【大紀元2017年01月12日訊】（大紀元記者張東光編譯報導）過去一個月中，道指20,000點始終無法突破，讓美股自川普（特朗普）當選後的「川普上漲行情」（Trump rally）逐漸淡去。現在，隨著川普的即將上任，市場出現了「川普出貨行情」（Trump dump）的呼聲，認為投資人對川普新政的憧憬將被漲多回吐所取代。
首先，「川普上漲行情」反映的是財政刺激的利多，但這類利多需要長期醞釀，短期對股市的刺激效果恐不如貨幣政策刺激明顯。在財政新政下，找回美國製造業就業機會需要時間，讓美國工薪階級更富有需要時間，讓美國勞工增加消費需要時間，讓企業增加投資也需要時間，財政刺激不像貨幣政策那樣對股市的提振可立竿見影。
第二個問題是新政下引發的貨幣緊縮將對股市逐漸造成衝擊。指標公債美國10年債的殖利率已由選前的1.87%一度上升到2.6%，部分專家認為若漲到3%將宣示長達30多年的債市多頭結束，配合美聯儲今年可能升息2—3次，長期利率趨勢恐怕易漲難跌。
在利率上漲初期，股市因部分債市資金的轉移而受惠，但長期卻讓許多上市企業籌資成本攀升，消費者也因債務利息增加而減少消費，進而影響企業獲利。此外，對利率敏感的股價本益比也將因利率攀升而降低。這些效應的綜合結果將導致股市長期易跌難漲的趨勢。
第三個問題是川普的貿易政策對企業獲利的衝擊。許多過去大量倚賴海外生產基地（尤其是墨西哥和中國）的大型企業若大量將生產基地轉移，其生產成本肯定攀高，企業毛利和獲利將被壓縮。更有甚者，如果貿易國也祭出報復手段，這些跨國企業在海外的營銷將受衝擊。由於標普500企業的海外營收占比超過四成，一旦貿易戰爭啟動，其獲利恐怕難以增長甚至會萎縮。
市場觀察網站文章稱，由於標普500的本益比已達25倍，顯示投資人已預先反應新政的利多，但卻忽略短期的風險，一旦市場引發「川普出貨行情」，道指很可能瞬間回挫5%—7%，投資人應該小心提防。＃
責任編輯：李玉
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