【大紀元2012年04月06日訊】（大紀元記者葉淑貞編譯報導）自2006年以來，共有150多家中企公司透過反向併購在美國上市的空殼公司(或借殼上市)，來到北美證券市場掛牌上市。這種作法既可規避首次公開發行(IPO)的嚴密監督，又可順利募集數百萬美元的資金。然而，由於這些中企公司假帳頻傳、股價暴跌，投資人如今無不聞風喪膽。
《今日美國》近期檢視了抗癌珈瑪射線技術開發商惠恆醫療（Huiheng Medical）這家中企公司後，發現了以下三個疑點：
首先，讓該公司得以在美國掛牌交易的幕後金主，其中包括一對銀行家父子檔，他們和聯邦政府素有往來，也對其他進行反向併購的中企公司進行指導。
其二，放射專家質疑該公司技術效益的主張。
第三，該公司總部設在中國最富有城市之一深圳的高科技區域。但是《今日美國》的記者從外面觀察五層樓的辦公室，發現兩層樓是空的，第三層樓則散落著被打開的空盒。
儘管反向併購是一個合法的集資方式，但惠恆公司的小股東卻聲稱，他們被欺騙購買了「基本上毫無價值」的股份。部份首次購買該股的投資者在公司買回他們的持股後，官司獲得了和解。
誠如羅格斯大學工商管理學院教授邁克爾．桑托羅（Michael Santoro）所說的，美國投資者難以從年度報告上「做出是否投資於本公司的明智判斷。」《2020年的中國》一書的作者則提問：「對美國人來說，問題是讓這樣的公司進入到我們的資本市場是否有意義？」
SEC介入調查 30多家中企被停牌
針對反向併購的中企公司的審查，美國證管會(SEC)工作小組的聯席主管卡拉．布洛克梅亞（Kara Brockmeyer）說，自3月以來，當稽核員發現會計帳務有顯著問題後，大約有30多家中企公司已經暫停或完全停止交易了。該小組與上市公司會計監督委員會（Public Company Accounting Oversight Board）和中共證券監管機構一起工作，以便接觸中國公司的海外稽核師和他們的記錄。
SEC主席夏皮歐（Mary Schapiro）說：「我們處在高度戒備狀態。我們已經發現有些中企公司膨脹其銷售及獲利，謊報現金以欺騙投資者，並且其稽核師也因不認同財務報表的可靠性而辭職。」
中企股價崩跌 避險大亨慘賠
據彭博社12個月股票績效指標顯示，近80家這些中企公司的股價如同滑雪般下滑， 2010年11月達到高峰的200以上，現在卻遠低於100以下。所幸，其中至少有11家公司已被主管機關暫停交易。
據史丹福大學法學院證券集體訴訟信息交換和基礎研究所估計，反向併購的中企公司佔2011年上半年所有聯邦證券欺詐集體訴訟申請的近26%。
SEC紀錄顯示，最近幾年來中國小型的私人公司，常因資格不符無法在中國掛牌上市，但卻轉進美國，透過反向併購在美國掛牌。
在總部設于香港的合作夥伴凱威萊德與塔夫脫（Cadwalader Wickersham & Taft）律師事務所的洛基·李（Rocky Lee）律師說：「大多數這些公司的公司治理不足，且根本無法通過嗅覺測試。」
去年6月，億萬富翁對沖基金經理鮑爾森（John Paulson）因投資反向併購的中國嘉漢林業（Sino-Forest）而損失了數百萬美元，去年兩檔避險基金的績效分別虧損30~50%。由於放空者聲稱該公司虛列資產，導致股價暴跌，後來嘉漢林業在多倫多交易所被停牌了。
中國法律博客（China Law Blog）的共同作者史蒂文．迪克生（Steven Dickinson）說，一些中企公司例行地使用中國複雜的結構去避稅。不過，他警告，在初次閱讀招股說明書之後，應該能夠瞭解公司的結構。
惠恆在中國經營出問題
去年，惠恆交給SEC經修訂的年度報告顯示，首席執行官惠氏的妹夫黃健（Huang Jian），是該公司的副總裁和董事。直到2009年，首席執行官的侄子惠暉都是公司的秘書。這凸顯惠恆用人唯親，有公司治理上的問題。
此外，全球收益（Global Gains）公司國際研究部主管納桑．帕梅李（Nathan Parmelee）質疑，惠恆有兩大經銷商佔了該公司中國銷售的90%，凸顯銷貨過於集中的問題。帕梅李還說：「那整個關係是立即的紅旗，」因為這個文件不列出經銷商目前的雇主，也未顯示分銷商已經延遲支付給惠恆。
惠恆拒絕《今日美國》的採訪要求。隨後，記者從外面觀察該公司的深圳總部大樓，只見一棟空樓，停車場能容納約15輛汽車，但卻很少有人進出活動。
同時，惠恆在中國的生意也出現了困境。2009年，廣州《羊城晚報》引述該家公司執行長的話說，他的企業正處在停業的邊緣，因為中國限制了國營醫院設備的購買。
國外新廠畫大餅 專家質疑技術聲明
惠恆2009年的財務文件顯示，該公司將於2010年在路易斯安那州首府巴吞魯（Baton Rouge）建新工廠。但該計劃並未實現。巴吞魯市長霍頓（Melvin Kip Holden）的發言人戴爾（Scott Dyer）說，惠恆遇到美國食品和藥物管理局(FDA)和美國保險商實驗室的技術審批延誤。但這兩個機構都說，除非且直到正式決定被發佈，否則他們無法證實任何惠恆的申請。
更可疑的是，放射專家甚至質疑惠恆的技術聲明。瑞典放射巨頭艾來科達（Elekta）的顧問萊克塞爾（Dan Leksell）主持全球放射講座40年了，他在檢視惠恆的伽瑪治療系統報表和設備照片後，認為該公司的聲明「根本不可信。」
關於惠恆的放射治療設備，國際放射外科協會（International RadioSurgery Association）的執行董事艾梅李克（Rebecca Emerick）也質疑說，他們缺乏對病患的長期追蹤。
(責任編輯：張東光)
