【大纪元2011年09月10日讯】（大纪元记者慕秋水编译报导）2008年的北京奥运，筹建预算一超再超，仅新增建设的直接投入就超过170亿美元。16天的风光，北京奥运总花费700亿美元，远超上届雅典奥运的开支，成为有史以来最昂贵的一届奥运会。之前为京奥发行高额国债，目前这些债务陆续到期。
根据彭博社（Bloomberg News）消息，明年北京奥运的又一批债券偿还期到，北京国有基建公司负责具体事宜。十五家总部设在北京的地方政府融资机构，去年已支付12亿人民币；明年必须支付162亿人民币（25亿美元）外带利息的国债；2013年116亿、2014年是376亿人民币。
债务到期，中共中央政府怎么还？通知国有银行提高贷款利率，是中共最先使用的一招。今年8月中国企业的借贷成本，已达到三年内的最高5.92％，是美国的两倍。
美国西北大学的教授史宗瀚（Victor Shih）认为北京借债举办奥运会，光辉门面；留给地方政府偿债，随着国债兑现期的临近，中国企业要再融资，代价会更高昂。伦敦明年举办奥运会，预算153亿美元，大概乐意向北京学习还债的本事。中国1万多家地方政府融资机构，背负10万亿人民币的债务，都眼巴巴的看着中央，好上行下效。
中债（Chinabond）数据显示，效益排前的公司必须支付的10年期国债，数额越来越高，已上升74个基点（0.74%），今年是5.88％，至8月4日升至5.92％。根据彭博数据，同期类似排名的美国公司借贷成本下降了0.84%，至3.12％。
不良贷款
根据国家审计署6月27日公布的数据，中国地方政府总负债10.7万亿人民币，80％来自银行贷款。标准普尔（S&P）估计，多达 30％的中央给地方的贷款会打水漂。为期两年的贷款热潮，推动经济刺激计划，投入高额资金建设国道，高速公路和高铁。英国渣打银行7月18日出台的报告说，中央给地方的贷款会以坏账结尾，预期中央将不到二十年内的第三次出手，清理银行的坏账。
彭博数据显示，国有企业北京市基础设施投资有限公司，投资建设了北京的地铁，包括一条通往奥林匹克场馆的地铁线。2007年6月，该公司就20亿人民币的一年期票据的优惠债券，付出了3.78％。今年3月，公司又支付40亿人民币类似的到期债券的4.35％。
严重应变
人民日报7月21日引证北京审计办公室的资料：北京有19.6百万人口，到2010年底，总债务为3,745亿人民币，其中61.7％中央政府有责任偿还。根据财新（Caixin）杂志，与此相比，东北省份吉林，27.4百万人口，债务3,033亿人民币。
北京的基础设施融资单位向国有银行签署了价值超过500亿人民币的信贷额度。史宗瀚教授通过电子邮件说，北京像大多数中国的其他城市一样，常年运行赤字预算；要还大额的到期债券，需要有非凡的创造力。
鸟巢空置
北京财政局的官员不回答记者提债券问题，说应当去问建设奥运场馆的基建公司。国家审计署2009年的报告，预计北京申办奥运将赢利，收入超过总成本的193亿人民币。然而，根据债券的招股说明书，北京城建投资发展有限公司在2007年11月筹资5亿人民币，建设鸟巢国家体育场，奥运村和奥林匹克公园。彭博新闻社的记者打电话查询北京城建办公室，该公司无人对债务发表评论。
根据中国债券价格估算，北京城建2014年到期的票据金额为6.08％，8月11日对政府的债务扩大至创纪录的253个基点，2010年年底是167点，最后达到251点。
2004年12月的债券募集书，说明奥运“迎来了前所未有的铁路建设的机会”，有270亿人民币的债券需偿还。根据今年发表的招股章程，北京市基础设施公司向18家银行借贷超过614亿人民币，在2010年9月30日，还应当借贷1,462亿人民币（但没有发生）。
政府补贴
北京市基础设施办公室对公司的再融资计划无人发表评论。
北京首都公路发展集团有限公司在上周发布的招股说明书，说“支付债务的能力微弱”，依靠市政府补贴，避免破产。根据招股说明书，公司有93亿人民币的债券未偿还；去年年底，向银行贷款395亿人民币，其中工商银行贷款188亿人民币。北京首都公路公司通过传真回答记者“我们的信用评级为 AAA，我们完全有偿付能力。”
主权风险
美国财务投资集团CME属下的子公司CMA把中共政府发行的债券打包出卖，CMA说明中国政府为发行债券而购买的保险费用已上升55个基点，今年为123个基点，创下自2009年5月以来的最高。在同一时期，伦敦奥运的信用缺失打包债券，上升10.5至84。
希腊举办2004年奥运会，花费超过110亿欧元（159亿美元），在同一时期已经上涨1240个基点，至2,250。根据彭博汇编的数据，希腊的债务为国内生产总值GDP的143％。渣打银行在6月29日的报告中说，中国的比例约为71％。
抑制通胀
标准普尔评级公司的全球总裁大卫比尔，8月22日告诉在京记者，鉴于中国政府的低负债，我们认为他们有能力偿还地方政府的债务，因此标准普尔给中国评级AA-，是第四高的投资级别。
然而，自10月以来，中国已经5次提高利率，并下令银行6次提高储备金，致使通胀率在今年7月达到三年内最高的6.5％。8月16日是6.382％，是1993年底中共统一外汇市场的最高点。
中国的10年期政府债券最近是3.951％。相比之下，美国是2.266％，印度是8.217％。额外的收益投资者要求拥有10年期的企业债券，而不是政府债券。8月15日达到创纪录的198个基点，上次是193。
资产剥离
上两届夏季奥运会，主办城市未充分利用留下的设施。鸟巢体育场只是偶尔一用，如8月6日举办AC米兰与国际米兰，5月北京国际马术大奖赛。根据前财政部长帕帕乔治的说法，2004年奥运会22个场馆中雅典只租出6个体育场馆。
史宗瀚表示，投资者应“密切关注”北京采取什么策略来处理债务。中共当局可能“剥离地方政府的融资平台，帮助债务重组”，但是，这样做之后，原债务人会继续借贷，以新债还旧债，贷款总额变得更大，更不透明。
旧酒新瓶
根据中国诚信国际信用评级有限公司提供的资料，表明云南省通过融资机构出售两种债券，上月宣布转移资产。四川高速公路建设开发公司违反规则向另一家公司转让其股份。财新杂志8月22日报导，中央政府正在制定一项计划，允许地方当局自行出售债券，而不必使用融资工具。上海有71亿元的配额，广东省不包括深圳是69亿人民币。
在此期间，北京的一些国有基础设施公司在出售更多债券，来偿还银行贷款。北京投资公司在4月的招股说明书中表示，正在筹集的12亿元的一半，将用于偿还银行贷款。
清华大学经济管理学院的教授程致宇（Patrick Chovanec），近日在《华尔街日报》撰文《中国银行业的状况比你想的还糟糕》。他指出，投资人担忧中国银行业的财务状况，他们害怕过去两年半来庞大的地方投资公司的贷款终将成为银行业巨大的坏帐。而且，许多银行的坏帐都以未到期的债券或结构债的方式被银行掩盖着，今年在货币政策紧缩下，这类虚拟的放款大量暴增。
他补充说：“原则上再融资没有什么错，只是你要意识到这是新瓶装旧酒，旧酒的品质并没有改变，以不良贷款开始，就可能以不良债券终了。”
