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【大纪元6月23日讯】CBS的Kellner专栏今天撰文探讨美国联储局降息底线。
文章说﹐在联邦资金利率与零之间，还有400个基点，联储主席格林斯潘显然准备在必要时充分利用这些余地来达到他的目的。
他的意图从他对银行业的态度中可见一斑。在本周对参院银行委员会的听证中，这位联储主席毫无保留地说：“银行资产的质量正在恶化，”不良贷款数额已经增加，“资产的进一步剥蚀也有可能。”
当然，这不是格林斯潘第一次发表对银行体系的看法。然而直到最近，他都一直强调不应对贷款官员在贷款发放标准问题上过分限制，因为这样会引起信用崩溃。现在，他似乎认为放贷标准太松了。
格林斯潘闭口不提衰退和通膨两大威胁，却对银行运营的健康状况表示关切，这无论如何都可以使我们窥见联储在利率问题上的一些意图。如果格林斯潘感到银行业需要一些支援的话，那么他减息的幅度就可能比市场预计的要大。
让我们回到1990年代初期看看。当时经济正处于衰退的晚期，联储对缓和衰退的反应不够及时，类似于今日；还有一个类似之处是，格林斯潘变得对银行体系的健康状况非常担忧。
在1990年8月1日上次衰退开始的时候，联邦资金利率为8%，只比当时的十年期国债殖利率低35个基点。二十七个月后的1992年11月11日，联邦资金利率被调降至3%以下。更值得指出的是，它此时已经比十年期国债6.9%的殖利率低了整整4个百分点。
正是短期利率和长期利率之间这种不同寻常的高利率差帮助银行业得以恢复。它们为债务(保证金和隔夜拆借利率)的付出相对更少，而透过资产(贷款和购买政府债券)赢得的回报却高得多。更重要的是，这种剧烈倾斜的利率曲线存续几年之久。 如果格林斯潘确实关心今天的银行业，那么在利率曲线方面他有很多工作要做。因为虽然目前联邦资金利率和十年期国债之间的差额为正值，但这种情况只是从三个月前才开始，并且在本周三前后，这个利率差只有1.28个百分点。
当然，由于今天整体利率水平都相对较低，希望达到1992年后期4个百分点的利率差也许是不切实际的。而且考虑到目前银行业和经济的状况都比当年要好，也许没有这种必要。
但是，格林斯潘对银行业的担忧的确意味着6月27日联储可能减息五十个基点，从而将联邦资金利率降至3.5%。并且，这可能还不是最后的结局，从长期来看，联邦资金利率降至3%也是有可能的。
(译文来源﹕新浪网)(http://www.dajiyuan.com)
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