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【財經話題】美聯儲今年恐難太「鷹派」

金谷道

美國聯邦準備理事會宣布升息1碼,符合市場預期,Fed新任主席鮑爾(Jerome Powell)表示,美國經濟通膨溫和。(AFP)
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【大紀元2018年05月20日訊】眾所周知,美聯儲預定今年將至少升息三次,扣除3月的升息後,一般預料6月12-13日召開聯邦公開市場委員會(FOMC)例會的升息機率達百分之百,近期美元快步的反彈,或許多少正反映此一預期心理,但6月升息發布前後,美元很可能一如往常地出現較大的獲利回吐賣壓。

 根據芝加哥商業交易所(CME)期貨資料,投資人預期美聯儲今年升息三次和四次的機率分別為41.4%和42.9%,這反映市場預期美聯儲很可能維持穩健升息步伐,至於接下來能否更積極升息?將牽涉到經濟客觀數據的變化。

 最重要的一個因素是會不會拖累今年的GDP增長率。川普政府希望在減稅的刺激下能增長3%,但首季僅增長2.3%,導致市場分析師多預估今年將增長2.7%。在這種情況下,美聯儲加速升息無異進一步壓低經濟增長率的預期,政治敏感度極高的美聯儲主席鮑威爾(Jerome Powell)或許不會這麼做。

 除了考慮經濟增長外,通脹的預期心理也很關鍵。美國目前的通脹雖未達到美聯儲的政策目標2%,但紐約聯儲局最新的一份調查卻發現,消費者擔心未來一年和三年內物價可能增長3%以上。更高的物價上漲不論是反映薪資的快速增長,還是反映油價大漲引發的消費成本攀高,都將促使美聯儲加快升息步伐,股市的負面衝擊很難等閒視之。

 今年的狀況還要考慮美國公債殖利率竄高的問題。指標利率美國10年債殖利率由年初的2.41%激增到上週高峰的3.128%,穩穩站上3%心理關口,部分專家預期今年可能升到3.5%,有人則擔心升到3.25%後將引發股市賣壓,重現2月道指一日重挫千點的股災。

 此外,現在美國30年公債殖利率約3.2%,由於這種超長天期公債的殖利率爬升緩慢,一旦10年債利率升破30年債利率,形成倒掛的殖利率曲線(Inverted  Yield Curve),經濟學家擔心這是經濟走向衰退的惡兆,就連鷹派的聖路易斯聯儲局行長布拉德(James  Bullard)也在日前警告,由於目前通脹仍低,不希望加速升息讓殖利率曲線反轉。

股市的反映也是一個重要的指標。相較於近兩年,美股今年的表現波動度增加,但迄今道指和標普500指數僅小漲1.5%,如果再度出現2月般的股災,美聯儲將很可能延緩升息步伐,以免重挫投資人和消費者信心。

 CNBC財經節目《瘋狂錢潮》主持人克萊默(Jim Cramer)近日也拋出類似看法,他雖認同美國用升息來抵擋通脹的想法,但卻主張升息速度太快將讓舉債成本攀高,從而阻礙美國目前火紅的經濟增長勢頭。

或許投資人都忘了--美聯儲自去年開始啟動量化緊縮(QT)或緊縮美聯儲資產負債表上的4萬億美元美債部位 (簡稱縮表) ,此一縮表威力正緩慢而穩健地衝擊市場。因為相對於2008年啟動的量化寬鬆(QE)政策的大張旗鼓,縮表的動作顯得相當安靜無聲,但據資產管理公司Fasanara Capital估計,以美聯儲為首的全球央行將在2018年的縮表操作中抽走1萬億美元的流動性,其威力很難令人小覷。

美債殖利率今年大幅竄高,或許正反映巨額的流動性遭到央行默默抽走的此一背景,也難怪美股在季報獲利創下多年高峰,以及企業買回自家股票暴增42%後 ,美股今年的漲幅卻僅達不溫不火的1.5%左右。

儘管美聯儲6月升息將毫無懸念,但接下來呢?為了讓美國經濟增長達到政府目標,為了讓殖利率曲線不出現倒掛的惡兆,為了讓股市投資人持續安心抱股,在美國通脹真實的數據還未大幅竄高之前,稍微偏向鴿派的升息動向,不失為美聯儲今年較為理性的決策反應。#

責任編輯:葉紫微

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2018-05-21 10:12 AM
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