陳思敏:中共難挽債務狂瀾

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【大紀元2019年09月05日訊】近來中共喉舌媒體津津樂道美股牛不起來,美國經濟亮起紅燈。

據統計,8月30日為止,美國道瓊工業指數今年上漲超過13%,標普指數上漲26.6%,Nasdaq上漲逾20%,費城半導體指數上漲30%以上。數據說明,美股調整儘管幾度跌深但反彈力道亦不弱。眾所周知,美股漲跌幅貨真價實,不若A股指數更多是作弊結果,滬指每年政治任務,上半年「兩會紅」,下半年「十一紅」,今年還新增「科創板紅」。

美國經濟被指亮起紅燈,最強理據是殖利率曲線(孳息曲線)出現倒掛。正常而言,美國國債年期越長孳息便越高,現時美國長期國債的收益比短期低,比如10年債券孳息1.49%<2年1.53%<3個月1.98%,一般解讀是經濟衰退的先兆。不同看法是,觀察過去50年,這兩者(倒掛和經濟衰退)之間是有相關性,但並未有確實的因果關係,也曾有「警鐘誤鳴」的紀錄。

到目前為止,多數經濟學家、基金管理人和分析師認為,美國經濟基本面顯示美國經濟仍強,而這些基本面因素都有助於降低經濟衰退的衝擊,如堅實的勞動力市場,強勁的消費者信心,特別是金融穩定而風險溫和,銀行資產負債表表現強勁,家庭負債可控。反觀中國經濟基本面隱患處處,僅以整體債務(包括企業、家庭、政府)為例。

中國家庭債務創新高,截至2018年底為止,中國家庭債務餘額超過47萬億人民幣、較5年前增加140%。中國家庭負債餘額佔GDP比重自2013年的33%升至53%。國際金融協會(IIF)分析師發表報告指出,中國已經非常高的家庭債務金額(特別是相對於收入而言)意味著房貸、消費者信用貸款不能再被當作對抗貿易逆風的經濟刺激工具。

中國企業債違約金額恐破表,截至今年8月底為止,中國企業債違約金額突破800億元、全年度有望超越去年(2018)創下的逾1,200億元史上最高紀錄。

中國地方政府債務壓頂難為繼,有市場機構測算,截至2018年末,中國地方政府顯性債務餘額18.4萬億元,以2.5倍估算,目前地方政府隱性債務規模在46萬億元左右,過去五年多年均增量為7.5萬億元左右。中國地方政府負債已達經濟規模120%。今年中共整肅財經媒體、嚴控經濟新聞,但還是傳出青海省國資委控制的青海省投破產,江蘇省鎮江市拿出6塊土地進行招拍掛,體育場和會展館赫然在列。

中國龐大債務依賴房地產做為抵押,而今年大大小小房企泡沫破裂頻頻,這當中被刻意淡化的「重量級」案例,是今年債務違約全面爆發的中科建設,它是中共中科院旗下唯一房地產公司,由中科院行政管理局100%持股。據披露,中科系負債高達560億,涉及債權人178家,包括建設銀行、農業銀行、中國銀行、交通銀行等多家國有大行,除了境內金融機構,不少國際金融機構也入了坑──摩根士丹利、東亞銀行、永隆銀行、馬來西亞銀行等。

僅從房企一類債務把多少銀行等金融機構拖下水,即知當前中國金融體弱多病。惡性循環,債務狂飆勢必觸發系統性金融風險。

國際金融協會(IIF)7月發布的報告,中國整體(包括企業、家庭、政府)負債金額已超過40萬億美元、佔全球債務約15%的比重。IIF最新全球債務監察報告顯示,2019 年首季,中國總債務占GDP比重逾300%。英國《金融時報》專欄作家Martin Wolf於2018年7月貿易戰開打後不久即指出,中國總債務GDP佔比若突破400%,屆時連中共政府、中共央行都可能毫無辦法應對。

責任編輯:高義

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