【大紀元2011年09月10日訊】（大紀元記者慕秋水編譯報導）2008年的北京奧運，籌建預算一超再超，僅新增建設的直接投入就超過170億美元。16天的風光，北京奧運總花費700億美元，遠超上屆雅典奧運的開支，成為有史以來最昂貴的一屆奧運會。之前為京奧發行高額國債，目前這些債務陸續到期。
根據彭博社（Bloomberg News）消息，明年北京奧運的又一批債券償還期到，北京國有基建公司負責具體事宜。十五家總部設在北京的地方政府融資機構，去年已支付12億人民幣；明年必須支付162億人民幣（25億美元）外帶利息的國債；2013年116億、2014年是376億人民幣。
債務到期，中共中央政府怎麼還？通知國有銀行提高貸款利率，是中共最先使用的一招。今年8月中國企業的借貸成本，已達到三年內的最高5.92％，是美國的兩倍。
美國西北大學的教授史宗瀚（Victor Shih）認為北京借債舉辦奧運會，光輝門面；留給地方政府償債，隨著國債兌現期的臨近，中國企業要再融資，代價會更高昂。倫敦明年舉辦奧運會，預算153億美元，大概樂意向北京學習還債的本事。中國1萬多家地方政府融資機構，背負10萬億人民幣的債務，都眼巴巴的看著中央，好上行下效。
中債（Chinabond）數據顯示，效益排前的公司必須支付的10年期國債，數額越來越高，已上升74個基點（0.74%），今年是5.88％，至8月4日升至5.92％。根據彭博數據，同期類似排名的美國公司借貸成本下降了0.84%，至3.12％。
不良貸款
根據國家審計署6月27日公佈的數據，中國地方政府總負債10.7萬億人民幣，80％來自銀行貸款。標準普爾（S&P）估計，多達 30％的中央給地方的貸款會打水漂。為期兩年的貸款熱潮，推動經濟刺激計劃，投入高額資金建設國道，高速公路和高鐵。英國渣打銀行7月18日出臺的報告說，中央給地方的貸款會以壞賬結尾，預期中央將不到二十年內的第三次出手，清理銀行的壞賬。
彭博數據顯示，國有企業北京市基礎設施投資有限公司，投資建設了北京的地鐵，包括一條通往奧林匹克場館的地鐵線。2007年6月，該公司就20億人民幣的一年期票據的優惠債券，付出了3.78％。今年3月，公司又支付40億人民幣類似的到期債券的4.35％。
嚴重應變
人民日報7月21日引證北京審計辦公室的資料：北京有19.6百萬人口，到2010年底，總債務為3,745億人民幣，其中61.7％中央政府有責任償還。根據財新（Caixin）雜誌，與此相比，東北省份吉林，27.4百萬人口，債務3,033億人民幣。
北京的基礎設施融資單位向國有銀行簽署了價值超過500億人民幣的信貸額度。史宗瀚教授通過電子郵件說，北京像大多數中國的其他城市一樣，常年運行赤字預算；要還大額的到期債券，需要有非凡的創造力。
鳥巢空置
北京財政局的官員不回答記者提債券問題，說應當去問建設奧運場館的基建公司。國家審計署2009年的報告，預計北京申辦奧運將贏利，收入超過總成本的193億人民幣。然而，根據債券的招股說明書，北京城建投資發展有限公司在2007年11月籌資5億人民幣，建設鳥巢國家體育場，奧運村和奧林匹克公園。彭博新聞社的記者打電話查詢北京城建辦公室，該公司無人對債務發表評論。
根據中國債券價格估算，北京城建2014年到期的票據金額為6.08％，8月11日對政府的債務擴大至創紀錄的253個基點，2010年年底是167點，最後達到251點。
