【股票透視】中國國航（00753.HK）

【大紀元2013年12月03日訊】中國國航（00753.HK）成立於1988年，乃中國最大的國有航空企業，總部設在北京，並以北京首都國際機場為基地，同時成都亦是其重要樞紐。飛往內地與國際目的地的數目分別為96和71個。國航與東方航空（00670.HK）和南方航空（01055.HK）合稱中國三大航空集團。

2004年12月，公司於香港掛牌上市。2006年9月，國航出售港龍航空予國泰航空（00293.HK），港龍從此成為國泰的全資公司，而國航亦入股國泰使兩者成為互控公司及密切合作夥伴。近期，國航增加了1架A330、1架A320、4架B737-800和2架B777-300ER。截至9月底，公司擁有482架飛機。

主要股東

中國航空集團公司（52.68%）和國泰航空有限公司（19.57%）。

員工

主席、董事長兼非執行董事王昌順、總裁兼執行董事蔡劍江，聘有2萬5,209位員工。

核數師

畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合夥）。

競爭環境

高鐵無疑給航空業帶來競爭壓力，但國航所受的影響為同業中最低。隨著剛廢除了的31條主要航線最低票價保護政策，原本受到高度庇蔭的航空業失去了靠山，內地競爭一觸即發，從此連夜惡夢；禍不單行，美銀美林預計明年內地航空運載量將增加一成。

現時，內地航空業沒有明顯的壟斷者，市佔比分佈為：南航（32%）、國航（26%）、東航（22%）和海航（14%）。長遠的隱憂是改革會帶來更多新設立的航空公司和鼓勵廉價航空的成立，對既有利益者造成打擊，但卻給予後來者無限商機。

未來開發

明年將大舉擴充其國際乘客運載量，但德銀擔心需求增長未必能夠消化這些新增供應。

優勢

（一）國航長遠自我增長潛力不俗，更受惠於中國西部市場的發展；

（二）集團可透過星空聯盟的合作關係而獲取更多客戶，又有望與國泰的結盟可得到多些協同效應；

（三）中國逐步放寬對外旅遊申請，而國航比同行有著較多來自國際航線的收入，相對受惠；

（四）高端旅客和貨運業務方面皆比其它航空公司出色；

（五）市帳率僅1.19倍，比行業周期中段時的1.7倍有著四成折讓。

風險

（一）航空市場在10月黃金周假期後步入淡季，而內地商務旅客市場仍然沒有復甦跡象；

（二）國航雖然正在增加飛往歐美的班次，即使出國旅客人次將以雙位數上升，但機票價格卻在繼續往下；

（三）油價居高，成本壓力長年有增無減；

（四）競爭激烈程度與日俱增，包括來自高鐵和其它航空公司等的挑戰；

（五）淨負債對股本比率仍然高企在189%的危險水平。

前收市價：港元 6.15（12月2日, 星期一）◇

（責任編輯：楊家諾）