【大纪元2015年05月09日讯】（大纪元记者秦雨霏综合报导）本周，长期沉溺于兴奋状态中的中国股民们被猛击一棒，开始担忧这个国家的股市疯狂飙升的寿命。虽然上海综合指数周五上升2.3%，但是本周下跌5.3%，这是自从2010年五月以来的最差表现。中国股市危险的接近进入调整期。
CNN5月8日报导说，对于投资者而言，回调是一个重大的现实检验。上海股市在过去16个月已经上涨一倍多，达到六年来最高水平。深圳综合指数在12个月内上涨115%。
一些观察者多个月来在使用“泡沫”字眼。但是上海综合指数自从1月1日以来仍上升了28%。相比之下，标普500指数在同一时期持平。
专家们仍然对中国股市热潮感到困惑。中国经济在经历一个冷却时期，现在的增长步伐是2009年以来最虚弱的。企业盈利实际上低于一年前。
换句话说，中国股市的繁荣并没有基本面的支撑。相反，似乎股市是被各种政府刺激和投资者的狂热托高。
牛津经济研究所研究员Alessandro Theiss说，中国股市的上涨是受到企业前景正面预期之外的力量驱动。换句话，并非被企业盈利驱动。
近年，中国人将他们的大量储蓄投入到房地产市场。但是随着房地产市场萎缩，投资者在转向股市。
一个特别的担忧是融资融券的爆炸，这种做法是通过借钱买股。
根据牛津经济研究所的数据，2014年融资融券账户比一年前增加了86%。仅仅在12月份，就有70万新账户建立。绝大多数是由不成熟的散户开设。
近几个月，当局试图控制融资融券日益增加的风险，对券商施加新的限制。但是仍然，股市可能发生大幅调整。
“很容易想像这样一个场景，经济增长和企业盈利的负面消息点燃一波抛售，”Theiss说。“随着难以偿还融资融券债务的投资者被迫减持股票，这反过来可能触发股价崩溃。”
中国股市的蜜月结束了吗？
CNBC报导说，中国股市无视经济放缓的迹象，在仅仅一个多月里飙升40%，但是估值显得捉襟见肘。分析师说，一波猛烈的回调可能将发生。
“我们在进入一个非常动荡的盘整时期，”交银国际首席策略师洪灏说，市场已经上涨超过300天，却还没有一个10%的调整。这是中国历史上最长的牛市。
上海股市今年一直不知疲倦。尽管最近几天下跌，但是上海综合指数今年迄今上涨27.1%。相比之下，MSCI亚洲（除日本）指数上涨10.8%，新兴市场指数上涨7.2%。
即使一直看好中国股市的摩根斯坦利现在也开始担忧。周四，它七年来首次削减中国股票评级，从增持下调到持股观望。该公司说，它看到大幅回调的“明确的风险”。
拉伸的估值
CNBC报导说，为了审视最近的涨势，分析师回顾上一次2007年的牛市。当年十月份上海综合指数达到史上最高水平6124点，远远高于目前的水平。
凯投宏观报告说，从这个方面来看，目前的市盈率22还不到2007年十月份高峰时期市盈率49的一半，也不及2009年八月份市盈率29。
然而，那几次的涨势是在中国经济增长比今天远远更加快速的背景下。
中共政府今年设定的增长目标是7%。而在2007年，经济增长14.2%，2009年增长9.2%。
分析师说，随着经济放缓，盈利前景不支持激进的估值。
股本回报率已经沦落到13.7%，这是自从2008～2009年全球金融危机以来的最低水平。摩根斯坦利预计，每股盈利明年将仅仅增长2%。
该公司估计，中国股市目前只有5%的上涨空间。
责任编辑：林诗远
