恆大案判了 留下巨債及爛尾樓誰買單？
【大紀元2026年08月21日訊】（大紀元記者唐兵、駱亞採訪報導）8月20日，中國恆大集團創辦人許家印因集資詐騙、職務侵占等罪名，被判處無期徒刑。「恆大爛尾樓業主怎麼辦」等話題衝上微博熱搜。民間一直對爛尾樓受害者的補償問題多有討論，但官方主要依循「保交樓」與司法追繳退賠。此次恆大案落幕，對受害者意味著什麼？整個恆大事件中，誰是最大的既得利益者及受害者？
8月20日，許家印被判無期徒刑並沒收個人全部財產；違法所得繼續追繳，不足部分責令退賠。恆大集團與恆大地產則分別遭處88.2億元（人民幣，下同）及70億元罰金（合共158.2億元）。
在恆大其它案件中，甄立濤、柯鵬以及許家印長子許智健、次子許騰鶴等56人，分別被判18年至1年10個月不等的有期徒刑並處罰金或沒收財產。
專家：北京重罰恆大是政治表態 158億元罰金與受害者無半點關係
恆大總負債約2.4萬億元，龐大債務主要包含供應商應付款項、金融機構借款，以及大約7,200多億元已售未交付的購房者預收房款。
危機高峰時，恆大留下約162萬套未交付商品房，覆蓋逾200座城市，涉及約600萬業主。至今仍有一定數量房屋交付存在不確定性，部分業主面臨房屋延期交付、質量或資產縮水等問題。
一個視頻顯示，據稱是恆大在國內最高的爛尾樓盤——武漢恆大時代新城，幾十棟超高層建築還沒封頂就爛尾，多年無人問津。
美國經濟學者黃大衛對大紀元表示，許家印被判無期，是解決了誰犯罪；但恆大留下2.4萬億元債務和大量爛尾樓，要解決的是誰應承擔責任的問題，這是兩個完全不同的問題。「把許家印處罰得越重，視覺上感覺是問題解決了，但實際上房子並不會因此而自動蓋完，債權人的錢也不因為許家印滿頭白髮、被判刑而能夠要回來。」
黃大衛表示，2.4萬億元債務這個爛攤子到底誰來處理，這才是真正需要搞清楚的。
他解釋，158億元的罰金不是給恆大購房者，最終結果是會收歸國庫，來補充國家財政；也不會拿來續建恆大爛尾樓。就像過去徐翔詐騙幾百億，最後一分錢都沒給到股民。徐翔是人稱「私募一哥」的上海澤熙投資管理有限公司總經理。
黃大衛說，恆大真正的損失已經被拆解、社會化，已經由購房者、供應商、投資者共同承擔。這些罰沒資金其實跟購房者能否得到賠償、供應商能否拿回壞帳、投資者能否拿回損失，沒有半點關係。
他認為當局現在的宣判，更多的是政治表態，就政治上處理許家印；但對於投資者、真正受害人來說，基本上沒有什麼特別的意義。
有輿論認為，政府過去賣地拿走大量收入，現在又收取恆大巨額罰沒款，是不是應該把這些錢用於賠償受害者？
黃大衛表示，這種要求從法律上、情理上是對的。按照西方經濟學的觀點，最大的受益者應該承擔責任。就像2008年美國政府出手去救房利美、房地美一樣。
2008年9月7日，美國政府宣布由聯邦住房金融署（FHFA）正式接管陷入困境的住房抵押貸款巨頭房利美與房地美（兩房），並撤換其高管。這項次貸危機爆發以來規模最大的救市行動，旨在防止「兩房」破產引發全球金融市場崩潰。
黃大衛說，但中共並不這樣做，因為中共政府在房地產體系扮演三個角色：土地壟斷供應者、監管者、繁榮的財政受益者，但它從來不是買單者。「在房地產上漲的時候，政府通過土地出讓金、通過土地轉讓稅收、通過層層剝奪，壓榨到最後一枚銅板。當房地產市場泡沫破裂的時候，按中共那種政治模式來說，政府不會去承擔任何的損失。」
黃大衛說，中共政府偶爾可能會用一些商業銀行去進行所謂的資產重組，但其實就是把債務豁免，最終的受害者都不會得到償還。
黃大衛歸結說，許家印坐牢、資產被沒收，但是罰款進入國庫，沒有用於為老百姓減稅、減負，或為爛尾樓承擔任何責任。爛尾樓的業主只能繼續自己等錢去開發，而收不回貨款的供應商、投資失敗買了恆大股票的投資者，依然只能自負後果。
他說，當局只是利用許家印坐牢做一個政治宣傳，但老百姓並沒有看穿這種經濟體制的本質。
誰是恆大事件中最大既得利益者和最大受害者？
