【大纪元2015年05月20日讯】（大纪元记者秦雨霏编译报导）中共解决地方政府债务问题的最新计划似乎是假装它不存在。这可能实际上延缓了一波难看的企业破产，但是投资者需要警惕中国金融系统的其他窘迫迹象。
《市场观察》5月18日报导说，最近几周，中共当局推出解决地方债的计划，包括将贷款置换成债券，甚至有传言说央行准备实施量化宽松。但是随着这些措施前景渺茫，北京周五回归一个更加传统的计划：告诉银行继续借钱给破产的国家项目并滚动这些贷款（借新偿旧）。
这些指令由财政部、银监会和央行联合发布。它们说金融机构应该继续放贷给地方政府项目，哪怕借款人无法偿还现有贷款。最新的动作或推迟了痛苦的债务清算，并将帮助保护房地产市场和更广泛经济免遭四月份疲软经济数据的另一波打击。
这种谨慎可以理解，因为地方债具有无数的传染风险。法国兴业银行形容地方债是中国信贷风险链当中的“关键多米诺骨牌”。
这不仅仅是因为该问题的规模，而且由于地方政府融资工具和影子银行市场的资金迷宫。并且，由于地方政府依赖土地销售获得收入，它们跟房地产市场有着千丝万缕的联系。因此如果地方债作为国家债务的隐性担保被去除，很可能发生一场混乱的瓦解。
但是人们很容易看到，继续放贷给地方政府带来一个更大的系统性风险。惠誉估计，如果非贷款融资被考虑在内，银行曝露在房地产下的风险可能超过信贷的60%。
继续打开资金水龙头有把债务堆砌更高的危险。惠誉警告，当局越是允许薄弱实体滚动贷款，债务累积越多，偿债成本越大，银行和整体经济越是紧绷。
惠誉计算，偿还债务的利息成本已经上升到GDP的15%。
责任编辑：孙芸
