【大纪元4月6日讯】自由时报编译卢永山／特稿 最近两年因为放空金融股而大赚一笔的Paulson & Co.创办人鲍威尔森，目前掌管的资金规模高达三二○亿美元，仅次于摩根大通的四四○亿美元和Bridgewater资本管理公司的四三六亿美元，居全球第三，但与对手不同的是，鲍威尔森还在接受新投资，引发市场质疑他的避险基金是否会大而无当。
伦敦避险基金咨询业者Tomlinson Investment Consulting创办人汤林森表示：“毫无疑问的是，鲍威尔森目前像是吸金机器，但如同其他规模日趋庞大的避险基金业者一样，总会出现报酬率平平的风险。”
鲍威尔森的操盘方式与其他避险基金经理人的不同处在于，他集中押注，如2007年他全力放空次级房贷，让他赚进三十亿美元。随着资产规模增加，避险基金要找到能提高报酬却不会扭曲价格的投资，将越来越困难。
高报酬难维持 去年来落后同业
鲍威尔森旗下规模达一九○亿美元的Advantage Fund，主要靠不良债券、破产和并购获利，尽管二○○七和2008年表现亮眼，去年和今年以来的绩效却落后同业。
全球大型避险基金在历经有史以来最惨重的损失和2008年投资人大举赎回后，规模已逐渐恢复到金融风暴前的高点，主要因为年金基金和大学捐赠基金希望寻求报酬稳定且风险管理较佳的投资。
今年以来规模超过二○○亿美元的避险基金有十四家，避险基金整个行业的资产规模为一．六兆美元，低于2008年年中的一．九兆美元。
1998年金融巨鳄索罗斯掌管的索罗斯基金管理公司和罗伯森（Julian Robertson )掌管的老虎管理公司，规模率先突破二○○亿美元，但两年后两家公司都出现巨额亏损，决定停止接受新资金。
纽泽西SkyView Investment Advisors公司合伙人嘉雷洛表示：“避险基金在某个时刻，可能出现大到无法产生报酬的地步，规模扩大且还能产生稳健报酬是好事，但我认为不太可能。”
嘉雷洛表示，基金资产规模是否已经过大，取决于投资战略和交易市场等因素。
押大注大赚随后惨赔 案例不少
避险基金业充斥着靠押大注而猛赚一笔，随后却惨赔几十亿美元的案例。罗伯森操盘的老虎基金因持有二十五％的全美航空集团股票，1998年美元对日圆重贬，大亏二十亿美元，2000年3月被迫进行清算。
纽约阿尔班尼州立大学金融学教授邵基2008年的研究发现，就绝对值而言，规模较小的避险基金绩效优于规模较大的避险基金，但经过风险调整后，规模较大的避险基金绩效较好。
摩根大通和Bridgewater的规模都比Paulson & Co.大，却倾向于进行较小的押注，鲍威尔森在确定市场趋势后，倾向于进行大笔投资，由于预期金价会因通膨升高而上涨，他操盘的Advantage Fund持有十％到十五％金矿公司股票。
但鲍威尔森的投资人表示，不担心他掌管的基金过大。亚特兰大艾尔发资本管理公司负责人欧福特表示：“避险基金有各种不同的投资策略，规模不是个问题，规模越大的避险基金为了创造更高的报酬，会聘请最好的操盘手。”
(http://www.dajiyuan.com)
