維持美國股市金牛的3項關鍵因素

【大紀元2021年07月05日訊】文：周威宇 Rex Chou・多元投資顧問負責人
2021年上半年美股表現優異，在市場解封、經濟復甦與資金充沛，三大利好因素下，延續了去年三月底以來的牛市。展望下半年，左右這金牛能否繼續前衝的最主要因素有下列三項：

一、疫情是否受控

從圖1可以看出，隨著美國疫苗施打的普及，每日新增確診人數與死亡人數都逐漸走低，這也是各州願意解封大重啟的主要依據。然而，病毒在各地持續變種，疫苗對變種病毒是否有同樣的防護力仍未可知，如果疫情又開始惡化，將是下半年經濟復甦的最大變數。

二、通貨膨漲是否失控

在疫情受控經濟解封的情勢下，通貨膨脹的壓力也一發不可收拾。如圖2，五月份的5％消費者物價指數 (CPI) 是2008年以來的最高增幅，美聯儲關注的核心個人消費支出（Core PCE）也高達3.1%，超過2%目標區。

這麼高的增幅，雖然可以歸咎於去年疫情剛發生時物價下跌所造成的低基期所致，但華爾街對這通貨膨脹是否如美聯儲表示：只是暫時的，仍有不同聲音。從近期公債殖利率並未走高的金融市場反應來推測，投資人普遍假設這通貨膨脹只是暫時的，所以相信美聯儲不會貿然緊縮貨幣。然而，萬一通貨膨脹的壓力不是暫時的，美聯儲可能被迫提早採取行動緊縮貨幣，如此金融市場將產生大地震。

三、美聯儲何時開始緊縮貨幣

至於美聯儲何時會改變其貨幣政策，投資人得緊盯美國聯邦公開市場委員會（FOMC）每隔六週的會議決策。最近一次在6月16日的會後聲明，將基準利率維持在0%到0.25%，但暗示2023年時可能會升息兩碼，改變了原本在2023年底前都不會升息的貨幣政策。美聯儲也修正了今年美國經濟的各項預測值：國內生產毛額（GDP）從上次公布的6.5%上修到7%，以個人消費支出為基礎的通貨膨脹率從2.4%上修到3.4%（如圖3）。

美聯儲主席鮑爾在記者會仍堅持通貨膨脹升高只是暫時的，也試圖淡化2023年升息的預期，並強調短期沒有縮減每月債券購買規模的計畫。然而，一旦美聯儲鬆口說開始考慮縮減每月債券購買規模時，金融市場肯定會有較大的波動，美聯儲的一舉一動可說是動見觀瞻。

總結來說，美聯儲的最新預測值顯示，美國經濟已強勁復甦，通貨膨脹雖在加溫，但仍在美聯儲的掌握之中。如果在上述三個因素沒有生變，也就是疫情得以受控，通膨只是暫時的，而美聯儲也沒宣布縮減每月購買債券規模的時間表，那麼2021年下半年股市，仍會有充足的資金支持目前的牛市。惟資金行情己漸漸進入尾聲，在股市估值已高的情況下，之後要繼續推升股市再創新高，得看企業未來真實的盈餘表現。投資人仍得提高警覺，時時注意上述三大因素可能發生的變化，以便及時反應做出調整。#

（內容僅供參考，不作為獲利的保證。讀者不應純以此作為投資判斷的依據，投資須自負風險。）
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本文刊載於舊金山7月3日理財版

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責任編輯：李曜宇