【財商天下】經濟復甦強勁 美聯儲何時加息?

【大紀元2021年06月25日訊】在一週前的美聯儲議息會議上,美聯儲上調了對美國經濟增長的預測。專業分析認為,美國經濟雖然受到疫情衝擊,但正在展現前所未有的復甦跡象,而這離不開「政府發錢」模式的拉動。

而中國的經濟狀況,則是和美國形成了強烈對比。雖然北京一直在說有效控制住了疫情,經濟在快速增長。但是,很多分析都認為,中國的消費端並沒有復甦,而與此同時,中國居民的負債卻在激增。

我們知道,美國經濟的復甦將伴隨著美元的走強,本期節目,就來聊聊強勢美元下,中國經濟有何影響?以及在美國經濟復甦的情況下,美聯儲預計會何時加息?

政府發錢 拉動美國經濟復甦

我們先簡單看一下美聯儲一週前的議息會議。6月16日,美聯儲在會議後發布了對主要經濟數據的預測,主要有三點:一是,美聯儲將2021年美國全年GDP增長水平預測從3月份的6.5%上調到了7.0%,二是將PCE通脹的預期從3月份的2.4%上調到了3.4%,三是將失業率的預期從3月份的3.9%下調到了6月份的3.8%。

可以看到,美聯儲對美國經濟前景持樂觀態度。6月19日,海通證券發布了一份宏觀中期觀點的報告,報告中提到,「美國的復甦會快於其它發達經濟體」。「歸根到底是因為美國本輪刺激最強,最快,美聯儲用1個月走完了08年金融危機後4年的歷程。」

對美國當下的經濟情況,6月初的時候,《華爾街日報》曾經報導說,美國經濟當前的復甦在近期歷史上絕無僅有。而動力,來自於擁有數兆額外儲蓄的消費者、渴望招聘的企業以及巨大的政策支持。

我們知道,疫情的衝擊讓美國失業率增加,而在以往的美國經濟危機中,失業的增加往往伴隨著居民收入的下滑,比如,有數據顯示,在2008年的金融危機爆發之後,美國家庭人均年收入,從2008年的25,425美元下滑到了2009年的25,143美元,下滑了282美元,到了2010年,又下滑了151美元。

但是,和以往不同的是,這一次,儘管受到疫情衝擊,美國居民的收入並沒有下降,而且是有了提升。根據海通證券的數據,美國居民的收入增速,從沒有疫情的2019年的3.7%,增加到了2020年的7%。

海通證券認為,居民收入的增加很大程度上來自於政府的高額補貼,在美國政府的第三輪補貼方案中,每個納稅人可以獲得1,400美元的一次性補貼,失業人員每星期能夠領取300美元的失業補貼。如果再加上其它形式的失業救助,美國的失業人員每星期能夠拿到 600至700 美元的失業補助。

當然,收入的增加也支撐了消費力的回升,海通證券的數據顯示,在今年3月,美國耐用品消費同比增長了26%,基本上已經創下了過去60年以來的最高紀錄。非耐用品增速達到了10.8%,是過去22年以來的最高紀錄。

中國居民收入增速放緩 債務激增

看完美國的經濟情況,我們再來看一下中國。

6月22日,交通銀行國際研究部主管洪灝,在一份下半年的市場投資展望中提到,目前中國大陸市場需求端不足,消費端並未復甦。

而海通證券,也認為中國大陸消費偏弱。從數據來看,在剔除基數影響後,2021年3月中國大陸社會消費品零售總額增速是4.6%,這基本上和2020年12月處於一個水平中,但是到了4月份時,卻降到了1.1 %,這和疫情之前的8%左右的增長,還有很大的差距。

另外,海通證券也認為,中國大陸居民的收入還沒有恢復到疫情之前。今年1季度,在剔除基數後,中國大陸居民可支配收入增速只有5.2%,和疫情之前的9%左右相比,也有很大差距。

大家知道,在疫情爆發後,中共政府並沒有像美國那樣給百姓直接「發錢」,或是像台灣那樣,給民眾發購物券,但是從中共的宣傳中,倒是可以看到中共政府一直忙著對全球進行支援。對於別國政府的發錢措施,中共大外宣《環球時報》的總編胡錫進還說過,有的國家給每個人發錢,但那屬於哄大家,都發錢就基本等於都不發錢。

但去年初的數據顯示,在疫情衝擊下,中國當時有一億兩千萬人失業,但這些人在儲蓄慢慢消耗殆盡的過程中,並沒有等到政府的任何救助金。雖然中共讓黨員為疫情防控捐款,但中共捐款的透明度和款項的最終去向一直不透明,而且,當時也爆出消息,包括一線的疫情醫護人員,也因為地方政府沒有得到中央的撥款,沒辦法拿到承諾的補助款。

