分析:美联储加息对中国经济的影响

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【大纪元2015年12月17日讯】(大纪元记者刘毅报导)美国当地时间16日下午2时,美联储宣布将目前的基本利率由0~0.25%调升为0.25%~0.50%,升息0.25%。这是美联储自2006年来首度升息。美联储16日另有更新经济预测,并据此预估2016年会有四次升息,至1.4%,2017年则进一步调升到2.4%,2018年则维持在3.5%。因全球经济和金融市场的联系越来越紧密,中国也将受到美联储加息的影响。

人民币会继续贬值

民生证券固定收益团队分析师管清友认为,从2014年以来,人民币汇率进入双向波动时代,但波动的中枢在不断贬值。2014年的人民币兑美元汇率平均6.16,2015年已贬到6.47。未来几年的人民币汇率中枢可能继续贬值。业界普遍认为明年底人民币会跌至6.8。

但也有观点认为人民币不会面临较大的贬值压力。

海通宏观认为,从90年代后美联储三次加息的经验看,加息前因预期效应美元指数大幅走强,加息后因预期兑现反而走弱。本轮美国加息预期从2014年年中就已开始发酵,美元指数持续攀昇,所以加息真的到来时,美元走弱概率加大。如果美元指数如历史情况在加息后有所走弱,那么人民币将不会面临较大的贬值压力。

资金会继续外流

受金融危机后美联储超级宽松货币政策的推动,廉价借入美元(尤其是通过杠杆)投资于其它国家市场的套息交易非常普遍。自2000年以来全球套息交易规模翻了四倍至9万亿美元,其中进入中国的资金大约占四分之一到三分之一。随着美联储逐渐收紧货币政策,这些在中国进行“套利交易”的热钱一旦大规模回流,将对中国形成巨大的资本外流压力。

据美国财政部消息,今年1月份至8月份中国外流资金达到了5000亿美元。国际知名的凯投宏观经济咨询公司(Capital Economics)评估,11月份中国净资金外流高达1,130亿美元,创下新纪录,10月份为370亿美元。

美联储加息后,美元将走强,人民币会继续贬值,再加上中国经济目前增长无力,这些因素都将导致大陆资金继续外流。

A股短期跌 长期涨的可能性比较大

招商宏观认为,1994年以来的三轮首次加息中,上证指数在首次加息后的1个月内都是下跌的,首次加息后一季度的表现也不佳,不过这可能和中国的国内因素关系更为密切,因为在1994年、2004年时,即使美联储加息前上证指数也处于下跌之中。而从长期来看,在美国加息周期后的1~2年内,A股将会步入大牛市。

海通证券认为,A股心里冲击大于实际影响。相对于新兴市场,中国资本流动更受管制,因此美国加息对中国及A股市场带来的直接冲击相对更弱。不过今年6月股灾之后,A股市场信心重建之路依旧漫长,美国加息可能带来的间接影响仍不容忽视。

华泰证券认为,历史上上证综指的变化说明美联储加息导致中国资本外流,对中国股市存在负面作用,但由于历史样本少,有可能是历史巧合,并不构成因果关系。从当前来看,美联储加息将导致资金外流人民币贬值预期进一步强化,对A股而言始终是一个负面因素。

房地产会带来负面影响

华泰证券认为,美联储加息导致的中国资本流出会给房地产业带来一定负面冲击。

大陆职业投资者黄生12月13日在自己的和讯网博客发文认为,造成中国房地产进入熊市或者说崩盘的条件之一就是人民币贬值,而现在人民币已经开始连续贬值,已经点燃了房地产崩盘的导火索。人民币贬值必然会使大量资金外流,而且房地产又是大量热钱囤积的地方,房价上涨,从本质上来说是货币现象,并不是财富增值现象。现在人民币持续贬值,在已经岌岌可危的房地产上狠狠地踩上了一脚。

债务有失衡风险

国际投行高盛表示,新兴市场的信贷杠杆在面临美国近十年来的首次加息后将显得尤为脆弱,其中负债率较高的中国、韩国、土耳其、墨西哥等国尤其值得担忧。中国是在新兴市场国家中属于负债率较高、加杠杆速度也较快的一个,债务失衡风险在中国身上体现最大;用信贷增速和经济增速做比较可以得出“信贷缺口”,中国的这一缺口也是新兴市场国家中最高的。

也有观点认为加息对中国债市的短期冲击不明显,长期会拉动中国国债利率上升。如果中美利差收窄和美元升值大周期会引发资本回流,中美国债收益率的联系可能使得美国国债利率拉动中国国债利率上升,但另一方面中国在资本开放中,债市不断开放可能带来新增的潜在投资者和潜在需求。#

责任编辑:高静

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