恆大在湖北最大的廢棄酒店——襄陽恆大酒店，原本想打造成一座高端城市酒店，還沒完工就廢棄了。
此外，有超過50個恆大爛尾樓項目的省份：浙江58個、湖北59個、遼寧60個、湖南64個、山東67個、河北70個、重慶74個、四川85個；有超過百個恆大爛尾樓項目的省份：江蘇115個、廣東157個。
大陸資本界資深人士徐真對大紀元表示，整個恆大事件，地方政府是最大的既得利益者，從恆大身上直接拿走的土地出讓金和稅收，2016至2021年粗略估計在1.2萬億至1.7萬億元之間——這筆錢已經確確實實進了政府口袋，不受恆大後續破產、許家印被判刑影響，也不會被追繳回吐。其次的既得利益者是中共中央政府，158億元罰款等處罰所得，進的是國家財政，也不會補貼受害人業主。
另外，銀行在早期是得益者，到後期也成了受害者。恆大爆雷後，很多銀行債權最終是以極大折扣轉讓，例如民生銀行有一筆恆大債權，最後折扣約1.35折。
購房者也是受害者，損失了時間。即便有「保交樓」專項借款支撐，大多數人可能最終能等到一套房（哪怕打了折扣），但購房者背著房貸等待房子交付不知要等多少年。
徐真表示，供應商是最大受害者。根據破產清算的順序，購房者排第一、建設工程款排第二、有抵押的銀行排第三，普通供應商排在最末，供應商欠款超1.06萬億元，是四類債權人裡金額最大的一塊，涉及上萬家中小企業，牽連的又是產業鏈上最沒有議價能力、最缺乏法律資源的群體，很多中小施工隊、材料商因為一筆商票收不回來直接資金鏈斷裂、倒閉。以恆大首家破產子公司為例，普通債權人清償率僅為0.69%，即每100元只能收回不到7角錢。他們才是實質上的受害者。
除了爛尾樓令普通百姓受害外，恆大財富通過「保本高息」等方式非法募集約921億元，截至相關披露未兌付本息約340億元，涉及超10萬名投資者，且兌付方案多次調整後基本停滯。
恆大拖欠工程款、商票等規模巨大，有報導稱達數千億元，中小企業清償率極低，部分企業資金鏈斷裂、工人討薪困難。
此外，恆大股票已退市，價值基本歸零，散戶持股損失較大。
許家印背後的多方共謀
許家印被認定涉非法吸收公眾存款、集資詐騙等8宗罪。
矢板明夫在接受大紀元採訪時表示，恆大倒台，表面上是房地產泡沫破裂、槓桿過高、資金鏈斷裂，但更深層的原因，是中國「權力決定財富」的政商模式，走到了必然的終點。
他分析表示，當年許家印只要政商關係打通，土地、審批、融資一路綠燈，再碰上房價不斷上漲，企業就可以迅速做大。這種成功模式，從一開始就埋下了失敗的種子。因為政治靠山會退休、會失勢，甚至會被清洗、整肅。新的官員上台，也要建立自己的利益網絡，培養自己的「白手套」。昨天還是座上賓的商人，今天就可能成為必須切割的舊勢力。
矢板明夫表示，中國很難出現像松下幸之助、王永慶、張忠謀那樣用幾十年建立企業文化和產業根基的人，也很難出現像馬斯克、黃仁勳那樣依靠技術創新改變世界產業版圖的企業家。中共這套體制更容易量產的是，許家印、徐明這樣的人，依靠權力迅速崛起，又隨著權力洗牌迅速墜落。
就許家印的發家背景，黃大衛認為，這是一種政商共生、政商共謀的方式。成功時，企業家和體制權力群體共同分享紅利；但是失敗的時候，責任卻由個人來完全承擔。房地產市場高度擴張的時候，政府希望他們來提供土地財政，地方要GDP，通過他們創造GDP，銀行通過他們完成放貸任務。所有開發商、銀行、政府，利益是完全一致的，多方共謀。
黃大衛說，他2018年去過恆大總部，做政策分析講座和預測，明確告訴許家印，2018年之後就不能再擴張。但他們沒有吸取經驗和教訓，最後盲目擴張。從這一角度看，不能說恆大、許家印本身沒有責任。
徐真表示，在中共壟斷土地和資金的房地產行業，從打工者到替罪羊是民營地產老闆的宿命，許家印是典型代表。幹得好，中共讓你名利雙收；幹不好就讓你當階下囚。從近二三十年中共處理大型民營企業的破產案例看出，中共就是趁火打劫，落井下石，把優質資產收入囊中，不會幫助百姓和民企解困，除非涉及政權維穩。
責任編輯：林琮文