金融海嘯專欄(20090330)

【大紀元3月30日訊】 金融海嘯中債主比債仔苦

借錢是門聰明抑或愚蠢的生意?

當甲借$100給乙,乙不還錢,是乙的問題。但是如果當甲借出$1億給乙,而乙不還錢,問題便臨到甲的身上。

今年墨西哥的百年玻璃生產商Vitro正在面對龐大還債壓力,於1月底先已無法履行一項價值2.93億美元的衍生工具合約,繼而拖欠3張債券的利息款項,投資者隨時可以向其追討高達12億美元的欠債。瑞信已於紐約入稟法院,向Vitro索償8,500萬美元債款。惠譽估計Vitro的壞賬回收率(recovery rate)約31-50%,其債券市價為20%賬面值。

Vitro只是芸芸眾多欠債的公司之一,雖然去年的實質違約(default)百分比仍然偏低,根據摩通分析大概為0.3%,但市場人士認為情況即將惡化,如墨西哥造紙商Durango和零售商Comerci,以及巴西牛肉商Arantes等,於最近幾個月內已統統違約。

此外,市場普遍估計壞賬回收率僅10-20%,比上一次阿根廷違約時的40%還要低。

Fabien Pictet & Partners的Julian Jacobson指出:「任何人認為自己明白這個信貸系統是怎樣重組債務的均是在做夢,因為一切只是猜測。」

再融資的困難

全球信貸危機,世界各地需要進行再融資的企業多得數不勝數。它們爭得愈激烈,息口就只會愈高。

新興市場再融資絕對不及昔日輕鬆,以下為摩通估計於09年將會到期的債務金額(億美元):

現時,韓國的信貸違約掉期(CDS)價格為356點子,乃92年8月低位時的四倍,並出乎意料的跟高風險國家菲律賓看齊;前者的穆迪信貸評級為A2,勝過後者的B1。但富通全球信貸部門主管Cian O’Carroll卻表示,韓國CDS價格沒有問題,它的評級正面對下調壓力。

金融海嘯攔腰殺到,就連政府亦難以舉債,何況一眾企業?或許需要付出沈重的代價(利息)才能換取一個苟延殘喘。
(http://www.dajiyuan.com)

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