【大纪元2013年06月21日讯】（大纪元记者王和编译报导）一向靠增加信贷来驱动增长的中国经济从6月初以来突然遭遇了前所未有的信贷紧缩，诱因似乎是光大银行6月初传出贷款违约事件，随后银行间拆借利率飙升，拆借市场有价无市，中共央行则一再拒绝“放水”救市。这一切与2008年雷曼兄弟倒闭前后的情形具有相当高的类似性，而且目前中国信贷占GDP比率远远高于美国次贷危机时，外界一直担忧的中国信贷泡沫破裂是否即将出现？
关于中国近期出现的信贷危机到底有多糟糕显然取决于多种因素，而且对于外界观察人士来说，很不幸的是因为中国经济数据的不透明和不可信，人们无法对这些因素进行评估，这也导致对于中国经济和金融系统未来的争议不休。
虽然有很多事情目前还是雾里看花，但有两点可以肯定：一，这是中共高层有意为之，目的可能是避免更大的危机；二，如果这种情况持续，即使起了作用，中国经济增长也将大幅降低。
情况有多糟？中国银行被传违约
据《华盛顿邮报》报导，对于中国金融市场危机的程度，可以从中国第二大银行的中国银行星期四被传出债务违约可见一斑。相关传言如果属实，将导致银行挤兑和债务违约的连锁反应，与2008年雷曼兄弟倒闭后的情况类似。中国银行占中国信贷总额的12%，占居民储蓄市场的份额为14%。
报导说，目前没有迹象显示传言属实，而且也没有看到挤兑潮，但这个传言的出现却预示了人们长期以来对中国信贷市场泡沫的担忧。中国的经济“高速增长”很大程度是依靠信贷规模更加高速的增长来支撑的，这种信贷增长短期内能“制造”经济成长，但也同时制造了必将在某一天破裂的泡沫。
文章说，随着近期中国经济成长的减速，泡沫破裂的可能性随之增加，而目前看北京高层是希望通过捅破这个泡沫，诱发可控的小型崩溃来避免更大的崩溃。不过这种做法显然带有巨大的风险，2008年时美联储决定任由雷曼兄弟倒闭的目的之一也是希望实现可控制的泡沫破裂。
中国的雷曼时刻 未来四种可能
《华盛顿邮报》在报导中引述了关于中国银行7日回购利率从6月初以来的数据（一度飙升至25%），并和美国雷曼兄弟倒闭前的一项衡量美国银行间互相借贷难易程度指数进行对比，发现两者存在惊人的相似。而根据路透社的数字，中国的货币市场贷款利率也达到了远超过去5年中高点的水平。
那么下一步是什么呢？雷曼兄弟的案例可以作为参考，但同美国的情况不同，在中国，央行并不独立，而是下属于中共国务院，因此中共央行准备怎么做更多的取决于中南海高层怎么想，而非市场的情况。《华盛顿邮报》列举了四种可能的情况。
第一种情况，和中共权贵阶层有千丝万缕联系的金融机构迫使中共高层退缩，央行入场“救市”，一切回归原样，但面对更大危机的威胁，高层可能会在未来继续测试——实际上在两星期之前，中共央行已经进行了类似的测试，当时隔夜拆借利率一度升至15%，光大银行违约的消息就是在当时传出。
第二种情况，当局继续其戳破泡沫的努力，然后奇迹般完成了对金融系统的扫除，并且没有导致太大的麻烦。不过以目前中国被惠誉称为“史无前例”的信贷泡沫来看，这种可能性也不大。根据惠誉的数字，中国信贷与GDP的比例过去5年激增了75%，升至相当于GDP的200%，而在次贷危机爆发前的5年间，以及日本1990年日经指数泡沫破裂前，这一比例增幅只有40%。
第三种情况是当局戳破泡沫的努力失控，这可能是因为北京对风险评估不足或已经为时太晚，这可能给全球经济带来冲击。第四种情况则是，当局的努力最终达到目的，避免了灾难性的泡沫破裂，但中国经济过去20年的表面繁华将变成昨日黄花。
长痛还是短痛？ 北京陷入两难
《华尔街日报》报导说，北京当局这次看起来决心在经济的“逆风”中避免拿出惯常的信贷刺激措施，此举是为了避免经济的长痛——饮鸩止渴式的信贷扩张，但在经济紧缩迹象——特别是在关键性的制造业——不断出现的情况下，北京必须面临短痛引爆全面危机的可能。
报导说，信贷紧缩已经导致债券市场的大规模抛售，而一些企业寻求在香港获得资金。尽管紧缩主要是央行有意导致，但部分原因也是对中国经济的担忧导致外国资金的撤离。当然更大的背景是美联储暗示将缩减其刺激措施所导致的全球性的资金由新兴市场撤离，加重了目前的危机。
金融市场的焦虑和经济增长黯淡对北京新的领导层构成挑战，他们表示要控制信贷增长和改变中国的经济模式。之前放松信贷的经济刺激措施导致银行业务高度杠杆化，引发对坏帐的担忧，也促成了一些行业，如钢铁和水泥行业的过度发展，吹出了巨大的信贷泡沫。
但高层打击银行坏帐和过度放贷的努力可能让经济承受进一步的压力，特别是目前的银行信贷冻结开始对经济的其他方面产生影响。一家铜缆制造商的高管表示从银行借贷的利率已经飙升到8%，而通常情况下只有4%。
而中国经济的进一步减速将导致海外投资更大规模的撤离，一个值得注意的情况是，中国作为世界工厂的吸引力正在下降。根据官方的数字，今年头5个月海外直接投资几乎没有增长，而在2012年海外直接投资已经出现了下降。
