【大纪元2023年10月12日讯】（大纪元记者张婷综合报导）中国房地产行业前景恶化，随着越来越多的房地产开发商着手重组债务，预计海外债权人将面临另一个大挫折，那就是，重组条款可能会变得更加不利于债权人，或被迫接受削债。
摩根大通（JPMorgan）的数据显示，自2021年以来，占中国房屋销售量40%的开发商已经违约。这些大多为民营企业的违约公司已发行了价值约1100亿美元的高收益离岸债券。
尽管近几个月北京推出了一系列支援政策，但房屋销售几乎没有改善的迹象。路透社报导，开发商、财务顾问和债券持有人表示，这可能会使债务重整条款比先前预期的要糟糕得多。
重组方案条款可能收紧 债权人需接受最多达80%的削债
在2021年年中房地产行业陷入债务和资金危机之后，“融创中国”上周成为首家完成债务重组程序的房地产开发商，而中国最大的民营房地产开发商碧桂园预计也将很快启动这些谈判。
六位知情人士告诉路透社，过去几周，包括世茂集团和旭辉控股在内的一些开发商以商业环境恶化为由，减少了对离岸债权人的报价。
旭辉拒绝置评，而世茂则没有回应置评请求。
消息人士称，在修订后的重组方案中，离岸债权人需要接受高达70%至80%的削债，而在开发商先前向他们提出的最终方案中，这一比例为零。
尽管市场认为融创的重组条款将成为其它违约同行的模板，但随着行业复苏的希望减弱，这些预期现在正在接受现实检验。
一位正在进行重组谈判的开发商高管表示，由于房屋销售恶化和人民币贬值，与融创那个时候相比，环境已经大不相同，因此条款也必须大不相同。
“如果销量继续不好，融创几年后可能需要再次重组，所以我们不以融创为模板。这是不可能实现的。”这位高管说。
禹洲集团8月公布债务重组方案，包括了三个选项。其中之一就是将实施约70%的削债，成为最早宣布减少本金的开发商之一。不过，三个选项中还有一个选项不包括削债。
开发商今年早些时候告诉路透社，由于债权人，尤其是中资银行的强烈反对，开发商无法按照自己的意愿削债，以减少债务本金。
另一家开发商的一位高管说，“迄今为止，还没有人将这些削债计划付诸实施。”“你可以提出任何条件，但如果债权人不批准你的计划，你最终可能会被清盘。”
然而，对于债权人来说，漫长的清算过程可能并不是一个好的选择。佳兆业集团（Kaisa Group）曾表示，如果该公司被迫清算，债权人只能拿回不到5%的资金。
天利投资（Columbia Threadneedle）新兴市场固定收益研究主管爱德华‧侯赛尼（Edward Al-Hussainy）表示：“我认为没有人愿意进行清算。”“我认为没有人会将此作为谈判的最终目标。”
房地产前景堪忧
房地产行业一直是中国经济发展的主要引擎之一，约占中国经济的四分之一。然而，市场参与者担心，流动性危机可能会蔓延至国内外金融业。
碧桂园周二成为最新一家对无力履行离岸债务义务发出警告的中国开发商。该公司拥有近110亿美元的离岸债券，并于周二说，公司尚未支付4.7亿港元（约合6000万美元）债务本金。
碧桂园表示，预计公司无法如期或在相关宽限期内履行其所有境外债务款项的偿付义务。
如果碧桂园未能在10月17日之前支付一笔息票，则在30天宽限期结束后，其全部境外债务将被视为违约。这可能会引发大规模债务重组。
中国决策者在8月底和9月初推出了一系列支援措施以重振房地产行业。但开发商表示，这些措施还不足以在短期内扭转陷入困境的产业。
中国指数研究院的数据显示，上周假期期间，中国日均房屋销售面积较去年同期下降17%。
“事实上，政府没有积极介入，金融稳定问题也不是他们考虑的首要问题，这意味着他们可能会给债券持有人带来相当大的痛苦。”侯赛尼说。
碧桂园的危机很可能会延长整体住宅市场的低迷期，中国房地产市场的低迷已经损害消费者的信心，并已成为一个影响整体经济的问题。
中国另一开发商巨头中国恒大正处于崩溃边缘。该公司的美元债券在2021年末发生违约。恒大还有预售给中国民众的数十万套公寓未交付。
恒大集团的债券持有人团体10月9日警告说，这家开发商巨头若无法实施债务重组，恐在10月底面临被清算。这将导致恒大“失控的崩溃”，并对其它陷入困境的地产公司产生“灾难性影响”。
责任编辑：林妍#
