此後6個月，他大半時間都在法國南部著名的濱海城市戛納休養。1923年2月，《泰晤士報》開始連載他的《世界危機》第一卷。此書敍述了他自1911年至1914年在海軍部的工作以及第一次世界大戰的爆發，行文生動，內容充實。書中還披露了大量政府尚未公開的秘密材料，這既吸引了廣大公眾的廣泛關注，又引起了下院及政府有關人士的詰難。議員們認為他洩露了國家機密；博納•勞也認為邱吉爾違背了他在樞密院立下的誓言。但邱吉爾答復說，基奇納的傳記以及傑裏科、費希爾和其他一些人的回憶錄中早就這樣幹過，卻從來沒有人對此有何異議。這一辯駁十分有力，結果首相只好同意成立一個專門的內閣委員會來調查研究這一問題。
《世界危機》第一卷於1923年4月出版，此後邱吉爾又寫出了敍述1915年歷程的第二卷，同樣先在《泰晤士報》上連載，然後於10月30日出版。
在寫作的間隙中，邱吉爾還作了許多畫。他曾對記者說，如果一天畫不完兩幅畫，這一天就白過了。人們評價他在繪畫上“有特殊天才”，是“最有前途的”寫生畫家，可以與職業畫家媲美。這話或許含有恭維成分，但邱吉爾的繪畫的確已達相當水準則是真實的。此前他以查理斯•莫連的筆名於1921年在巴黎的一次畫展中展出了自己的五幅山水畫，其中有四幅被人以30英鎊的較高價格買走。
在此期間，因內政治形勢發生了很大的變化。博納•勞因患喉癌而於1923年5月辭去首相職務，幾個月後就病逝了。保守黨人推選兩年前剛剛入閣任商務大臣的斯坦利•鮑德溫繼任。鮑德溫在組閣時未能邀請聯合政府中最有聲望的幾位保守黨領導人張伯倫、霍恩和伯肯赫德等人參加，勢必使人將他的內閣看成博納•勞之後的第二個“全班二流角色”的內閣，這對保守黨政府顯然不利。於是，鮑德溫試圖以重新掀起關稅改革運動為契機使保守黨達到新的團結。
10月，他在普利茅斯發表演說，提出為了同“我們國家最關鍵的問題”失業作鬥爭，必須祭起關稅保護的法寶，因為政府“不能赤手空拳進行戰鬥”。鮑德溫發出的信號立即得到了張伯倫等人的回應。於是鮑德溫於11月中旬宣佈解散議會，重新舉行大選。
一直受到保守黨人特別是博納•勞強烈反對的邱吉爾，本來以為勢力強大的保守黨會順利執政滿任期，因而情緒十分憂鬱苦悶。他的朋友們甚至認為他的政治生命已經完結。傳記作家佛吉尼亞•庫斯寫道：“在那些日子裏，嘲笑邱吉爾成了時髦話題。如果他活不到60歲就死了，悼念他的文章也就不會把他作為國務活動家了。”但是博納•勞倒先死了。博納•勞的去世和新的大選又把邱吉爾卷回到政治舞臺上來。
邱吉爾仍然是一位自由貿易的熱心擁護者。他於11月11日為自己複出發表的個人聲明中，把關稅改革看作是迫使自己出來戰鬥的一種嚴重威脅。他說：
“我為重提這個問題而感到痛惜。我既未參與反對保守黨政府的活動，又未譭謗過新內
閣。我完全滿足於在一個更長時期內過隱居生活。但是，一種咄咄逼人的攻擊在任意和蠻橫
地破壞人民生活的基礎。”
這一事態變化同樣也促使自由党人重新團結起來。邱吉爾早年在其中為之戰鬥過的蘭開夏郡自由貿易同盟重新恢復了活力，並邀請邱吉爾去該地參加競選。邱吉爾於11月16日在蘭開夏的自由貿易大廳舉行的盛大群眾集會上發表了演說。他說：“蘭開夏再度顯示出實力來左右英國的政策。如果你們說一個‘不’字，那就不能從人民那裏徵收到一點關稅。”然後他以辛辣的語調嘲笑了鮑德溫的政見：
“你還記得有名的獵狐者喬洛克斯先生同他的馴犬人詹姆斯•皮格在一個小客棧裏睡覺的情景吧？如果天氣適宜，他總是渴望第二天還去打獵。你還記得皮格起床的情景吧？他在黑暗中繞著房間摸來摸，找不到窗戶，結果打開了一個小碗櫥，向主人報告說：黑乎乎一片，散發著乾酪的味道。（笑聲）好啦！鮑德溫先生揭示和發現的東西，就相當於這個水準。在普利茅斯，他從自己思想深處產生了一個與皮格先生同等水準的朦朧寶貝‘同失業進行鬥爭的唯一辦法就是保護國內市場’。”
鮑德溫先生對邱吉爾也毫不客氣，他把邱吉爾稱之為“自從紅衣主教沃爾西把屍骨埋葬在威斯敏斯特教堂以來進入萊斯特的最為狂妄的政治家”，鮑德溫並預言邱吉爾在競選中必
將失敗。
鮑德溫的預言的確不幸而言中。邱吉爾因為有跡象表明莎莉絲特選區的工黨營壘內部不和而辭掉了蘭開夏的邀請，轉而到莎莉絲特選區參加競選。但選舉結果表明，工党候選人佩西克—勞倫斯並未因內部矛盾而受到多大影響，最終以13634票的多數當選。邱吉爾得9236票位居第二而落選。使他略感安慰的是，保守黨的政策遭到了選民們的明確否定，名列第三的保守黨候選人英斯通上尉只得到7696票。而當選的佩西克—勞倫斯在擁護自由貿易這一點上與邱吉爾是相同的。
從全國來看，大選的結果使政治格局大為改觀。保守黨丟掉了約100個議席，只得到了258個議席，但仍保持了在下院擁有最多議席政黨的地位。自由党獲得了159席，比過去有了大幅度的增加，其中許多議席是在蘭開夏郡得到的。或許邱吉爾在蘭開夏郡參加競選會取勝，這是他始料不及的。這次大選最顯著的變化是工党議席持續增加並超過了自由黨，獲得了191席。由於自由黨與保守黨的政策明顯對立而不可能聯合，這就為工黨在英國歷史上第一次組閣提供了歷史性機遇。
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