美聯儲升息 將對中國造成什麼影響

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【大紀元2016年12月15日訊】(大紀元記者王和報導)12月14日,美聯儲終於升息了,不但升息,還釋放了明年加速升息的信號,這讓衡量美元對其它主要貨幣匯率的美元指數飆升至14年新高。這對於北京的決策者來說是一個壞消息,這意味著它們希望「支撐」人民幣匯率,避免大規模資本外流,控制金融風險的努力將變得更為複雜。而這將進一步影響當局試圖讓巨大的房地產泡沫和減緩的經濟「軟著陸」的努力。美聯儲強勢升息後,中國的經濟風險進一步增加。

「財富」網站在美聯儲升息前刊文解釋為何美聯儲升息對中國是壞事,文章提到,去年10月,中共前財政部長樓繼偉宣稱「根據美國的國際責任」,美國「不能升息」。文章說,今年以來還沒有中共高官做出類似的表示,但顯然這顯示北京官員知道美國升息給它們帶來的將是什麼。

當然美聯儲並沒有「聽從」樓繼偉的建議,去年12月升息,而在今年美聯儲再度升息的時候,樓繼偉已經在上個月被意外免職。《南華早報》也在美聯儲升息前刊文表示,聯儲升息全球關注,但最緊張的可能是中共當局,文章說儘管監管官員做出若無其事的樣子,但實際上幾乎人人都知道他們的焦慮。

文章說,如果歷史可以作為參考,北京的「害怕」顯然有其理由。去年12月16日美聯儲9年來首次升息後,發生了四大事件:人民幣貶值加速;中國外儲失血加速;中國股市狂跌;人民幣資本帳戶開放逆轉。儘管這些事件不能說完全是美聯儲升息導致,但美聯儲的升息無疑發揮了關鍵的作用。

這次美聯儲升息完全是意料之中,但聲明中放出的明年更強勢升息的信號則是多少屬於意料之外。「財富」文章說,美聯儲升息將加速資本外流和給中國的經濟增長進一步帶來「逆風」。美國目前經濟形勢強勁,川普當選也讓各方對美國經濟前景看好,美聯儲升息有利控制通漲,但升息對中國則是另一番故事。

匯率貶 會否現擠兌潮?

在美聯儲聲明公布後,美元對所有其它貨幣的匯率都上升了,人民幣自然也不例外。人民幣對美元匯率在離岸市場從美東14日下午三點前的6.89左右,迅速攀升至6.95。中共央行公布的人民幣匯率中間價14日在美聯儲升息的預期下已經突破6.9的關口,15日大幅下調261個基點,至6.9289,創八年半新低。

2015年前,人民幣的匯率被專家總結為「外升內貶」,即對內因為貨幣超發和泡沫的原因而購買力貶值,但對外則因外貿順差和他國施壓而升值。在這種情況下,對「外升」的預期是中國民眾沒有擠兌美元的原因,但在美元匯率2015年中開始,出現內外齊貶值的情況下,抓緊換美元已經成了普通人共識。

人民幣對美元的匯率從美聯儲上次升息後已經貶值6%。這次美聯儲升息,並且對明年的升息步伐發出強勁的鷹派信號,更增美元匯率未來走強的預期。北京當局去年起已經出臺多項措施,控制資本外流。但隨著美元進一步升值和升息,明年年初5萬美元換匯額度放開後民眾是否蜂擁換匯,從而出現擠兌潮?

外儲竭 衝擊金融穩定?

中共一直試圖安撫民眾,稱有足夠的外匯儲備,民眾不用擔心無匯可換的情況。但北京史上最大的外匯儲備在美聯儲新一輪升息後,可能面臨進一步的枯竭。上次美聯儲加息後,主要是為穩定匯率和遏制資本外流,北京的外匯儲備在2015年12月創紀錄的下滑1,079億美元,隨後的2016年1月又減少了994億美元。

在2016年第一季,中國的資本外流高達1,230億美元。隨後外儲「失血」的情況在今年春季和夏季緩和,這裡一方面是美聯儲因為美國大選的不確定性而多次推遲升息,另一方面是北京強化資本控制,但在川普當選後美元大幅上漲,11月外儲下降691億美元至30,516億美元,逼近3萬億美元的心理關口。

目前中國外儲的「紅線」在哪裡外界並不清楚,但都相信目前這3萬億美元的外儲中,有相當部分是不能動用的,實際可以動用來保衛匯率的部分恐怕已經所剩無幾。2015年8月法國興業銀行的一項估算認為當時外儲能動用的只有9,000億美元,而當時的外儲是3.7萬億美元,意味著紅線可能是2.8萬億美元。

當然這「紅線」的數字外界僅能估計,因為中共央行並未公布其外儲的構成。但中共近期高調宣布在減少其美債的持有額,其中包括今年8月「大幅減持美債337億美元,減持幅度創三年來最高」。在美元如今確定了長期升息,以及長期升值行情的情況下,北京減持美債的做法從投資角度恐怕是一筆不小的損失。

分析認為,在外儲持續逼近「紅線」的情況下,北京將不得不在某個時間停止干預匯率,屆時人民幣匯率會有什麼樣的走向,對中國整體經濟的衝擊如何,將是縈繞北京高層心頭的巨大陰影。此前,中國官媒已經透露中共中央經濟會議「可能聚焦財政與貨幣穩定」。

控風險 國際化成泡影?

從嚴控民間換匯到禁止國企海外併購,從打擊地下錢莊到禁止銀聯卡在香港購買保險,北京嚴控資本流動的努力已經達到了「史上最嚴」的地步。這也意味著北京已經放棄了推動人民幣國際化的努力,10月份人民幣全球支付比例降至1.67%,全球支付額下滑至第6位,已經低於不在IMF「貨幣籃」中的加元。美元升息將加劇這一「逆轉」趨勢。

11月被去職的樓繼偉被認為是中共最敢言的「改革派」人士之一,儘管目前還沒有證據顯示他的去職和北京對其財政政策的不滿有關,但此前金融時報報導,北京高層已經認為人民幣「國際化」目前而言是一項負資產。北京嚴控資本可能影響當局高調推動的亞投行、一帶一路等,目前官媒已經難見這兩項目的相關宣傳。

有分析認為,中國目前面臨房市泡沫、匯率不穩和經濟下滑三大威脅一齊來襲的經濟頑疾,北京能維持至今主要是通過嚴厲的管控,這只能減緩危機的來臨,也會讓危機爆發時更加猛烈。可能如同美國人選出被一致認為「不可能當選」的川普來開創新局一樣,北京必須出現更根本性的變化才能改變歷史的軌跡。#

責任編輯:林妍

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