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2021下半年美国股市展望

维持美国股市金牛的3项关键因素

图2:美国通货膨胀、核心个人消费支出指数曲线。(周威宇提供)

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【大纪元2021年07月05日讯】文:周威宇 Rex Chou・多元投资顾问负责人
2021年上半年美股表现优异,在市场解封、经济复苏与资金充沛,三大利好因素下,延续了去年三月底以来的牛市。展望下半年,左右这金牛能否继续前冲的最主要因素有下列三项:

一、疫情是否受控

从图1可以看出,随着美国疫苗施打的普及,每日新增确诊人数与死亡人数都逐渐走低,这也是各州愿意解封大重启的主要依据。然而,病毒在各地持续变种,疫苗对变种病毒是否有同样的防护力仍未可知,如果疫情又开始恶化,将是下半年经济复苏的最大变数。

图1:全美新冠病毒每日感染情况与疫苗注射比例。(周威宇提供)

二、通货膨涨是否失控

在疫情受控经济解封的情势下,通货膨胀的压力也一发不可收拾。如图2,五月份的5%消费者物价指数 (CPI) 是2008年以来的最高增幅,美联储关注的核心个人消费支出(Core PCE)也高达3.1%,超过2%目标区。

图2:美国通货膨胀、核心个人消费支出指数曲线。(周威宇提供)

这么高的增幅,虽然可以归咎于去年疫情刚发生时物价下跌所造成的低基期所致,但华尔街对这通货膨胀是否如美联储表示:只是暂时的,仍有不同声音。从近期公债殖利率并未走高的金融市场反应来推测,投资人普遍假设这通货膨胀只是暂时的,所以相信美联储不会贸然紧缩货币。然而,万一通货膨胀的压力不是暂时的,美联储可能被迫提早采取行动紧缩货币,如此金融市场将产生大地震。

三、美联储何时开始紧缩货币

至于美联储何时会改变其货币政策,投资人得紧盯美国联邦公开市场委员会(FOMC)每隔六周的会议决策。最近一次在6月16日的会后声明,将基准利率维持在0%到0.25%,但暗示2023年时可能会升息两码,改变了原本在2023年底前都不会升息的货币政策。美联储也修正了今年美国经济的各项预测值:国内生产毛额(GDP)从上次公布的6.5%上修到7%,以个人消费支出为基础的通货膨胀率从2.4%上修到3.4%(如图3)。

图3:美联储GDP、通货膨胀率、失业率之预测数据。(周威宇提供)
资料来源:FOMC, 6/16/2021

美联储主席鲍尔在记者会仍坚持通货膨胀升高只是暂时的,也试图淡化2023年升息的预期,并强调短期没有缩减每月债券购买规模的计划。然而,一旦美联储松口说开始考虑缩减每月债券购买规模时,金融市场肯定会有较大的波动,美联储的一举一动可说是动见观瞻。

总结来说,美联储的最新预测值显示,美国经济已强劲复苏,通货膨胀虽在加温,但仍在美联储的掌握之中。如果在上述三个因素没有生变,也就是疫情得以受控,通膨只是暂时的,而美联储也没宣布缩减每月购买债券规模的时间表,那么2021年下半年股市,仍会有充足的资金支持目前的牛市。惟资金行情己渐渐进入尾声,在股市估值已高的情况下,之后要继续推升股市再创新高,得看企业未来真实的盈余表现。投资人仍得提高警觉,时时注意上述三大因素可能发生的变化,以便及时反应做出调整。#

(内容仅供参考,不作为获利的保证。读者不应纯以此作为投资判断的依据,投资须自负风险。)
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本文刊载于旧金山7月3日理财版

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责任编辑:李曜宇

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