2004年12月的債券募集書，說明奧運「迎來了前所未有的鐵路建設的機會」，有270億人民幣的債券需償還。根據今年發表的招股章程，北京市基礎設施公司向18家銀行借貸超過614億人民幣，在2010年9月30日，還應當借貸1,462億人民幣（但沒有發生）。
政府補貼
北京市基礎設施辦公室對公司的再融資計劃無人發表評論。
北京首都公路發展集團有限公司在上週發布的招股說明書，說「支付債務的能力微弱」，依靠市政府補貼，避免破產。根據招股說明書，公司有93億人民幣的債券未償還；去年年底，向銀行貸款395億人民幣，其中工商銀行貸款188億人民幣。北京首都公路公司通過傳真回答記者「我們的信用評級為 AAA，我們完全有償付能力。」
主權風險
美國財務投資集團CME屬下的子公司CMA把中共政府發行的債券打包出賣，CMA說明中國政府為發行債券而購買的保險費用已上升55個基點，今年為123個基點，創下自2009年5月以來的最高。在同一時期，倫敦奧運的信用缺失打包債券，上升10.5至84。
希臘舉辦2004年奧運會，花費超過110億歐元（159億美元），在同一時期已經上漲1240個基點，至2,250。根據彭博彙編的數據，希臘的債務為國內生產總值GDP的143％。渣打銀行在6月29日的報告中說，中國的比例約為71％。
抑制通脹
標準普爾評級公司的全球總裁大衛比爾，8月22日告訴在京記者，鑑於中國政府的低負債，我們認為他們有能力償還地方政府的債務，因此標準普爾給中國評級AA-，是第四高的投資級別。
然而，自10月以來，中國已經5次提高利率，並下令銀行6次提高儲備金，致使通脹率在今年7月達到三年內最高的6.5％。8月16日是6.382％，是1993年底中共統一外匯市場的最高點。
中國的10年期政府債券最近是3.951％。相比之下，美國是2.266％，印度是8.217％。額外的收益投資者要求擁有10年期的企業債券，而不是政府債券。8月15日達到創紀錄的198個基點，上次是193。
資產剝離
上兩屆夏季奧運會，主辦城市未充分利用留下的設施。鳥巢體育場只是偶爾一用，如8月6日舉辦AC米蘭與國際米蘭，5月北京國際馬術大獎賽。根據前財政部長帕帕喬治的說法，2004年奧運會22個場館中雅典只租出6個體育場館。
史宗瀚表示，投資者應「密切關注」北京採取什麼策略來處理債務。中共當局可能「剝離地方政府的融資平臺，幫助債務重組」，但是，這樣做之後，原債務人會繼續借貸，以新債還舊債，貸款總額變得更大，更不透明。
舊酒新瓶
根據中國誠信國際信用評級有限公司提供的資料，表明雲南省通過融資機構出售兩種債券，上月宣佈轉移資產。四川高速公路建設開發公司違反規則向另一家公司轉讓其股份。財新雜誌8月22日報導，中央政府正在制定一項計劃，允許地方當局自行出售債券，而不必使用融資工具。上海有71億元的配額，廣東省不包括深圳是69億人民幣。
在此期間，北京的一些國有基礎設施公司在出售更多債券，來償還銀行貸款。北京投資公司在4月的招股說明書中表示，正在籌集的12億元的一半，將用於償還銀行貸款。
清華大學經濟管理學院的教授程致宇（Patrick Chovanec），近日在《華爾街日報》撰文《中國銀行業的狀況比你想的還糟糕》。他指出，投資人擔憂中國銀行業的財務狀況，他們害怕過去兩年半來龐大的地方投資公司的貸款終將成為銀行業巨大的壞帳。而且，許多銀行的壞帳都以未到期的債券或結構債的方式被銀行掩蓋著，今年在貨幣政策緊縮下，這類虛擬的放款大量暴增。
他補充說：「原則上再融資沒有什麼錯，只是你要意識到這是新瓶裝舊酒，舊酒的品質並沒有改變，以不良貸款開始，就可能以不良債券終了。」
