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美国景气“期中修正” Q3通膨趋缓、经济软着陆

台新金控首席经济学家李镇宇在29日说,美国通膨可在第三季下降,经济不会陷入衰退。图为美国的超市。(Justin Sullivan/Getty Images)
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【大纪元2022年06月29日讯】(大纪元记者张原彰报导)国际通膨升温,美国进入升息循环,加上俄乌战争与中国封控等事件,为全球景气蒙上阴霾。台新金控首席经济学家李镇宇在29日说,全球处在这波景气循环的第一波修正,市场陷入恐慌,不过仍乐观认为,美国通膨可在第三季下降,经济不会陷入衰退,届时全球景气疑虑解除,台湾金融市场可看见转机。

工商协进会29日举办第321场工商讲座,主题为“国际通膨与美国升息对全球经济的影响与因应策略”由李镇宇主讲。

李镇宇说,全球景气进入修正期,现在市场正陷入恐慌,不过回顾美国历次的景气大循环,可发现周期约在70~120几个月,以2009年到2020年间的循环而言,期间历经三次的期中修正,而2009年6月的首次修正对市场带来较大的冲击。

李镇宇说,那次的修正持续六个月的时间,全球普遍认为经济将陷入衰退,加上欧债危急与阿拉伯之春等事件,世界对经济状况弥漫恐慌情绪。

李镇宇说,接着是2020年到现在的这波循环,在今年上半年进入第一次修正,加上美国联准会对通膨的反应不够及时,今年因弥补对通膨的误判强烈升息,而有矫枉过正的状况,让市场陷入恐慌。

李镇宇说,联准会要降低通膨预期,预计7月再升息3码,9月升息幅度会下修,而美国在7月所公布的6月消费者物价指数(CPI)年增率的数字就相当关键,如果数字往上涨,联准会升息的力道会更猛烈。

李镇宇说,市场端已不关注联准会升息的力道,而是关注在升息是否带来经济衰退,以目前的观察,美国景气放缓的概率相对高,但不一定会走想衰退,这也是大家不乐见的。

李镇宇说,美国希望让经济由大火转小火,让物价慢慢下降,这对美国不会造成太大的伤害,但除非6月的CPI年增率失控,联准会可能会用经济衰退换取通膨不会演变成停滞性通膨。

李镇宇说,美国CPI年增率的计算,有25%的占比来自租金年增率,目前美国30年房贷利率已有原先的2.82%上升到5.8%,代表房贷倍增并抑制房地产市场,预期租金年增率会下降,使得CPI年增率跟着缓降。

李镇宇说,预期美国的通膨率会在第二季达到高点,要到第三季末、第四季出才会大幅下降,市场的纷扰要到第三季尘埃落定。

李镇宇说,美国景气陷入衰退的概率低,过去联准会升息不一定会让经济衰退,经济软着陆的机会比硬着陆高。

不过,李镇宇说,俄乌战争造成的粮食短缺,加大新兴国家的压力,特别是这些国家食物占通膨的占比高,且国家赤字占GDP的比重也高,包括:黎巴嫩、斯里兰卡、图尼西雅、衣索比雅与阿根廷等国家的经济可能初大问题,不排除出现阿拉伯之春2.0。

中国的状况,李镇宇说,中国的房地产情况不乐观,过去这是拉动中国经济重要的火车头,房地产如果不好,中国经济难有底气,如今中共要求部分城市祭出房地产卖价限跌令,以时间换取空间,先冻住地产价格让之后景气稳住时,为市场注入活水。

另外,受房地产不景气影响,中国的水泥业与钢铁业状况都不佳。目前预期中国经济在下半年反弹,如果届时撑不住房地产市场,中国经济会相当辛苦。

至于在美国这波升息循环下,对台湾金融市场的展望,李镇宇说,相较于各国主要股市跌幅在30%以上,台股加权指数跌幅15.65%。

李镇宇说,外资的动向部分,已在2020年、2021年分别在台股卖了1兆元新台币,把台股当作提款机,目前仍未见回流迹象。台股行情紧贴国际市场,要等到国际通膨趋缓,在9月、10月时比较有机会出现较大的反弹。

李镇宇特别指出台积电会进入新的结构调整,他说,台积电的股价被低估,是国际还未意识到在新的景气循环里,台积电独有的地位。

李镇宇说,每次景气循环带起新的产业结构,在1992年~2000年的循环里,电脑进入每个家庭,当时台股股王是华硕,而在2002年~2008年是笔电的时代,当时台股重要的指标是笔电五虎,而在2008年~2020年是智慧型手机,目前已趋于饱和。

李镇宇说,在下个循环里,大家看好AI与自驾车,尽管还没发展起来,但在进步的过程中,企业都得跟台积电下单,“真正卖AI产业军火的人,就是台积电。”

他说,如果nvidia的股价本益比是40倍,台积电仅有20倍是不合理的,预估长期而言台积电仍有爆发力,本益比会有结构性调整,投资台积电的思维要从蓝筹股转为成长股投资。

责任编辑:玉珍

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