彭博:中国为什么解决不了债务问题?

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【大纪元2016年08月10日讯】(大纪元记者秦雨霏报导)长期以来,每当中国经济出现显着放缓,中共总是用财政刺激托举它,维持国家金融机构的运转。而许多经济学家也以为这种手段可以一直有效。

然而现在,现实是残酷的。彭博社报导说,中国公共财政状况比通常理解的更加恶劣。随着债务水平上升,经济迟缓,政府刺激增长的能力看起来越来越微弱。没有改革,这将产生一些严峻的后果。

国际货币基金说,中国今年的预算赤字占GDP比例将保持在温和的3%,债务占GDP比例也处于可控的46.8%,在184个国家当中排100位。表面上看来,它能够应对经济放缓。

但是真相更糟糕。彭博社报导说,国际货币基金使用的数字仅仅涵盖中央政府的债务,而没有包含地方政府债务。由于中国80%的公共支出都来自于地方政府,这是一个重要的遗漏。假设地方政府去年的债务负担是法定的最高水平,也就是16万亿元,那么地方债务将占据GDP的47%。

不过这种假设低估了真实的债务水平。国家审计局2013年的审查发现,未偿还债务达到18万亿元。换句话说,地方政府债务在三年前就已经超过了2015年的法定上限。自那之后,地方财政只会更加恶化。

国际货币基金去年估计,中国总的财政赤字达到GDP的10%。高盛最近说该比例达到15%。这些是巨大的数字,它们暗示中国总的赤字水平可以跟美国2008年金融危机的时候相比,甚至更糟。

然而它们仍然掩盖了真实的数量。彭博社报导说,地方政府为了逃避债务上限,常常使用表外贷款,并建立国有企业代表政府开展项目。去年,地方政府债务增长是如此的惊人,以至于北京设计了一个救助计划,命令银行实行债转股。

此外,投资者和评级机构难以分清政府债务和私人债务。外界常常假设,国企和战略企业的债务有政府作担保。迄今这种假设是正确的。因为惧怕触发危机,政府还没有允许任何一家大公司破产。但是中国银行系统的压力在上升,随着公共债务变得更严重,政府的救助能力越来越有限。

报导说,北京可以采取很多步骤来解决这一团乱麻。首先是去杠杆。但是限制地方政府借贷只会鼓励它们想办法掩盖债务,以至于更难驾驭。另外一个办法是,允许僵尸企业破产,放缓投资速度和接受更缓慢的GDP增长。但是这可能会带来大量裁员和社会动荡。

相反,北京似乎期待凯恩斯的投资乘数论(在一定的边际消费倾向下,新增加的一定量的投资经过一定时间后,可导致收入与就业量数倍的增加)变为现实。它希望刺激可以解决问题,就像十年前那样。但是这是一段独特的时期。政府必须承认,历史不太可能重复。

如果是这样,那么如山的坏账,双位数的赤字和摇摇欲坠的金融体系将使得中国日益动荡。悲观的投资者预测将发生大规模人民币贬值和银行危机。如果中国的信贷不能永远扩张下去,它就必须停止,无论是自愿还是强迫。

责任编辑:孙芸

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