【大紀元10月30日訊】(美國之音2009年 10月 29日報導)倫敦證交所首席執行官澤維爾·羅列特(Xavier Rolet)星期四說，游離於證交所場外的暗池交易(dark pools)有助於市場穩定。不久前，美國監管者剛剛提出加強對這種另類交易系統(ATS)的監管。
羅列特認為，允許投資者在場外使用匿名方式進行的暗池交易有助於防止資產大規模流動引發的市場動盪。
羅列特在倫敦接受記者採訪的時候說，這種風險的降低「不僅適用於股市，同時也適用於固定收入資產、外匯、和其它資產市場的機構和個人投資者。」羅列特說，這種需求已經存在數十年，並將繼續存在下去。
暗池交易是股市另類交易系統的一個主要組成部份。與交易所公開所有買賣訂單不同，機構投資者在暗池通過交易員進行高頻操作，以匿名方式傳遞買進或者賣出意向(IOI)。這些意向當中有相當大的比例屬於可執行(actionable)範疇，即在不必公開交易細節的情況下完成交易。
對於暗池交易者來說，這種場外大宗交易的好處是可以防止交易在進行的過程中由於交易數額本身過大而引起股價波動。
暗池交易平台近年來數量增加迅速。在美國，暗池數量從2002年的9個增加到目前的29個。暗池交易的市場份額也急劇擴大。美國證交會(SEC)估計，今年第二季度，暗池交易量大約佔美國股市成交總量的百分之7點2。而業界預計，實際比例要高於這個數字。
不過，倫敦證交所首席執行官羅列特警告說，如果把目前的暗池交易全部轉入場內，後果將具有破壞性，甚至可能會阻止一些交易發生。
芝加哥投資諮詢公司Hinsdale Associates的投資部主任保羅·諾蒂(Paul Nolte)說，暗池交易數額大和匿名交易的特點的確可以幫助參與者降低交易成本和交易風險，從而提高交易效率。他認為，從技術上說，暗池交易進場可能會引發股價更大幅度的波動。
「暗池的最基本功能是讓投資者在不影響股價的情況下從事大宗交易。比如說，當你看到交易所有人公佈出售一百萬股IBM股票的時候，這肯定意味著IBM股價會下跌，因為人們會認為這是一隻正在被拋售的股票。」
不過，諾蒂認為，儘管暗池發揮了必要的市場功能，但隨著暗池交易份額的擴大，其弊病也越來越突出。批評人士指出，暗池的弊病體現在交易前後兩個環節。交易前，普通投資者無法獲得全面的交易信息，而暗池投資者可以通過對比場內外交易信息獲利；交易後，由於暗池交易信息披露的缺失，公眾投資者無法獲得精確的交易數據，其未來投資決策受到負面影響。投資諮詢師諾蒂說，
「歷史上，大筆交易者可能會把一百萬股分割成數量小很多的若幹份，然後在一天的時間內分批交易，減少對股價的干擾。這種情況下，所有交易者都可以看到交易情況並參與交易。但是這一百萬股進入到暗池後，個人交易者就不能接觸到這些股票了。」
在不久前禁止了「閃電交易」(flash trading)和下行市場賣空操作之後，美國監管者最近把目光投向暗池。美國證交會主席夏皮羅女士說，監管者注意到暗池交易「多年來在技術進步和其它方面為市場帶來的好處。但是，我們也注意到暗池參與者利用這些進步損害，而不是幫助投資者。」
一週前，美國證交會針對暗池提出了一些更為嚴格的監管規則。接下來的90天是規則草案的公眾意見徵詢期。
按照目前的規定，只有當暗池交易意向涉及的交易量大於某隻股票流通股本百分之5的時候，交易信息才需要披露。證交會在新規定中把這個門檻降到百分之0點25。此外，新規定還要求暗池參與者在完成交易後，和普通場內交易一樣，即時披露信息，同時公佈交易發生的暗池名稱。
芝加哥投資專家諾蒂說，這些措施仍然欠缺一些具體內容，比如證交會沒有規定如何界定買進賣出意向，這意味著交易者仍然可以把大宗交易分成符合百分之0點25門檻的小份，然後在不同暗池分批進行。
但是，諾蒂認為這些措施是證交會朝著市場透明度邁出的正確步伐。他同時指出，對於監管者來說，透明度和市場效率之間的平衡很難把握。
「從監管角度來說，這是個很難的事情。你怎麼樣保證試圖買入一百股的投資者和試圖買入一百萬股的投資者獲得同樣的信息，同時又不損害市場效率？證交會正在尋找中間地帶。」
據機構投資諮詢公司Rosenblatt Securities估計，目前全球最大的三個暗池分別是瑞信集團的Crossfinder、Knight Link、以及高盛旗下的Sigma X。三家日交易量均在一億股以上。
(http://www.dajiyuan.com)
留言