【大纪元2014年11月17日讯】香港中环，又再热闹起来！
券商、基金、投行的议事殿上坐立着大小将相，有平和的，有期盼的，有兴奋的，亦有冷淡的，商讨着沪港通事宜。年底前联合两市，成交一上，拆愁城，待花红。大日子来临前夕，要修改的条规，都及时修好，如延缓3年资产增值税等，正是“花径不曾缘客扫，蓬门今始为君开”。
其实，沪港通算不上什么新意思，市场早在揣摩，唯假以时日罢了。今天不说别的，集中落墨两市归一后棋局走势。
A股芬佬宁取细股
现时，国企指数和沪深300指数的市盈率分别为10.9和7.4倍（图一），表面看似有着47%的溢价；但实际上，差距已不再来自“一股二价”，而是一些中小型A 股被严重炒高。过去5年，两地股市的走势可算大致相同，站于高处的价值评估，均胜不过严寒一起回落，有部分AH差价在过程中徐徐接合。
内地芬佬（Fund Manager，即基金经理）一向懒炒大蓝筹，嫌升跌太慢，加上每季交数，没耐性等待。观察一些QDII基金过往的行径，如它们善炒联通（00762.HK），看不上中移动（0094.HK），便能略知一二。因此，中小型A股的市盈率总是“略高一筹”，而当他们挥师南下，此等投资之道亦将运用在港股。随带一提，某些QDII及QFII早已埋手“一股二价”的股票，吃了好几顿免费午餐。
北上觅食水位有限
沪港股给散户的机会其实并不多，肥水不再，剩下的都是要冒险的交易。试想一想，内地基金经理用了十多年的时间区分了优、劣两组A股，今天海外资金贸然内探，情况不就跟富达的“欧洲股神”安东尼．波顿（Anthony Bolton）2011年来港炒H股雷同吗？
当年，他认为H股黄金遍地，摸不着边际这儿的投资者为何不放马前奔，后来他不幸深陷霸王（01338）和国美（00493）等梦魇，方知平坦大道上暗暗布满地雷。还有，A股的企业治理问题比港股更严重，因一直没有被高标准、国际投资者挑战和质询，养成不少根深蒂固的恶习。
以11月14日（上周五）收市价计算，工行H股（01398）股价5.11港元，内地A股（601398）价值4.78港元，折让6.9%；但其实于上星期，原本折让一成的工行A股已一口气升了5.9%，贴近H股。另一边厢，中行A股（601988）却毫不客气，数天内抽高11.6%，牛气冲天，还反超前了H股。除了石油股外，上周A、H股大多偷步向着一个一个的移动平衡线开去（图二）。
大势改变企业改道
商业角度上，大赢家肯定是坐享其成的港交所（00388.HK），今年股价猛升44%，百股独尊。乘坐顺风车的少不了券商，但它们必须扩军兼提升服务，于庞大成本压力下与竞争对手纠缠。内地券商更是头痛，生怕当瑞信、美银美林等行内巨擘进军A股后会带来不测。
反过来看，A股股民南下可能就瞄准了和黄（00013.HK）和腾讯（00700.HK）等新机遇，若然大陆券商水平不及时升格，精明的客户随时转投国际券商，反正在芸芸驻港的分析员中绝对不乏能手，多年来无间断的发表他们对这些股票的看法，蜚声国际。
就沪港通开启后，指数服务公司MSCI或加速纳入A股到其它区域性指数内，届时中国股票的比重将激增，但当其迫近新兴市场指数约一半比重之际，整个中国便有可能被剔除，独立处理，如日本在20年前一样。
基金设计方面，可具备更多元素，例如推出一些行业、主题基金变得有可能。摆脱QDII/QFII的局限，投资环境看齐，两地芬佬无可避免的迎头相遇，2015年势将上演一幕大草原上无遮掩的血肉混战。
沪港通当然令人蠢蠢欲动，但先静观其变未免不是上策，等国际传媒多报道一下A股情况，待专业操守较高的离岸分析员先作筛选，减低触礁机会，打好胜利基础。相反，内地资金南来，有助推高这儿股价水平，来一招“以逸待劳”，效李牧如何大破匈奴。◇
责任编辑：黄浩
