【财经话题】油价居高不下与美国滞胀风险

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【大纪元2021年10月28日讯】(大纪元记者张东光综合报导)面对当前全球通胀不断升温的环境,国际油价近期的涨跌成了很多人关注的焦点和热门的话题,越来越多的经济学家开始将此时类比1970年代的停滞性通胀(stagflation)时期。

据统计,1979年10月美国消费者物价指数同比激增10.8%,为今年10月物价涨幅5.4%的两倍;当年的第三季美国GDP增长3%,略高于今年第三季预测值2.8%附近;当年的美国失业率为6%,也同样高于当前的4.8%;当年美国汽油价格比一年前上涨43%,而目前汽油涨幅约57%。

上述的数据对比显示,今年美国整体通胀压力远小于1970年代,但若物价涨幅持续升温或油价意外窜高,难保第四季出现连续两季物价涨幅高于GDP增幅的滞胀窘境。

一般民众和投资圈对于滞胀的担忧也随着油价步步升高。据统计,近期透过谷歌搜寻关键字stagflation的次数已创下2008年以来新高,华尔街投行高盛更称滞胀这一词已成了“与投资客户交谈中最常见的用词”,美银的基金经理人调查中也发现预期滞胀的比例窜升14个百分点,创下2012年以来最高。

假设美国滞胀的情境在第四季不减反增,很可能10月正创新历史高价的标普500指数将遭逢较大的卖压。据高盛统计,过去60年资料显示,标普500指数在标志着滞胀的季度平均下跌2.1%,其它的季度则平均上涨2.5%。

不过,标普500指数2021年迄今上涨约22%,其中10月份迄今涨幅超过6%,显示股市投资人并没有对美国经济展望特别悲观。尤其当前的物价涨幅同比5.4%,比起1980年的13.5%仍有很大的差距,而当年美联储将联邦基本利率一口气升到近20%也是此时的时空背景所无法想像的。

美国究竟会不会陷入类似1970年代的滞胀漩涡?国际油价会不会从此涨不停将是关键。此前,当西德州原油价格突破80美元/桶之际,俄罗斯总统普京便笑着预测油价可能涨到100美元,而俄罗斯作为全球第二大原油出口国,应该是乐见油价不断攀高的,但那却可能引发全球物价涨不停的连锁效应。

若油价再度涨到100美元,将是2014年以来首见。而2014年正是美国页岩油大量增产之际,沙特为了逼退潜在竞争者,采用了降价抢市的手段,结果不慎引发油价连环崩跌,直到2016年的26美元附近才止跌。

现在国际油价又蠢蠢欲动,很可能蓄势再度挑战100美元关口,但OPEC+油国组织会加码增产以平息油价的涨势吗?2014年的前车之鉴是页岩油没有被低油价打垮,但却换来所有产油国的油元收入大幅锐减的恶果,这也是许多专家认为这次以沙特为首的油国组织不愿太快增产的主因。

此外,有鉴于去年疫情爆发让西德州原油一度跌到史无前例的负值,导致近年美国页岩油业者探勘投资兴趣缺缺,OPEC+油国也同样有类似的心理因素。此时产油国最担心的不是油价大涨阻碍全球经济,从而减少了长期的油元收入,反而是担心若太快增产但疫情又卷土重来,很可能油价又会再度陷入低迷期。

然而,美国汽车协会(AAA)公布的平均25天汽油价格为3.38美元/加仑,同比激增57%,这对拜登政府的施政将带来一定的压力。为此,美国能源部长格兰霍姆(Jennifer Granholm)近期提出释出战备储油的构想,而此一构想未付诸行动前,油价猛烈的涨势将难浇熄。或许更重要的是,美国政府能否说服OPEC+增产更多的原油,从当前的40万桶/日增产规模往上加码,以平抑当前不断高涨的油价。

油价长期能否压低,还取决于上游开采投资的情况。能源咨询公司Wood Mackenzie估计,去年全球原油上游的投资金额为3,500亿美元,创下15年新低。穆迪分析公司估计,今年上游的投资必须增长54%至5,420亿美元,才能扭转原油供给的短缺。

在原油市场供需不平衡未缓解之前,多数华尔街投行近期纷纷调升原油的目标价。高盛和瑞银估计布兰特原油今年底可涨到90美元/桶,RBC资本市场估计原油可能走好几年的牛市,摩根士丹利则将油价的长期目标价上调10美元至70美元/桶,法国巴黎银行预期2023年油价仍可接近80美元/桶,美银估计今年入冬以后油价可能涨到100美元/桶。

周三(27日)西德州原油期货下跌2.4%,收报82.66美元/桶,布兰特原油跌2.1%至84.58美元/桶,反映美国截至10月22日当周原油库存增加426.8万桶,远超预期的200万桶,促使一些投资者抛售多头仓位。然而,油价仍然站在80美元之上,技术线型仍呈现多头易涨难跌的格局,通胀持续加温的警报还未消除。

责任编辑:叶紫微#

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