【大紀元2026年08月25日訊】（大紀元記者楊旭綜合報導）中國服飾銷售平台Shein（希音）週一（8月24日）在香港首次公開售股，但公司估值比四年前大幅滑落了70%。業界認為，多重不利因素疊加給Shein的前景蒙上了陰影，造成估值大跌。
多重不利因素疊加 Shein估值跌掉7成
路透社週二（25日）報導，據兩位消息人士透露，在線快時尚零售商Shein在香港的IPO認購已全部完成，擬籌集至多18億美元。在面臨日益增長的業務和監管挑戰之際，該公司距離期待已久的上市又近了一步。
Shein於週一啟動了新的股票發行。據Shein提交給港交所的文件顯示，本次IPO其出售2.8億股股票，每股價格在47.60港元至49.50港元之間。公司將於8月31日公布最終發行價，股票預計於9月1日開始在港交所交易。按最高價格計算，公司估值接近270億美元，但相較於2022年高點跌去7成。
路透社報導，Shein在2023年和2024年4月的私募融資中估值均為640億美元，2022年估值甚至高達982億美元。
Shein估值顯著下降的原因包括：美國小包裹關稅上漲，與對手拼多多旗下的海外電商平台Temu的競爭加劇。疊加不斷上漲的監管成本，這些都給Shein的前景蒙上了陰影。
晨星亞洲股票研究主管陳麗芯（Lorraine Tan）認為，美國加徵關稅衝擊其銷售及未來成長展望，同時拼多多旗下Temu等競爭對手帶來的壓力也持續增加。Shein的利潤率因此下滑，公司出現季度虧損，全球投資人對Shein的興趣可能已降溫，最終導致此次上市估值降低。
法蘭克福聯合投資公司（Union Investment）的ESG分析師亞尼娜‧巴特凱維茨（Janina Bartkewitz）表示，「該公司持續面臨嚴重的ESG（環境、社會和公司治理）爭議，尤其是在其供應鏈的工作條件和勞工權利、供應鏈可追溯性、環境影響，以及其高銷量、超快時尚商業模式更廣泛的可持續性影響方面。」
Shein面臨日益嚴格的審查
Shein目前正接受歐盟委員會（EC）和美國聯邦貿易委員會（FTC）的調查。此前，Shein曾因涉嫌虛假折扣在法國被罰款，也曾因涉嫌「漂綠」在意大利被罰款。
隨著快時尚受到監管機構日益嚴格的審查，Shein也因此面臨罰款。
美國自2025年5月起取消了價值低於800美元包裹免徵進口稅的「最低限額免稅」（de minimis）政策。Shein曾公開表示，輸往美國的中國商品需負擔10%至87.5%的稅負。
歐盟則自2026年7月1日起正式取消150歐元以下進口小包裹的免稅待遇。
紐約大學法學院兼職教授馬文彥（Winston Ma）說，「該平台現在必須捍衛其利潤率，以應對美國和中國的貿易關稅、更高的合規成本和監管審查。」
彭博週一引述知情人士透露，美國當局正對Shein收購美國服裝零售商Everlane進行國家安全審查，審查重點為收購可能引發的國家安全問題，目前尚不清楚審查結論如何。
Shein曾嘗試在紐約和倫敦上市，但因其環境、勞工和治理標準等問題而面臨投資者和政界的批評。兩次均無果而終。
資深股評人：不建議現階段認購
此外，Shein獲取新客戶的成本也越來越高。專注於中國市場的研究平台Tech Buzz China的創始人馬睿（Rui Ma）表示，「主要問題在於，隨著獲取新增客戶的成本越來越高，Shein能否繼續實現盈利增長。」
香港uSMART盈立證券研究部執行董事黃德几（Dickie Wong）表示，「我對Shein的IPO並不看好。他們的增長速度已經大幅放緩了。」
他進一步說，「我預計認購情況只會一般。雖然估值已經大幅下降，但考慮到增長前景放緩和監管壓力，我並不建議現階段認購。」黃德几是一位資深股評人，同時擔任香港股票分析師協會理事。
Shein在招股說明書中也表示，公司前景不容樂觀。預計其2026年上半年的收入增長將與第一季度公布的1.1%的增長基本持平，營業利潤率將略低於第一季度。這是由於歐洲新的進口關稅、價格壓力，以及伊朗戰爭引發中東地區需求疲軟所致。
Shein近年財報顯示，公司淨收入增速逐年下降，淨利也在回落。2023年至2025年這三年的淨收入增速分別是41.1%、20.7%、8.0%，2026年一季度則為1.12%.
淨利潤方面，2023年為27.89億美元，2024年升至33.65億美元，2025年回落至20.64億美元，2026年第一季度淨虧損9,900萬美元。
責任編輯：孫芸#
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