【財經話題】美國將會出現停滯性通脹嗎?

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【大紀元2021年08月05日訊】(大紀元記者張東光綜合報導)在Delta變種病毒疫情再度肆虐全球的氛圍下,越來越多的經濟學家擔心美國經濟將來可能面臨停滯性通脹(Stagflation)的難題。

所謂「停滯性通脹」指的是經濟停滯(stagnation)和通貨膨脹(inflation)同時持續並行的經濟現象,如同1970年代的美國。在這種情況下,光靠央行的貨幣政策是解不開難題的,因為更寬鬆的貨幣政策將導致物價進一步飆升,而緊縮的貨幣政策將促使經濟更加蕭條。

解決之道可能需要政府舉債擴大公共支出,同時進行減稅,然後再配合央行的升息壓抑通脹,但此一組合政策將導致國債包袱不斷擴大,產生債遺子孫的禍害。

現在,隨著疫情在美國各地擴散,8月3日新增確診13.9萬例,創下今年2月初以來的又一高峰。經濟學家們擔心,疫情復燃將阻礙勞工的復工,而各地政府的防疫緊縮管制也將再度衝擊各項服務行業,廠商在招工不足的情況下可能以提高工資為誘因,並將各項成本的上漲轉嫁給消費者,如此形成了停滯性通脹的環境。

美國10年債最新的殖利率為1.18%,較3月的高峰1.74%大幅下滑,且創下6個月以來新低,反映債市預期美國經濟將來可能每況愈下,若通脹惡化的情勢不減反增,該殖利率可能進一步下降至1%以下。美債殖利率越低,反映債市投資人越來越擔心經濟的前景。

專家分析,有別於1970年代肇因於石油危機的停滯性通脹,此時美國若再度出現停滯性通脹,其成因將是過度鬆散的財政支出和貨幣寬鬆政策,以及全球供應鏈的持續性中斷。

今年6月,美國消費者物價指數同比上漲5.4%,創下2008年以來最高水位。與此同時,美國第二季GDP同比上漲6.5%,但高盛預期2022年下半年將降為2%以下。換言之,明年下半年美國通脹若維持於4%以上,將導致實質GDP為負增長2%以上,停滯性通脹就出現了。

造成2022年下半年美國GDP將比今年上半年猛降的主因是消費者的荷包漸漸縮小了。在疫情過程中民眾無法到處消費,因而被迫儲蓄,但經濟解封超過一年之後,民眾潛在的過剩儲蓄已慢慢消耗殆盡,目前儲蓄率為9.4%,已與疫情爆發前的7.5%相差不多,預估下半年可能恢復到疫情前的水平。

此外,經濟復甦的動能也逐漸縮小,在第二季GDP出現6.5%增長率高峰之後,下半年的各項指標已逐漸緩增。其中,民間機構ADP公布7月美國新增就業人數為33萬人,遠低於預期的67.5萬人。市場預期本週五即將公布的非農就業數字為88萬人,很可能也是高估了。受此影響,道指週三(4日)重挫323點或0.92%。

對股市投資人來說,疫情或許不是他們最擔心的,但若政府祭出嚴厲的封鎖手段,就會導致經濟景氣瞬間冷卻,從而引發股市大範圍的停損和停利賣壓。另一方面,此前疫情第二波、第三波襲來時,投資人還可寄望美國政府推出的紓困案刺激,但此時由於聯邦政府財政拮据,舉債金額已達28.5萬億美元,國會若不在10月提高債限,聯邦政府可能將現金耗盡。

從美聯儲的角度來說,若接下來的經濟呈現停滯性通脹,也將陷入政策的兩難。此前,美聯儲官員們多次宣稱通脹是短暫的,但美國通脹情勢已連續三個月超出央行的政策目標,下週即將公布的物價報告若依舊呈現通脹惡化的情勢,投資人或許開始質疑美聯儲對於通脹的判斷,金融市場或許會出現較大的波動。

不管通脹是否惡化,美聯儲當前應該解決的第一個問題是何時進行縮表(縮減每月1,200億美元量化寬鬆的購債規模),若央行持續無作為,市場依舊錢滿為患,物價的上漲或許將會有增無減。不過,美聯儲官員也擔心,若提早進行縮表,美國經濟可能遭受衝擊,特別是疫情正在加劇的此刻。

金融市場目前對於美國停滯性通脹的預期心理仍不濃厚,美股本週還持續創高,但投資人將密切檢視近期的經濟和物價報告,若停滯性通脹的蛛絲馬跡越來越明顯,風險性資產的資金撤離將無可避免。

至於避險資產方面,若股市出現較大的波動,此時正處於長期低基期的VIX恐慌指數或將逆向暴升,應該是投資人首選的避險管道。其次,美元指數可能也會緩步攀高,因為投資人將預期美聯儲可能會祭出緊縮的手段來控制通脹。黃金的情況就比較複雜,黃金雖是傳統上抗通脹的利器,但投資人也會擔心美聯儲的緊縮和美元的上漲,將限縮金價的上漲空間。

責任編輯:葉紫微 #

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