但是,中國民眾在收入增速放緩的同時,債務卻在快速增加。

在今年第一季度的金融統計數據新聞會上,中共央行調統司司長提到一組數據,2020年中國的宏觀槓桿率是279.4%,比2019年上升了23.5個百分點。槓桿率分部門來看,居民是72.5%,政府是45.7%,企業是161.2%,分別比2019年上升了7.4,7.1和9.1個百分點。

會議還提到,2020年末住戶部門的債務餘額是73.6萬億元人民幣(下同),同比增長14.6%。其中個人貸款餘額是63.2萬億,同比增長了14.2%。

值得注意的是,在這63.2萬億元的個人貸款餘額中,個人住房貸款餘額高達34.44萬億元,占個人貸款的54.5%,也就是說,個人貸款中有超過一半是房貸。

根據海通證券的數據,在2015年到2017年之間,居民部門加槓桿,居民舉債買房讓地產銷售井噴,房價超預期大漲,代價是居民部門舉債能力接近上限,消費出現下滑。

在房貸之外,中國銀行卡的負債也在大幅上升,超過了美國。中國人民銀行(央行)的數據顯示,截至去年底,中國銀行卡的應償信貸餘額是7.91萬億元,是紐約聯邦準備銀行統計的美國信用卡貸款餘額的將近1.5倍。

其實,早在2018年,中國銀行國際金融研究所就指出,由於住房抵押貸款的快速增長和新興消費金融的蓬勃發展,中國居民部門的槓桿率快速上升。「居民債務一旦出現問題將難以解決,帶來的負面影響也更大,不僅會降低居民儲蓄、抑制居民消費,還會讓居民儲蓄下降,抑制經濟可持續增長,威脅金融穩定。」

我們看到,這次疫情可以說是對各國政府的一次大考試,考試內容就是如何應對疫情,一年多過去了,目前各國的經濟表現,可以說是考試的初步結果。

從目前的情況來看,美國是「藏富於民」,美國政府直接發錢的模式極大的拉動了居民的收入,這支撐了美國的國內消費。而中國的經濟,在大量的基建投資以及房地產的拉動下,積累了高額債務和金融風險,而百姓的消費能力卻被嚴重抑制。

我們看到,最近流行的「躺平」,也是中國百姓消費能力疲弱的一個寫照。不過,中共一直在喊「躺平」不行,而且幾天前,淘寶還下架了有「躺平」文字的商品,連印有「躺平」字樣的T恤都不讓賣了,難道還要逼著沒錢消費的人借錢消費嗎?

強勢美元下 大陸經濟何去何從?

在這次的美聯儲議息會議上,美聯儲官員也預計會提前加息。有7位委員預測,聯儲局最早在2022年至少加息25個基點。6月18日,聖路易斯聯邦儲備銀行的總裁布拉德,在媒體訪問時提到,美國經濟重啟情況良好,通脹上升速度也比之前預計的更快,因此,美聯儲傾向鷹派是很自然的,希望能夠壓制通脹,暗示會更快收緊貨幣政策。

美國經濟的強勢復甦將伴隨著美元再度走強。在16日美聯儲的議息會議之後,美元指數一路上漲到6月20日的92.26。

這次的美聯儲議息會議,對通脹的看法進一步分化,雖然會議聲明將通脹快速上漲的原因歸為臨時性因素,但鮑威爾在會後承認,通脹的增速和持續的時間可能超出預期,並提到如果通脹出現持續大幅度增長,美聯儲將作出反應。

我們知道,美元在全球國際貨幣體系中處於主導地位,美元利率和匯率的變動會對全球資產價格產生重大影響。而美債的實際利率,也會影響到全球核心資產的價格走勢。

有分析認為,如果美聯儲進行貨幣緊縮,而其它國家的市場還在出現寬鬆,形成政策上的錯配,就會產生重大影響。回顧2014年至2015年期間,美元指數從2014年6月1日的79.78,快速上漲到了2015年3月1日的98.36,這卻伴隨著大宗商品的暴跌,以及其它新興市場的下滑。當時中國的周期性行業也面臨著全面的虧損,人民幣也在2015年至2016年出現了下跌。

這一次美聯儲轉鷹,也讓北京當局警惕人民幣的貶值風險。幾天前,由中共央行主管的《金融時報》發文說,分析師普遍認為,人民幣匯率已趨近貶值拐點,今年下半年出現貶值壓力的可能性很大。文章提到,影響人民幣匯率的因素很多,而美元升值風險是其中最直接的一項。

而這個時候,如果美元走強,人民幣必然面臨貶值的風險,資本外流也會加大,這可能也會讓消費疲弱、負債高企的中國經濟面臨更大挑戰。

策劃:宇文銘
撰文:蔣曦恩、蔚然、宇文銘
剪輯:曲歌
製圖:R1
監製:文靜
財商天下:http://bit.ly/3hvUfr7

責任編輯:連書華

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