【大紀元2026年08月29日訊】（英文大紀元專欄作家Milton Ezrati撰文／信宇編譯）債務流動揭示了中國經濟中存在的諸多失衡問題。私人企業和家庭似乎對未來缺乏信心，正在減少借貸和投資，並開始償還現有債務。
只有北京及其下屬地方政府在擴大其金融影響力。中國對未來的唯一押注，就押注在北京青睞的狹窄領域。除了北京當局以外，中國似乎沒有人對經濟增長抱有信心。
據總部位於北京的官方智庫國家金融與發展實驗室（National Institution for Finance and Development，簡稱NIFD）的報告顯示，近來債務槓桿率實際上有所下降，今年春季下降了1.1個百分點，至該國國內生產總值（GDP）的308.2%。
對於美國人來說，政府、企業和個人的過度債務威脅著可持續發展，中國的債務償還情況可能看起來令人羨慕，但在一個經濟增長的國家，債務下降無論從哪個角度來看都是非同尋常的，這也引發了人們對可持續性的質疑，尤其是在考慮到哪些經濟部門正在收縮，哪些部門正在擴張的情況下。
所有債務償還都發生在家庭和私營企業。中國家庭自2024年年中以來一直在償還債務。今年春季，家庭債務償還勢頭依然強勁，金融槓桿率占GDP的比重下降了約1.3個百分點。抵押貸款債務連續第13個季度下降，占GDP的比重下降了約1.8個百分點。私營企業也進行了類似的債務償還，約60%的上市公司報告稱其相對債務負擔有所減輕。
之所以說這個現象令人擔憂（或者說對北京而言應該擔憂），是因為家庭和企業通常會通過借貸來抓住他們認為的機遇。例如，一個家庭會為他們夢寐以求的房子申請抵押貸款，預期隨著時間的推移，他們的收入會增長，從而更容易償還貸款，即使這個家庭仍在享受著房子帶來的舒適。
通常情況下，企業會通過借貸來投資擴張。但裁員表明，它們都缺乏這種信心。
正如債務削減所表明的那樣（正如本專欄此前文章所述），中國民眾缺乏信心。他們的生活成本已經超過了收入，就業保障惡化，房地產危機壓低了房地產價格，進而導致家庭淨資產下降。
在消費市場低迷之後，私營企業認為償還債務比借貸擴張更有價值。官方數據顯示，過去一年私營企業固定資產投資下降了約7.1%，似乎印證了這個觀點。
與家庭和企業不同，政府舉債通常是出於政治目的，有時是為了公共工程，但更多時候是為了支持軍事行動、維持慷慨的福利支出，或者資助某些政治人物倡導的項目。而這正是北京目前正在做的。誠然，部分資金流向了具有普遍經濟意義的公共工程，但大部分資金都流向了北京「中國製造2025 」（Made in China 2025）計劃中相對狹窄的高科技目標。
由此可見，中共債務模式表明，中國經濟正在日益向北京選定的狹窄領域傾斜，而其它大部分經濟領域則發展滯後。公平地說，北京當局過去也曾努力解決這些失衡問題。然而，正如最新的財務數據顯示，這些努力已經失敗。
與此同時，作為中共政權最高決策和政策機構的政治局，並沒有表現出做出足夠努力來扭轉這些對經濟具有破壞性的趨勢的跡象。
作者簡介：
米爾頓·埃茲拉蒂（Milton Ezrati）是紐約州立大學（The State University of New York，簡稱SUNY）布法羅分校（Buffalo）人力資本研究中心主辦的《國家利益》（The National Interest）雜誌的特約編輯，亦是總部位於紐約的知名傳播公司Vested的首席經濟學家。在入職Vested之前，他曾擔任Lord, Abbett & Co.等公司的首席市場策略師和經濟學家。他還經常為總部位於紐約的《城市雜誌》（City Journal）撰寫文章，並定期為《福布斯》（Forbes）撰寫博客。他的最新著作是《即將到來的三十年：未來三十年的全球化、人口統計學和我們的生活方式》（Thirty Tomorrows: The Next Three Decades of Globalization, Demographics, and How We Will Live, 2014）。
原文：Debt Movements Reveal Much About China’s Economic Imbalances刊登於英文《大紀元時報》。
本文僅代表作者本人觀點，並不一定反映《大紀元時報》立場。
責任編輯：高靜＃
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