，反而加深中國通縮陷阱。要改變當下困局，中共要麼真正改革財政政策，例如向家庭直接且大幅度轉移支付，重組地方政府債務，或擴大持續性的社保體系，防止老百姓恐慌性儲蓄等；或採取更為積極的貨幣政策框架，以寬鬆的金融環境換取名義增長。但短期內，中共當局都沒法做到這兩點。
文章最後指出，目前世界各國都因通脹擔憂推高收益率，只有中國長期收益率依然低迷，甚至低於石油遭受重創前的水平。真正快要迎來再次通脹的經濟，不是這個樣子。即便全球石油市場出現重大衝擊，也難改變中國經濟當下根深蒂固的問題。
責任編輯：林妍#
