美国利率走向动见观瞻左右中国货币政策

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【大纪元6月19日报导】(中央社台北十九日综合报导)在全球金融市场动见观瞻的美国联邦准备理事会 (Fed)主席葛林斯潘四度连任,成为美国目前任期最长的联准会主席。对亚洲货币决策者而言,尤其是中国,葛老绝对是马首是瞻的对象,不能忽视他执掌的联准会利率动向。

联准会的一举一动对亚洲经济的影响力不言而喻。美国是全球最大经济体,身为美国央行的联准会,利率决策牵动全球利率走向。以中国为例,由于人民币紧盯8.3人民币兑1美元的汇制,人民币注定受制于联准会利率动向。不过,市场投资人常常忽略这点。

中国经济正经历“中国式”非理性荣景,全球经济学家相继发声呼吁中国升息。但鲜为人知的是,就某种程度而言,中国货币政策受制于联准会利率动向。

中国若调高已维持九年不变的利率固然有助冷却过热的经济成长,问题是,升息会吸引人民币存款,迫使北京政府扩大抛售人民币规模,以防止人民币兑美元升值。

香港财政司长唐英年稍早指出,假如中国在今天升息,将对人民币造成更大的压力。他预期美国利率短期内将调升。

根据最近出炉的经济数据显示美国就业成长激增,商品及服务价格攀升,引发外界预期联准会6月底例行决策会议将调高利率。中国大陆虽面临通膨风险,但要祭出紧缩货币政策,还得先一窥联准会动静才行。

中国最近采取宏观调控经济降温措施,抑制信贷成长,但在货币供给成长盘旋20%情况下,北京政府亟需更积极的作为。

从这个角度来看,联准会“审慎渐进”的方式恐怕缓不济急,无助于解决中国经济过热的困境。就算联准会6月底升息,升息幅度也不致过大,外界预期只有1码。然而,中国紧缩货币的需求远甚于此。

因此分析师认为,北京政府必须放弃人民币紧盯美元的汇制,放手让人民币浮动。唯有在人民币不必紧盯美元汇率之后,人民银行才能独立运作,中国银行体系才能健全。

但讽刺的是,联准会的宽松货币政策可能间接助长中国的经济泡沫。过去一年来,联准会维持联邦基金利率在46年低点1%迄今,助长高风险资产的投机炒作之风。最大的后遗症之一,就是资金大量流入中国市场,出现投资泡沫情形。

诸如此类的市场投机炒作最常以两种方式画下句点,其一是联准会政策转向,或以高杠杆炒作所引发的金融市场崩盘。目前来看,联准会利率动向转变最为可能,也最为外界乐见。

不过,亚洲国家可能还记得1994年的前车之鉴,当时联准会短短12个月之内,将短期利率从3%调高至6%,虽为美国经济带来稳定成长,但债市掀起巨大波澜,导致加州橘郡政府因操作衍生性商品失利而破产。

亚洲国家现在关切的是联准会这次升息的动作会有多大? 唐英年坦承,联准会升息300个基本点将对市场造成震撼。过去十年来,亚洲在全球经济体系扮演的角色日益重要,对中国经济的依存度也攀升。日本这次经济复苏不少要归功于中国,但假若葛林斯潘掌兵符的联准会在利率决策上稍有差池,亚洲国家恐得承担苦果,不能不谨慎因应。

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