分析:中國40年來的經濟增長模式已破滅

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【大紀元2023年08月21日訊】(大紀元記者陳霆綜合報導)幾十年來,中國通過投資工廠、摩天大樓和道路來推動經濟發展。這一模式使中國歷經了一段經濟快速增長的時期,出口實力席捲全球。然而,現在這個模型已被打破了。

如今,這個18萬億美元的經濟體正在減速,政府深陷債務泥淖,多年來投資建設的橋樑、機場未得到充分利用。數百萬套公寓空置,投資報酬率急劇下降。

目前,在全國擁有3,000個未完成項目的房企巨頭碧桂園,正處於違約的邊緣。抗議者聚集在最大影子銀行之一的中植企業集團附近要求還錢,加劇了市場對中國房市低迷可能引發金融危機的擔憂。

中國消費者情緒低落,出口陷入困境,通縮壓力加劇,超過五分之一的年輕人失業。在民間消費與私人投資無力重振經濟之下,官員似乎沒有什麼選擇,只能繼續借貸和建設。

據《華爾街日報》報導(鏈接),經濟學家現在認為,中國已進入一個增長速度大幅放緩的時代,不利的人口結構,加上與西方日益擴大的分歧,只會使情況變得更糟,危及外國投資和貿易。這不僅僅是一段經濟疲軟期,更可能將進入一段長期的黯淡期。

亞當·圖茲(Adam Tooze)是哥倫比亞大學歷史學教授,專門研究經濟危機。他說:「我們正在見證經濟史上最戲劇性的軌跡轉變。」

國際貨幣基金組織預計,中國未來幾年的GDP增長率將低於4%,不到過去40年大部分時間的一半。倫敦研究公司凱投宏觀(Capital Economics)預計,中國的增長趨勢已從2019年的5%放緩至3%,到2030年將降至2%左右。

按照這樣的速度,中國無法實現在2020年設定的到2035年將經濟規模翻倍的目標,中國也難以脫離中等收入新興市場行列,並可能意味著中國永遠不會超越美國成為世界第一大經濟體。

經濟學家普遍認為,中國已進入了一個更具挑戰性的時期,在這一時期,以往促進經濟增長的方法,產生的回報會越來越少。

前世界銀行中國主任郝福滿(Bert Hofman)對彭博社說(鏈接),中國正在經歷「預期性衰退」(expectations recession)。

「一旦每個人都相信未來增長將會放緩,這就會自我實現。」他說。

2023年7月20日,中國北京,一名男子在購物中心查看手機。 (Jade Gao/AFP via Getty Images)

中國是否會走上日本式的經濟放緩

一些經濟學家認為,如果中共不採取更積極的刺激措施,不重振私營企業,中國經濟可能迅速陷入長期停滯,就像日本自1990年代以來所經歷的。當時,日本房地產泡沫破裂導致了數年的通縮與經濟停滯。

然而,《華日》分析指出,與日本不同的是,中國在成為富裕國家之前,就進入了這樣一個時期,其人均收入遠低於更發達的經濟體。

去年,中國人均國民收入達到約12,850美元,低於目前世界銀行列為「高收入」國家的最低門檻13,845美元。2022年日本人均國民收入約為42,440美元,美國約為76,400美元。

中國經濟疲軟,也可能削弱民眾對中國共產黨的支持。

一些美國分析人士擔心,在這樣的情況下,中共可能加劇對人民的壓制,或採取更強硬的對外政策,增加發生衝突的風險。

2023年3月5日,中共兩會開幕前,警察在天安門廣場旁站崗。(Greg Baker/AFP)

不斷加劇的債務危機

據國際結算銀行(Bank for International Settlements)的數據,中國的總債務(包括各級政府和國有企業持有的債務)已從2012年的不到200%攀升至GDP近300%,超過了美國的水平。

大部分債務是地方政府承擔的。受中央限制,地方政府無法直接借款為項目提供資金,因此它們轉而求助於資產負債表外的融資工具,據國際貨幣基金組織(IMF)的數據,今年地方政府債務預計將達到9萬億美元以上。

榮鼎集團估計,地方政府融資平台(LGFV,又稱城投平台)中,只有約20%有足夠的現金來履行短期債務義務,其中包括國內外投資者擁有的債券。

《華日》以雲南為例,說明這個如滾雪球般不斷增長的債務。

多年來,大量基礎設施支出推動了雲南經濟增長。官員們花費了數千億美元,包括建設亞洲最高的吊橋、超過6,000英里的高速公路,以及比中國許多其它省份還要多的機場。

這些項目促進了旅遊業的發展,並幫助擴大了雲南產品(煙草、機械和金屬)的貿易。2015年至2020年,雲南是中國經濟增長最快的地區之一。

然而過去幾年,雲南的增長開始減弱。由於土地出讓收入減少,房市低迷對地方財政造成了沉重打擊。

雲南的債務收入比從2019年的108%上升到2021年的151%,突破了國際貨幣基金組織(IMF)規定的150%的警戒線。

惠譽評級今年早先表示,雲南省用於資助基礎設施建設的融資公司存在風險,因為這些公司的借款規模龐大,而且政府財政緊張。

然而,雲南仍在繼續推動大型計劃。2020年初,雲南省政府表示,計劃斥資近5,000億美元建設數百個基礎設施項目,其中包括一項價值超過150億美元的項目,旨在將長江部分地區的水引至該省乾旱中心地區。

今年6月2日,雲南省文山州掛出一份永久性方艙醫院建設項目施工招標公告,標段合同估算價為2,330.22萬人民幣。(了解更多

然而,建設在中國的經濟收益政明顯遞減。經濟學家估計,中國現在必須投資約9美元才能實現1美元的GD​​P增長,相比之下,10年前僅需投資不到5美元,1990年代則為3美元多一點。

哈佛大學經濟學教授羅格夫(Kenneth Rogoff)說:「最主要的一點是,他們在建設方面遇到了收益遞減的問題,你能走多遠是有限的。」

2022年11月22日,重慶市正在建造大型方艙醫院。(CNS/AFP)

中共加強控制經濟

一些經濟學家認為,中國應轉向促進消費支出和服務業,使中國經濟更像美國和西歐。根據世界銀行數據,中國家庭消費僅占GDP的38%左右,而美國這一比例約為68%。

然而,要改變這種狀況,中共需要改善民眾的處境,擴大相對薄弱的社會安全網,提供更多的健康和失業福利。

然而,中共領導層似乎不願進行相關的改革。

知情人士表示,中共領導層對美國式的消費心存疑慮,他們認為,應該把重點放在增強工業能力,並為與西方的潛在衝突做準備。

如今,中共領導層加大了國家干預力度,希望使中國成為一個更大的工業強國,在半導體、電動汽車和人工智能等政府青睞的行業中表現強勁。

然而,經濟學家認為,僅靠這些還不足以提振整體經濟,也不足以為進入勞動力市場的大學畢業生創造足夠的就業機會。

北京已花費大量資金,試圖建立中國的半導體產業,並減少對西方的依賴。然而,雖然增加了成熟芯片的產能,但先進半導體的產能卻沒有擴大。◇

責任編輯:葉紫微#

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