【大纪元2025年06月17日讯】（大纪元记者吴畏编译报导）中国汽车制造商的价格战正使该行业流动资产负债越来越大，从而带来公司财务爆雷的可能性正在大大增加。
流动资产是指公司预期在一年或其营业周期（以较长者为准）内转换为现金的资源。这些资产对于公司的日常营运和偿还短期债务能力至关重要。对汽车制造商来说，流动资产大部分是靠出售汽车产品所带来的资金，而这些资金中的很大比例是用来维持汽车生产的。当流动资产不够用的时候，就可能需要贷款来弥补，而这部分贷款就是流动债务。如果流动债务的比例越来越大，表示汽车销售所带来的资金不够用，资金回流不够，因此需要更多贷款来维持。如果这种恶性循环持续下去，公司就会面临财务爆雷的风险。
根据《金融时报》根据各家上市公司最新财务报告，截至去年年底，超过三分之一的中国上市汽车制造商的流动债务总额超过流动资产总额。
流动性疲软的状况凸显，中国主要的几家汽车制造商正被迫向其供应商施压，要求延长付款周期，以帮助解决公司短期财务困境，从而在“愈演愈烈”价格战的市场环境中生存下去。
电动车制造商比亚迪的营运资本负债程度最为严重，其次是竞争对手吉利、蔚来、赛力斯以及有中共政府背景的北汽和江淮。截至12月31日，16家中国主要上市汽车制造商的净流动资产总额降至1,043亿元人民币（合145亿美元），较2021年上半年2,905亿元人民币的最高点下降了62%。
《金融时报》报导，中信证券汽车行业分析师尹心驰警告：“鉴于目前的下行趋势，预计中国汽车行业最迟将在2026年进入全行业洗牌和淘汰阶段……在此过程中，一些公司将死于流动性危机。”
北京方面上周表达了对汽车市场状况的担忧。据两位知情人士透露，在与16家国内主要汽车制造商举行的会议上，政府官员就大幅折扣促销和拖欠供应商付款的问题发出口头警告，并对全新汽车作为“零里程”二手车低价出售的做法表示不满。
本周，包括比亚迪、吉利、小米以及国有企业广汽和一汽在内的参会企业承诺，执行60天的账单结算期，旨在“确保供应链稳定”。
分析师指出，比亚迪大量使用营运资本而非债务融资来推动快速成长。
营运资本代表公司可用于管理日常营运的短期资金资源，例如支付员工薪资、支付供应商和其它营运费用。
“比亚迪近期的成长并非依赖传统债务融资，而是依赖营运资本。”香港GMT Research分析师奈杰尔‧史蒂文森（Nigel Stevenson）对《金融时报》表示。
他还提到比亚迪为维持现金流而推迟向供应商付款等做法。“这意味着通常预计的债务被低估了。”他补充道。
截至2024年底，比亚迪的流动资产为3,710亿元人民币，而流动负债则高达4,960亿元人民币。根据《金融时报》的研究，这使得比亚迪的营运资金缺口扩大至1,254亿元人民币，比两年前价格战爆发时高出36%。
相较之下，其规模较小的竞争对手——吉利、蔚来、华为的电动车合作伙伴赛力斯、北汽集团和江淮汽车——的营运资金缺口总计高达178亿元人民币。
比亚迪最近面临压力，要求为其财务数据和商业行为辩护。此前，其竞争对手长城汽车董事长魏建军呼吁对所有主要国内汽车制造商进行全面审计。
魏建军在接受当地媒体采访时表示：“目前汽车产业有一个像‘恒大’的公司，只是还没有爆雷。”这番言论引发了人们对汽车产业的忧虑，担心汽车产业也会像房地产产业一样陷入债务危机。
对此，比亚迪公关部负责人李云飞称魏建军的言论“令人震惊”。他在社群媒体上发文称，到2024年，比亚迪的计息债务将达到286亿元人民币，远低于吉利汽车的860亿元人民币和大众汽车的1万亿元人民币等竞争对手。
李云飞在回应外界对比亚迪延长付款期限的批评时补充道：“公司规模越大，营收越高，采购和合作规模就越大。”
竞争加剧的另一个迹像是利润率变得微薄。
根据中国国家统计局的数据，2025年第一季度，汽车制造商的平均营业利润率为3.9%，年减0.7个百分点。第一季度，汽车业总利润年减6.2%，至950亿元。
出于对即将到来的“成长无利润”局面的担忧，行业协会和监管机构对中国电动车热潮发出了一系列警告。中国汽车工业协会上个月表示：“价格战……正在将产业推入恶性循环。”该协会同时要求“龙头企业”不要垄断市场或损害其它企业的生存循环。
一名不愿透露姓名的国有汽车制造商高管抱怨道：“在国内市场做什么都很难。竞争非常激烈，战场残酷而血腥。”
责任编辑：林妍#
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