【大紀元2011年12月26日訊】（大紀元記者張東光編譯報導）距離北京一小時火車車程的天津市，一座座仿造紐約曼哈頓洛克斐勒與林肯中心的建築物正在施工中，彷彿1970年代瀕臨破產的新紐約市再現。這類大興土木除顯示，地方政府必然債務纏身之外，也凸顯中共國家審計人員與放款銀行大大低估了地方債的爆炸威力。
據彭博社統計，至12月10日止，向市場發行債券的231個地方政府累計舉債金額達3.96萬億人民幣（相當於6,220億美元），多數透過投資公司向銀行借款，總金額超過目前歐債紓困基金的規模。中共國家審計署六月統計，這樣的地方投資公司在中國有6,576個，
負債總額達4.97萬億人民幣，上述231個地方政府的負債佔了其中的75%。
地方債問題比想像嚴重
里昂證券亞太市場駐新加坡的主管賀威（Fraser Howie）認為：「你應該比你想像的要更擔心，絕對比銀行告訴你的（數字）更擔心。」「你知道這個故事的結局會很悲慘。」
彭博社的這些調查數據顯示，中共中央的緊縮政策的失敗。經濟學家擔心，由於房價下跌，地方政府可能無力償債，因為他們來自土地買賣的主要稅收將會驟降。
更令人擔心的是，中國銀行業似乎不清楚自己面臨的放貸風險。據統計，前述231個地方政府僅今年就舉債3,541億人民幣，而且在銀行還有2.3萬億人民幣的信用額度。儘管今年中共當局緊縮信用，但10月1日～12月10日期間，56個地方投資公司的負債總額仍然較去年底增加10%，但僅113家地方政府投資公司揭露債款的明細。
例如：中國建設銀行借款給113個地方投資公司2,500億人民幣，佔中國銀行業該類總借款5,800億人民幣的43%。該銀行該類放款目前還有3,410億人民幣信用額度可供借用。
建行表示，它放款的地方政府投資公司現金流量「良好」，壞帳累計65億人民幣（或壞帳率1.1%），並已提列三倍金額壞帳準備。但惠譽信評公司駐北京銀行分析師朱夏蓮（Charlene Chu）認為，這顯示銀行暴露的風險可能高於他們所揭露的。
香港瑞士信貸中國研究部主管陳昌華（Vincent Chan）認為，分擔大部份基礎建設開銷的地方當局，必須持續借款完成項目，以便讓他們能夠產生還債的現金流量。
法國興業香港經濟學家姚煒表示，至2015年的十五計劃，中共當局需增加額外的7萬億人民幣才能完成項目。「在某個時間點，中共中央將了解到這（金額）太大到難以完成。」銀行業需要增資打銷不斷增加的壞帳。1998年的金融風暴，中國銀行業至少打銷了1.4萬億元的壞帳。
中共人民銀行金融市場司司長謝多上月23日在北京的會議中警告，地方政府過於倚賴銀行借款不能解決問題，將傷害經濟的增長。銀監會也在同月要求銀行控制與這些地方投資工具相關的風險，並表示低迷的土地買賣代表著項目的資金將用罄。
天津曼哈頓計劃將難以為繼
自2008年11月以來，數以千計的中國地方政府大興土木，其中包括濟南建造了一座類似北京鳥巢奧運會館的運動館，及全中國第二窮省份雲南建造一條延伸至西馬拉雅山腳下的高速公路，沿途沒有人口超過100萬人的都市。
在距離北京160公里的天津，他們仿造曼哈頓，建造了一個于家堡金融區。為此，1,300萬人口的天津地方政府借款高達5,000億人民幣，金額相當於該市年度國民生產毛額的50%。2008年以來，逾5,000居民被迫遷離該區域。
預計到2020年之前，于家堡金融區及與其隔海河相望的響螺灣商務區的所有辦公樓面積將達1,520萬平方公尺，比曼哈頓辦公樓面積的三分之一還多。
建造于家堡金融區的開發商之一的天津濱海新區建設投資集團，11月發行了100億人民幣的公司債。其中預留10億人民幣以建造該區域的交通網絡，包括一條往返北京僅需45分鐘的高速鐵路。根據公開說明書，該公司的債務2010年底增加11.9%至710億人民幣，多數來自銀行借款。
天津副市長崔津渡9月16日表示，由於銀行控制風險、增加中小企業的貸款，2011年該市金融工具的新增貸款可能較前一年大幅減少1, 400億元。他說：「如果銀行沒有給我們新的貸款，會有問題，」該市部分項目可能無法完成。他指出，2012年天津市的償債金額是600億人民幣。
于家堡金融區計劃興建122座建築，其中14座正在興建，其中包括588公尺的高塔，較曼哈頓目前正建造的541公尺世貿中心還要高。
賀威認為，債台不斷高築的于家堡金融區，恐怕難以為繼。1975年的紐約市政府在連續超額支出之後接近倒閉。他說：「許多這些項目，如同小型曼哈頓，將不會產生收益，」「也許政府能從其他地方借錢，但這表示教育和醫療會受到影響。這對其他領域會造成成本，因為他們正在浪費資源。」
另一個興建于家堡金融區的國營企業建商天津城市基礎設施建設投資集團，是中國地方政府金融工具中負債最高的一個。據公開說明書揭露，今年該公司的負債達2,910億人民幣，四月份再舉債30億人民幣。
投資回報太低 銀行壞帳籠罩
摩根大通前中國營運長華特（Carl Walter）表示：「很可能中共高層領導並不知道哪一個數據最能勾劃出中國銀行業的信貸浮濫情況。」匯豐銀行估計，它追蹤的184個發債的地方融資公司中，近68%前年的投資報酬率低於5%。
投資研究機構Sanford C. Bernstein的銀行分析師沃納說：「地方政府融資工具2009年發行債券的一個問題是，資產與負債的存續期間不對稱。」「如果你建造一條鐵路或高速公路，你必須等好幾年才會產生直接的收入。」
例如，甘肅省公路航空旅遊投資集團在該省建造公路，包括一條長達235公里、延伸至嘉裕關、耗資34億人民幣的高速公路。該公司今年前九個月負債暴增29%，負債總額佔該省去年GDP的15%。2010年營運現金30.4億人民幣，但今年第三季底銀行負債559億人民幣，投資的回報率不足以支付6.56%的銀行借款利率。
中國銀行業壞帳陰霾籠罩，導致在香港掛牌的中企銀行股今年以來平均下跌23%。中國銀行董事長肖鋼認為：「真正的問題是房地產市場不能下跌，房價不能跌。」「如果房市下來，地方政府融資工具的問題將真的產生出來……銀行將會有問題。」
（責任編輯：畢儒宗）
