【大纪元2026年04月24日讯】（大纪元记者李平综合报导）伊朗危机爆发初期，中国债券市场通胀趋势似乎与全球整体趋势一致，交易员们一度将中国视为与其它国家一样的经济体，但数据很快回落，证明交易员们是一厢情愿。
《金融时报》最新分析文章指出，中国十年期国债收益率从2月27日美以联军打击伊朗前夕的1.83%，小幅上涨至3月9日的1.90%，但随后几周内收益率又很快回落，4月3日回落至1.82%，甚至不如伊朗冲突前。
这种悄然回落，比中共任何官方公报说辞都更具说服力，是市场在明确表明，中国通缩暗流依然占据主导地位，而这一现象不容忽视。
中国通缩不可避免
文章说，这一机制背后的原因很简单。正常的通货再膨胀需要以下两项中的一项或两项：要么实质性放松货币政策，要么大幅扩大财政刺激规模。目前的中国，这两个都缺乏。
在货币政策方面，中国人民银行（中共央行）根本没有放松货币政策，3月份基准贷款利率维持不变，已连续11个月保持不变。这意味着，实际借贷成本依然居高不下，家庭和小微企业因缺乏信心和利率过高，导致信贷需求疲软。
财政政策也同样受到限制。中共当局虽有手段进行大规模刺激，但从不愿意用于惠及消费者的领域。过去传统的刺激手段——基础设施支出，因经济产能过剩也是有力无处使。与此同时，地方政府纷纷进行财政紧缩模式，连消化累积债务都吃力。中共推出的刺激消费的消费券计划和家庭补贴力度太小，针对性太强，难以有效提升总需求。
石油危机也扭转不了通缩
文章作者指出，伊朗战争导致的石油危机，让中国经济愈加复杂。传统观点认为，大宗商品价格飙升会提高饱和产能状态下的投入成本，从而引发通胀。但中国目前产能远未达到饱和，钢铁、化工、太阳能电池板、电动汽车以及其它十几个行业产能都远低于饱和状态。
目前中国国内需求疲软，通胀传导机制难以正常发挥作用，石油危机不仅不会引发通胀，反而会抑制支撑中国制造业免于彻底萎缩的唯一引擎。
过去中国是靠外部需求来释放过剩产能。但能源价格上涨，势必会损害全球经济增长，削弱中国许多贸易国的购买力，出口订单势必放缓，使中国经济的产能过剩问题更加严峻。
文章作者指出，产能过剩而需求下降，必然导致通缩。如此一来，出厂价格会被压低，利润空间被挤压，新的投资会被抑制，同时加剧中国多年来一直面临的工资和收入停滞问题。去年的中国GDP宣称增长5%，但城镇私营部门工人工资仅增长1%，导致消费依然疲软。
换言之，石油冲击不仅不提供任何摆脱困境途径，反而加深中国通缩陷阱。要改变当下困局，中共要么真正改革财政政策，例如向家庭直接且大幅度转移支付，重组地方政府债务，或扩大持续性的社保体系，防止老百姓恐慌性储蓄等；或采取更为积极的货币政策框架，以宽松的金融环境换取名义增长。但短期内，中共当局都没法做到这两点。
文章最后指出，目前世界各国都因通胀担忧推高收益率，只有中国长期收益率依然低迷，甚至低于石油遭受重创前的水平。真正快要迎来再次通胀的经济，不是这个样子。即便全球石油市场出现重大冲击，也难改变中国经济当下根深蒂固的问题。◇
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