歐債蔓延核心國 西班牙恐成下一個希臘

【大紀元2011年11月21日訊】〈大紀元記者朱稚清台灣台北報導〉歐債危機正由希臘等二線國家蔓延至義大利、法國等核心國家，因歐洲官員內訌有增無減，歐洲未來局勢有可能失控。舊金山聯邦準備銀行（FED）研究報告顯示，歐洲主權債務危機可能導致美國經濟在2012年初陷入衰退，機率超過50%。

債務危機開始侵蝕法國

歐債危機越演越烈，雖然義大利聯合政府順利產生，義大利10年期公債殖利率依舊攀升至7%以上。此外，西班牙公債利率也向7%靠攏，顯示債務危機擴大的速度越來越快，包括比利時、葡萄牙、奧地利、荷蘭等債券市場均受到不利的影響，甚至17日開始波及法國。

法國的實際融資成本已明顯上升，只是名義上保留了AAA評級的稱號，Assya（Assya Compagnie Financiere）金融公司分析師馬克稱，現在的問題不是法國評級是否會被調降，而是何時會被調降。

歐債危機將超越金融風暴

國際知名投資大戶索羅斯（George Soros）9月警告：當前危機比2008年嚴重，歐洲主權債務困境恐導致全球性財政及信用緊縮，其嚴重性肇因於歐元區沒有正確的當局來因應問題。

索羅斯強調，要避免歐債危機引發全球金融風暴，歐元區需要建立一個統一的財政部來因應亂局。他認為歐元區的紓困基金，即歐洲金融穩定機制（EFSF），不具備運用其所籌獲資金的能力。

索羅斯表示，歐洲銀行因美元流動性吃緊，在新興國家緊縮美元信用額度，將對全球經濟將造成重大威脅。

台新投顧研究協理李鎮宇表示，倘若歐債問題所有的防火牆皆失效，必然比次貸風暴更可怕，但兩者間最大的差別是：次貸風暴沒有預警，美國政府還來不及反應就爆發；歐債則是從去年第二季後就開始爆發，至今一年多，歐盟儘管動作緩慢，但也建立了歐洲金融穩定機制（EFSF）及STV兩道防火牆，目前市場認為這兩道防火牆至明年4月前，應不至於失效。

西班牙恐成明年的希臘

西班牙標售10年期國債的最高收益率達到7.088%，創下歐元歷史紀錄；拍賣所得35.63億歐元（約新台幣1?488億元）低於原計畫募資的40億歐元。

倫敦清算所（LCH.Clearnet Group）規定，若政府債券回購交易的收益率連續5個交易日比AAA評級歐洲主權債券高4.5%，就須增加抵押，這代表接近危險邊緣的西班牙國債，一旦面臨提高抵押金需求時，將會面臨新一輪拋售潮。

台新投顧李鎮宇認為，儘管義大利10年期公債殖利率飆逾7%，義大利並沒有外界想像的那麼糟。而葡萄牙和愛爾蘭逾7%就需要紓困，是由於其財政赤字占GDP的比重非常高，因此7%對其來說已是沉重負荷。

相較於義大利，其公債雖占GDP120%，但65%至70%的公債是由國內銀行及義大利人所持有；此外，義大利的財政赤字也較葡萄牙和愛爾蘭低，今年可能還有盈餘，義大利還有許多特殊產業是其他國家無法取代的。

李鎮宇表示，義大利財政部目前有20家以上的一級交易商，財政部規定一級交易商每年必須承作年度公債發行總額的3%，否則會失去資格；也就是20家交易商每年將買義大利公債逾60%，只有近40%公債需出售到市場，因此較不致出現公債無人買的窘況。

李鎮宇指出，真正繼希臘之後有危機的是西班牙，主要是去年西班牙的赤字占GDP比率達到9.2%，市場擔憂今年這一比率將繼續超過6%。在經濟衰退下，政府很難再靠削減福利來縮減赤字，加上目前西班牙年輕人失業率已近50%，如果再減少福利將會引發危機，因此判斷西班牙很可能將是明年的希臘，而義大利則只是空頭炒作的議題。

2012年將爆主權債務危機

明年2月至4月，希臘、義大利、西班牙分別有770億、783億、753億國債到期，這一波主權債務高峰將導致全球景氣落底。而西班牙最難度過的時期將會是明年的4、7、10月。

國際三大評級機構都將西班牙列入負面觀察名單。如果西班牙不能有效減少赤字，降級將在所難免。而西班牙、義大利兩國加起來的規模，也將使整個歐元區陷入崩潰。花旗首席經濟學家威廉（Willem Buiter）就表示，歐洲央行必須馬上行動，避免意、西違約，否則歐元區將走向終結。

李鎮宇指出，明年最大的危機在於歐洲主權債務危機會內化成歐洲銀行系統的風險，任何一國倒，都會產生骨牌效應，德國金融系統也將遭池魚之殃，德國本身就買了很多歐洲國家的公債。

義大利及西班牙到期國債數(計價：歐元)

朱稚清制表

歐洲財政整合 主導權將落德國

數據顯示，未來3年內，義大利需要6‚500億歐元才能免於債務違約，而由於對希臘、愛爾蘭、葡萄牙等國的救助，EFSF的資金估算可能僅剩2‚700億歐元。EFSF負責人雷格林（Klaus Regling）承認，很難將基金規模槓桿化至1兆歐元。再加上目前法國評級不穩，而EFSF又非常依賴法國的AAA評級，這使救援行動雪上加霜。

有鑒於此，德國政府14日提出，如果留在歐元區令有些國家感到艱難，那就應該被允許離開歐元區。同日，德國總理默克爾領導的基督教民主聯盟通過法案，允許各國在不放棄歐盟成員國地位的前提下，自願退出歐元區。

李鎮宇認為，因歐元區只有貨幣結盟但財政沒結盟，才會導致今日危機。德國可能會強化核心歐元國的財政整合，而歐洲的主導權也將落到德國的手上；因為解決現況只有二個方法：一是德國人繼續出錢，讓其他國家揮霍，二是其他國家變成德國人，這意味著在花費支出及財政紀律上將非常嚴謹。

從2003年至2007年資產泡沫的過程中，全世界唯一不受影響的就是德國，因為德國人的民族性不會去做過度的消費支出，而今日的歐債肇因於03年至07年金融泡沫，包括美國不動產的繁榮，導致整個銀行系統的風險。儘管德國銀行也投資，但其銀行屬於外債，其國家經濟體並沒有受影響，因為德國是唯一沒有做投機炒作房地產買賣的國家。

李鎮宇表示，德國不會持續為其他國家買單，但將可能以其道德規律要求其他國家。

希臘退出歐元區？明年是關鍵

法國總統薩爾科齊10月曾表示，希臘原本就不應加入歐元區，因為希臘在加入時就做了假帳。歐元集團主席容克（Jean-Claude Juncker）日前也宣布，歐元區必須為希臘退出的潛在可能性做準備。

李鎮宇指出，從德國通過的法案和沙柯吉等言論，在暗示有一天希臘等弱國會退出歐元區，若明年希臘退出歐元區，銀行系統將被凍結、貨幣會清算，當然可能相對會施行配套措施，而這個退出議題，預期已在談判條件中。◇

（責任編輯：李雅文）