【財經話題】油價居高不下與美國滯脹風險

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【大紀元2021年10月28日訊】(大紀元記者張東光綜合報導)面對當前全球通脹不斷升溫的環境,國際油價近期的漲跌成了很多人關注的焦點和熱門的話題,越來越多的經濟學家開始將此時類比1970年代的停滯性通脹(stagflation)時期。

據統計,1979年10月美國消費者物價指數同比激增10.8%,為今年10月物價漲幅5.4%的兩倍;當年的第三季美國GDP增長3%,略高於今年第三季預測值2.8%附近;當年的美國失業率為6%,也同樣高於當前的4.8%;當年美國汽油價格比一年前上漲43%,而目前汽油漲幅約57%。

上述的數據對比顯示,今年美國整體通脹壓力遠小於1970年代,但若物價漲幅持續升溫或油價意外竄高,難保第四季出現連續兩季物價漲幅高於GDP增幅的滯脹窘境。

一般民眾和投資圈對於滯脹的擔憂也隨著油價步步升高。據統計,近期透過谷歌搜尋關鍵字stagflation的次數已創下2008年以來新高,華爾街投行高盛更稱滯脹這一詞已成了「與投資客戶交談中最常見的用詞」,美銀的基金經理人調查中也發現預期滯脹的比例竄升14個百分點,創下2012年以來最高。

假設美國滯脹的情境在第四季不減反增,很可能10月正創新歷史高價的標普500指數將遭逢較大的賣壓。據高盛統計,過去60年資料顯示,標普500指數在標誌著滯脹的季度平均下跌2.1%,其它的季度則平均上漲2.5%。

不過,標普500指數2021年迄今上漲約22%,其中10月份迄今漲幅超過6%,顯示股市投資人並沒有對美國經濟展望特別悲觀。尤其當前的物價漲幅同比5.4%,比起1980年的13.5%仍有很大的差距,而當年美聯儲將聯邦基本利率一口氣升到近20%也是此時的時空背景所無法想像的。

美國究竟會不會陷入類似1970年代的滯脹漩渦?國際油價會不會從此漲不停將是關鍵。此前,當西德州原油價格突破80美元/桶之際,俄羅斯總統普京便笑著預測油價可能漲到100美元,而俄羅斯作為全球第二大原油出口國,應該是樂見油價不斷攀高的,但那卻可能引發全球物價漲不停的連鎖效應。

若油價再度漲到100美元,將是2014年以來首見。而2014年正是美國頁岩油大量增產之際,沙特為了逼退潛在競爭者,採用了降價搶市的手段,結果不慎引發油價連環崩跌,直到2016年的26美元附近才止跌。

現在國際油價又蠢蠢欲動,很可能蓄勢再度挑戰100美元關口,但OPEC+油國組織會加碼增產以平息油價的漲勢嗎?2014年的前車之鑑是頁岩油沒有被低油價打垮,但卻換來所有產油國的油元收入大幅銳減的惡果,這也是許多專家認為這次以沙特為首的油國組織不願太快增產的主因。

此外,有鑒於去年疫情爆發讓西德州原油一度跌到史無前例的負值,導致近年美國頁岩油業者探勘投資興趣缺缺,OPEC+油國也同樣有類似的心理因素。此時產油國最擔心的不是油價大漲阻礙全球經濟,從而減少了長期的油元收入,反而是擔心若太快增產但疫情又捲土重來,很可能油價又會再度陷入低迷期。

然而,美國汽車協會(AAA)公布的平均25天汽油價格為3.38美元/加侖,同比激增57%,這對拜登政府的施政將帶來一定的壓力。為此,美國能源部長格蘭霍姆(Jennifer Granholm)近期提出釋出戰備儲油的構想,而此一構想未付諸行動前,油價猛烈的漲勢將難澆熄。或許更重要的是,美國政府能否說服OPEC+增產更多的原油,從當前的40萬桶/日增產規模往上加碼,以平抑當前不斷高漲的油價。

油價長期能否壓低,還取決於上游開採投資的情況。能源諮詢公司Wood Mackenzie估計,去年全球原油上游的投資金額為3,500億美元,創下15年新低。穆迪分析公司估計,今年上游的投資必須增長54%至5,420億美元,才能扭轉原油供給的短缺。

在原油市場供需不平衡未緩解之前,多數華爾街投行近期紛紛調升原油的目標價。高盛和瑞銀估計布蘭特原油今年底可漲到90美元/桶,RBC資本市場估計原油可能走好幾年的牛市,摩根士丹利則將油價的長期目標價上調10美元至70美元/桶,法國巴黎銀行預期2023年油價仍可接近80美元/桶,美銀估計今年入冬以後油價可能漲到100美元/桶。

週三(27日)西德州原油期貨下跌2.4%,收報82.66美元/桶,布蘭特原油跌2.1%至84.58美元/桶,反映美國截至10月22日當週原油庫存增加426.8萬桶,遠超預期的200萬桶,促使一些投資者拋售多頭倉位。然而,油價仍然站在80美元之上,技術線型仍呈現多頭易漲難跌的格局,通脹持續加溫的警報還未消除。

責任編輯:葉紫微#

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