【大紀元2015年06月19日訊】（大紀元記者穆清報導）6月18日週四，大陸滬指下跌，接連跌破4900、4800兩大整數關口，超過130只個股跌停。截至收盤，滬指報4785.36點，跌3.67%；深成指報16735.15點，跌3.85%；創業板指報3504.55點，跌6.33%。
此前，6月15日和16日，中國股市連續兩天全線下跌，A股兩日下跌289點，跌下5,000點和4,900點大關。
中國A股的上海綜合指數，無論是逼近5000點，還是衝上5000點之後，其暴漲暴跌似乎成常態。在過去一年，中國股市已經上漲234%，而中國經濟放緩以及債務水平飆升，這令全球投資者越發感到擔憂。
中國社科院金融研究所研究員易憲容刊文解析，當前中國A股為何會暴漲暴跌的背後原因。
1，A股本身的瘋狂
易憲容認為，股市可以暴漲，股市豈能不暴跌？首先，其原因就是一年來中國A股本身的瘋狂。無論是股市指數的上漲、股市交易量的快速增長、還是股市的瘋狂炒作，不少股票無理由的瘋漲等，這些現象都是全球股市絕無僅有的現象。
2，融資槓桿成股市瘋狂上漲最大動力
其次，對比2007年的中國股市同樣很瘋狂，股市指數在短時間內也快速飆升，但那時股市指數上漲的動力都是投資者用其本身資金來推動的，不存在融資槓桿起作用。但是，當前這一輪股市上漲基本上通過融資槓桿成了股市瘋狂上漲的最大動力。
易憲容舉例，從中國的融資融券業務開展以來，融資餘額由1,000億元增長到一萬億元基本上花了1,000天或近3年時間，但在這一輪股市牛市的上漲中，融資餘額由一萬億元增長到二萬億元只用100天時間，目前融資餘額達到二點一萬億元左右。
同時，進入股市的不僅有融資融券的資金，更有股市場外的資金也湧入股市。
比如，中國人民銀行最近發布的數據顯示，4月和5月兩個月國內居民存款減少近1.5萬億元，而非銀行業金融機構存款增加達到1.9萬億元。而國內銀行居民存款減少很大程度是與流入股市有關。國內居民如此巨額的存款由於股市賺錢效應的吸引而流入股市，對當前股市上漲推動是不言而喻。
這幾天的中國A股大跌一定程度上是與監管部門對兩融業務及資金流入股市加強管理的文件發布有關。試想，如果這些文件導致資金的大進大出，股市豈能不暴漲暴跌。
3，股市投資者的結構及素質
當前中國股市不僅是完全散戶化的市場。散戶的投資者占市場絕對高的比重，而且當前中國A股的投資者主力開始向80後、90後轉型。
易憲容認爲，這些年輕人比股市早幾代的投資者不僅顯示為知識型，各方面的知識要比以前的投資者要好得多，而且也是精緻極端的個人主義者。這些80後、90後的投資者，為了利，他們會不擇手段、不擔心風險湧入市場。這也就是為何融資融券業務會短期內增長如此之快的原因。因為，在股市上漲時，投資者認為可以無風險套利，融資槓桿越高，其投資收益增長就越快。
同樣，如果股市下跌，極高的融資槓桿讓投資者面臨極高的風險。在這種情況下，股市一旦有風吹草動，這些投資者又會奮不顧身地快速撤出市場，這時，股市交易上的人踩人，股市暴跌也不可避免。
所以，大量的這種類型的投資者進入一定會增加當前股市的震盪性，增加股市的暴漲暴跌。
4，「政策市」
易憲容認爲，中國A股的「政策市」同樣是當前股市暴漲暴跌的重要因素。當前中國A股可暴漲暴跌，但不會改變政府通過股市來救經濟的基本取向。當前中國經濟處於轉型期，傳統經濟失去了經濟增長動力，而新興經濟又沒有發展起來。
如果政府要股市上漲，政府就會推出各種政策護航股市。可以說，這一輪股市行情就是政府要催生「國家牛市」的結果。如果政府的政策要讓股市下跌，或政府要讓股市的「瘋牛」變「慢牛」，那麼政府又會對影響股市趨勢的政策進行調整。
政府希望利用股市減輕政府財政負擔及拉動GDP增長，但就目前情況來看，當前中國經濟要走上正常之路還有不少的路要走。
易憲容認為，最近股市暴跌只是短期調整，讓股市投資者增加風險意識。
政府控股對國家經濟長期穩定非常有害
美國南卡羅萊納大學艾肯商學院終身教授，謝田博士認為，許多人認為，中國股市由政府控制，就不會存在崩盤的可能性，這是一種偏頗和錯誤的認識，也對國家經濟的長期穩定性非常有害。
謝田博士認為，誠然，中共政府通過國企、央企牢牢掌控股市、掌控金融市場，但這在方便了中共權貴從股市中撈錢、圈錢、權力尋租、為腐敗大開綠燈之外，也大大促進了股市泡沫的增長。
中國股市的市盈率（P/E)動輒達到上百、數百，股市的泡沫十分驚人，當然有人賺錢，但會有更多的人注定會虧錢、會被套牢，會在不久的將來欲哭無淚。
謝田博士表示，中共試圖用股市圈錢，用牛市在實體經濟低迷、停滯、甚至倒退之際刺激經濟，甚至不惜放水、放鬆銀根，放縱資金流入股市、房市，甚至繼續大肆印鈔，這實際上是把經濟的最後災難暫時推後，讓中國百姓在未來承擔更大的惡果。
責任編輯：孫芸
