大陸國企去槓桿新花招:發行永續債

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【大紀元2019年04月23日訊】面對中共去槓桿的要求,大陸一些國有企業發現了一條捷徑:發行永續債,他們認為,永續債是實現中央當局提出的減債目標的方法,而無需進行重組或稀釋政府控制權。但是有專家認為,發行永續債並不能解決國企的治理問題。

永續債是一種類似債券的證券,不設到期日,理論上講永遠無需償付。但債券持有人多數情況下希望定期收到票息支付,幾年後所持債券可被贖回。

據《華爾街日報》報導,數據服務商Wind的數據顯示,去年非金融公司永續債發行規模飆升51%,達到創紀錄的5,804億元(人民幣,下同),今年進一步上升,不過增速有所放緩。銀行也開始發行這類證券以提高資本比率。

造成永續債多發的一個重要原因是,中共當局要求在經濟領域去槓桿,當局已經要求國有企業在2020年底前將債務占資產的比率較2017年下降2個百分點。而最新的最新官方數據顯示,今年2月這一比率為64.4%,低於2017年底的65.7%。

但是,《華爾街日報》引用榮鼎集團(Rhodium Group)和其它機構的分析師的分析表示,這一進展主要是因為國企在永續債上耍了花招。例如,標普全球評級(S&P Global Ratings)估計,中國化工集團公司(China National Chemical Corp.)債務與資產的比率比永續債按照常規債券入帳時低17個百分點。

標普分析師辛迪‧黃(Cindy Huang)稱,國有企業和地方當局融資平台可能會發現,發行永續債券是最快最簡單的去槓桿方法。

但法國外貿銀行(Natixis)經濟學家艾麗西亞‧加西亞‧埃雷羅(Alicia Garcia Herrero)說:「靠發行永續債解決不了國有企業的治理問題,這只是一種在不改變所有權的情況下擴充資本的方式。」

因為中共當局擔心永續債發行人是在增加其長期金融風險、推遲採取更加實質性的措施實現減債目標,所以,中共財政部今年1月份發布了更嚴格的標準。

而中國一家大型券商的一位高級債券承銷管理人士稱:「政府有些矛盾,一方面不希望發行人濫用這個新工具,但另一方面對於像地方政府融資平台這樣確實急需融資的實體,只能睜一隻眼閉一隻眼,允許其繼續發行永續債。」#

責任編輯:劉毅

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