【大紀元2026年09月01日訊】（大紀元 記者程雯綜合報導）週一（8月31日），中國大陸的快時尚電商「希音」（Shein）即將於香港上市的前一天，其股價在場外交易（暗盤）中暴跌超過13%，公司估值比高峰期縮水超7成。市場分析師認為，目前投資人更看好人工智能（AI）而不是快時尚，而且希音賴以成長的「時代紅利」已經消退，其成長故事也將告一段落。
據報導，希音在週一（8月31日）以每股48.56港元的價格籌集了17億美元，估值約為265億美元。與其2022年高峰期時約982億美元估值相比，現在縮水超過7成。
希音的創辦人兼首席執行官許仰天的個人財富也大幅縮水，按其持有希音30%股份計算，他的淨資產從4年前的近300億美元暴跌到現在的約80億美元，蒸發超過200億美元。
據悉，在31日的場外交易開始後幾分鐘內，香港主要券商——富途證券、光明證券和輝立證券——均顯示希音股價快速下跌超過10%，最後跌幅破13%。希音在富途的最大跌幅超過15%，盤中一度跌破41港元，最後以42港元交易。
場外交易（「暗盤」）價格是指券商在證券正式上市交易前提供的報價。希音股價大跌在香港被稱為「暗盤破發」。
富途證券高級分析師何炳維（Bevis Ho）對路透社表示，估值大幅下調反映了「散戶和機構投資者的謹慎態度。目前，投資者更看好人工智能（AI）和機器人領域的潛力，而非快時尚。」
過去幾年，希音也一直在上演衰退故事。
從2023年到2025年，希音淨收入分別是321.03億美元、387.48億美元、418.47億美元，相應同比增速為41.1%、20.7%、8.0%——增速呈斷崖式下滑。
今年第一季度，希音營收90.52億美元，同比增長只有1.1%，成長陷入停滯狀態。
而公司的淨利潤更是在不到2年時間裡就從盈利滑向虧損。希音2023年淨利潤是27.89億美元，2024年達到33.65億美元的峰值紀錄，2025年則大幅回落到20.64億美元，淨利潤同比大跌38.66%。今年第一季度，希音直接報出0.99億美元淨虧損。
路透社指出，美國和歐洲的關稅及稅務政策變化，直接動搖了希音的業務基礎。
希音在國際上的崛起，離不開歐美小額跨境包裹免關稅制度。美國於2025年8月取消了800美元以下包裹關稅豁免政策，歐盟自今年7月也取消了150歐元以下包裹免關稅條款。
這個「時代紅利」的消失，讓希音的商品終端成本大漲2到3成，直接侵蝕了希音的低價優勢。而希音的用戶多為年輕群體，對價格敏感度高，同時對品牌忠誠度低。
此外，希音還在歐美遭遇大量涉及知識產權抄襲的指控，許多歐美品牌和設計師向希音發起訴訟。法國也連續兩年向希音開出累計超過6,000萬歐元的高額罰單，指控希音不正當競爭和損害消費者權益。
從8月31日的暗盤大幅破發來看，希音過去被估值過高的光環已經褪去，公司增長可能已經見頂，其迅速成長和崛起的故事可能就要告一段落。
投資者們可能會更加謹慎地對待希音的未來風險，現在可以靜待9月1日的正式掛牌又會給出什麼樣的現實。
責任編輯：孫芸#
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