【大紀元2015年12月21日訊】（大紀元記者楊一帆綜合報導）深圳寶能系和萬科股權之爭引發外界強烈關注。近日，大陸財經教授表示，寶能的融資模式是其軟肋，王石最後的殺手鑭是萬科事業合夥人出售其所控制的股票，導致寶能的浮盈消失，寶能收購萬科失敗；如果寶能頂住此壓力，那麼王石會另設一個公司，萬科大量高管同時出走，寶能將無力接管萬科。
12月20日，大陸第一財經網發表浙江大學光華法學院副教授鍾瑞慶關於《王石抵抗寶能還有最後殺手鑭》一文。文章稱，寶能已經持有萬科22.45%的股份，足以封殺任何需要特別決議通過的股東大會決議。在因寶能收購股票大幅增值的情況下，那麼多中小股東支持王石的可能性也幾乎不存在。
但在北京會議上，王石認為，寶能的融資模式是其軟肋：「層層借錢，循環槓桿，沒有退路」。
文章稱，問題的關鍵是賬面浮盈。有人測算，寶能收購萬科的成本約為380億，目前市值已超過500億，浮盈在120億以上。寶能可以繼續堅持的關鍵是其所獲得的高達百億的賬面浮盈。因此，王石的破局就必須從此處開始，讓寶能的浮盈消失。
根據萬科2015年第三季度季報，萬科的事業合夥人持有456,993,190股A股萬科股票，按12月18日的收盤價24.43元，價值為111.65億。這些股票都屬於不限售股，可以隨時出售。
而這些股票才是王石的殺手鑭，是其擊垮寶能的關鍵所在。可以肯定，萬科總裁郁亮會和王石堅定地站在一起，答案就是郁亮推出的事業合夥人制度。
王石此時出擊，公開表明反對寶能的態度，如果寶能無法與王石達成一致，王石和郁亮就可以出售其所控制的4.14%的股票，將這些股票的浮盈率先套現。據報導，這些股票的收購成本大約是50億。據此，王石他們可以實現61.65億的所得。
如果其他股東因王石他們拋售股票而跟拋，那麼，股價就會下跌，寶能通過資管計劃購買的股票就很可能達到平倉線。一旦平倉開始，萬科股價就會急劇下跌，寶能的百億浮盈就會消失，其收購必然會因此失敗。王石的反擊可能會讓寶能的融資能力陷於崩潰。
如果寶能融到進一步的資金收購王石他們拋出的股票，那麼，王石就只能實施進一步的計劃，利用出售股票獲得的盈利，另設一個公司。
如果萬科高管真如王石所言團結一心，那麼，丟給寶能的就是大量高管同時出走後的萬科。此時寶能無力接管萬科，最終還是會歸於失敗。
因此，王石真正的策略，並不是通過增發實施「毒丸計劃」，而是通過拋售事業合夥人持有的股票，表明不能接受寶能的決心。
而王石既然明知增發不可能還假裝要實施，是為了表明其退出萬科是迫不得已，為拋售股票創造條件。
萬科和寶能股權之爭結局的四種可能
據大陸新浪財經12月19日報導，萬科和寶能的股權之爭，事件的走向有如下四種可能。
「毒丸計劃」——萬科大規模定向增發，使盟友持有更多股份，從而稀釋寶能的份額，保證寶能份額遠離30%的紅線。但最大股東寶能必然投反對票，中小股東的選擇將決定「毒丸計劃」的命運。
「以拖待變」——寶能揹負了較重債務，並動用了資金槓桿，萬科或許會延長停牌時間，拖垮寶能。
「焦土政策」——萬科通過大量舉債、高價購買不必要資產等做法拉低股價，股價持續暴跌，寶能的高槓桿資產有可能被強制平倉。
「終極救援」——如果寶能獲得30%的股權，現任萬科董事會2017年3月到期，屆時，看萬科是否能夠爭取足夠多的投票權支持，將寶能系排斥在董事會之外。
萬科、寶能股權之爭將進入高潮
綜合大陸媒體日前報導，深圳的寶能系耗資400億元人民幣，通過旗下的鉅盛華、前海人壽等「一致行動人」，從今年開始持續收購萬科A股票。目前其已經擁有萬科22.45%的股票，成為萬科第一大股東。
寶能繫在萬科的持股比例達到30%，將會成為控股股東，萬科將告別長期以來無控股股東的時代。
12月17日，王石稱，不歡迎寶能系成為萬科第一大股東，理由是寶能系信用不夠。
寶能集團18日對此回應稱，集團恪守法律，尊重規則，相信市場的力量。
18日，證監會首度就此事表態，稱只要符合法律法規的規定，監管層不會進行干預。
18日下午，萬科A緊急停牌，理由是正在籌劃股份發行，用於重大資產重組及收購資產。
有報導稱，萬科準備發行股份與寶能系背水一戰，旨在稀釋寶能股份，同時提高寶能的槓桿資金成本，拖累寶能。
12月19日早上，萬科董事長王石發布微博，稱下星期一見，並轉發微信公眾號「黃生看金融」的文章，文章指責寶能收購萬科背後涉「大規模黑錢」。
12月20日下午，萬科發布公告稱，公司預計在2016年1月18日前披露本次重組方案。
前海人壽20日發表說明稱，其嚴格遵守中國人民銀行反洗錢規定，響應國家號召擇機買入萬科股票，完全符合監管機構對保險資金運用的相關規定。
12月20日，有消息稱，王石已籌到300億資金，可與寶能系一戰，其中200億來自中糧集團。但據新京報當日報導，中糧集團對此表示否認。
有網民稱：商業的本質就是利益最大化；萬科、寶能之爭，如果純市場行為，那就讓市場決定；各種不確定因素都有，很難預測結果。
責任編輯：蔡致信
