【大纪元2026年08月25日讯】（大纪元记者杨旭报导）中国服饰销售平台Shein（希音）周一（8月24日）在香港首次公开售股，但公司估值比四年前大幅滑落了70%。业界认为，多重不利因素叠加给Shein的前景蒙上了阴影，造成估值大跌。
多重不利因素叠加 Shein估值跌掉7成
路透社周二（25日）报导，据两位消息人士透露，在线快时尚零售商Shein在香港的IPO认购已全部完成，拟筹集至多18亿美元。在面临日益增长的业务和监管挑战之际，该公司距离期待已久的上市又近了一步。
Shein于周一启动了新的股票发行。据Shein提交给港交所的文件显示，本次IPO其出售2.8亿股股票，每股价格在47.60港元至49.50港元之间。公司将于8月31日公布最终发行价，股票预计于9月1日开始在港交所交易。按最高价格计算，公司估值接近270亿美元，但相较于2022年高点跌去7成。
路透社报导，Shein在2023年和2024年4月的私募融资中估值均为640亿美元，2022年估值甚至高达982亿美元。
Shein估值显著下降的原因包括：美国小包裹关税上涨，与对手拼多多旗下的海外电商平台Temu的竞争加剧。叠加不断上涨的监管成本，这些都给Shein的前景蒙上了阴影。
晨星亚洲股票研究主管陈丽芯（Lorraine Tan）认为，美国加征关税冲击其销售及未来成长展望，同时拼多多旗下Temu等竞争对手带来的压力也持续增加。Shein的利润率因此下滑，公司出现季度亏损，全球投资人对Shein的兴趣可能已降温，最终导致此次上市估值降低。
法兰克福联合投资公司（Union Investment）的ESG分析师亚尼娜‧巴特凯维茨（Janina Bartkewitz）表示，“该公司持续面临严重的ESG（环境、社会和公司治理）争议，尤其是在其供应链的工作条件和劳工权利、供应链可追溯性、环境影响，以及其高销量、超快时尚商业模式更广泛的可持续性影响方面。”
Shein面临日益严格的审查
Shein目前正接受欧盟委员会（EC）和美国联邦贸易委员会（FTC）的调查。此前，Shein曾因涉嫌虚假折扣在法国被罚款，也曾因涉嫌“漂绿”在意大利被罚款。
随着快时尚受到监管机构日益严格的审查，Shein也因此面临罚款。
美国自2025年5月起取消了价值低于800美元包裹免征进口税的“最低限额免税”（de minimis）政策。Shein曾公开表示，输往美国的中国商品需负担10%至87.5%的税负。
欧盟则自2026年7月1日起正式取消150欧元以下进口小包裹的免税待遇。
纽约大学法学院兼职教授马文彦（Winston Ma）说，“该平台现在必须捍卫其利润率，以应对美国和中国的贸易关税、更高的合规成本和监管审查。”
彭博周一引述知情人士透露，美国当局正对Shein收购美国服装零售商Everlane进行国家安全审查，审查重点为收购可能引发的国家安全问题，目前尚不清楚审查结论如何。
Shein曾尝试在纽约和伦敦上市，但因其环境、劳工和治理标准等问题而面临投资者和政界的批评。两次均无果而终。
资深股评人：不建议现阶段认购
此外，Shein获取新客户的成本也越来越高。专注于中国市场的研究平台Tech Buzz China的创始人马睿（Rui Ma）表示，“主要问题在于，随着获取新增客户的成本越来越高，Shein能否继续实现盈利增长。”
香港uSMART盈立证券研究部执行董事黄德几（Dickie Wong）表示，“我对Shein的IPO并不看好。他们的增长速度已经大幅放缓了。”
他进一步说，“我预计认购情况只会一般。虽然估值已经大幅下降，但考虑到增长前景放缓和监管压力，我并不建议现阶段认购。”黄德几是一位资深股评人，同时担任香港股票分析师协会理事。
Shein在招股说明书中也表示，公司前景不容乐观。预计其2026年上半年的收入增长将与第一季度公布的1.1%的增长基本持平，营业利润率将略低于第一季度。这是由于欧洲新的进口关税、价格压力，以及伊朗战争引发中东地区需求疲软所致。
Shein近年财报显示，公司净收入增速逐年下降，净利也在回落。2023年至2025年这三年的净收入增速分别是41.1%、20.7%、8.0%，2026年一季度则为1.12%.
净利润方面，2023年为27.89亿美元，2024年升至33.65亿美元，2025年回落至20.64亿美元，2026年第一季度净亏损9,900万美元。
责任编辑：孙芸#
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