【名家專欄】美聯儲利率將持續走高

最近的加息只是最新的分期付款

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【大紀元2022年10月02日訊】(大紀元專欄作家Milton Ezrati撰文/曲志卓編譯)9月21日,美聯儲(Fed)在其基準聯邦基金利率上調0.75個百分點,導致金融市場下跌。市場只預料到加息,但對加息的反應不如美聯儲主席鮑威爾對未來的承諾。他不僅表示將進一步加息,還透露了政策制定者對經濟衰退風險的準備程度。

美聯儲公開市場委員會(the Fed’s Open Market Committee)預測聯邦基金利率的目標是在年底前達到4.5%。這比今天的利率高出整整一個百分點。更能說明問題的是,對利率的預測是如何隨著時間的推移而上升的。

去年12月,當美聯儲主席傑羅姆‧鮑威爾(Jerome Powell)仍將通脹壓力描述為「短暫的」時,美聯儲預測,到2022年底,通脹率將達到0.9%。去年6月,預測將這一數字上調至3.4%。現在它已經接近4.5%。

以這種模式,投資者可以推斷2023年利率將會更高。顯然,鮑威爾的言辭令他們相信這一點。他明確表示控制通脹現在是美聯儲的首要任務,幾乎不管這種努力可能帶來的任何傷害。

歷史強化了這些解釋。對於任何記得或研究過1970年代和1980年代最後一次大通脹的人來說,很明顯,在利率上升到與通脹率本身相當的水平之前,貨幣政策無法在通貨膨脹方面取得效果。

想想看,今天,即使在將聯邦基金利率推高至3.0%以上,10年期國債收益率接近4.0%之後,超過8%的通貨膨脹率仍然允許借款人用比借款人支付利息損失更多的實際購買力的美元償還貸款。

這種鼓勵使用信貸的現象必須在貨幣政策能夠抑制通貨膨脹之前結束。現在對強有力的貨幣行動的需求尤其迫切,因為財政政策無助於減緩聯邦資金流入經濟。相反,最近的政策,如免除學生債務,只會加速美元流動。

面對這一現實,投資者逐漸地接受經濟衰退的可能性。加息已經通過抑制住房銷售和給房地產價格帶來下行壓力,明確了這種前景。雖然8月份的建築價格上漲,新屋開工率仍比去年4月開始加息時的水平低近13%。

儘管8月份實際新房銷售有所上升,但已從去年1月份的高點下降了近20%,而全國房地產經紀人協會(the National Association of Realtors)報告稱,6月至7月期間,現有房屋的銷售價格中位數下降了2.4%,這是有數據可查的最近一個月。有充分的理由預期,更高的利率將使這一重要的經濟部門產生雙重影響,並對整體經濟產生類似的不利影響。

田納西州諾克斯縣(Knox County)的待售房屋。攝於2022年5月17日。(Laura LeRoy/大紀元時報)

美聯儲公開市場委員會已經開始認識到這一前景。去年12月,他們預測經濟的實際增長率為4%。到6月份,他們已經將這一預期降至1.7%。他們現在預計2022年美國實際國內生產總值(GDP)僅增長0.2%,這從統計上看與零沒有什麼不同。

在某種程度上,這一評估只是解釋了今年第一和第二季度實際GDP直接下降的影響。但該評估也解釋了美聯儲政策對經濟的持續影響。現在的預測與經濟衰退略有不同,這說明了一切。

人們總是希望通貨膨脹可能自行迅速消散。雖然一切皆有可能,但這樣的事件仍然極不可能發生。7月和8月的通脹緩解,儘管白宮緊扣這一點不放,但沒有提供通脹消失的證據。如果沒有汽油價格的一次性下跌,8月份的通脹率在過去12個月中上升了近9%。

汽油價格的下跌不會持續下去。9月份的每日汽油價格已經穩定下來,這表明在9月份的消費者物價指數(CPI)中,充其量只能看到汽油價格持平。可以肯定的是,這是一種緩解,但不會出現7月和8月的大幅下跌。隨著冬季的到來,能源壓力可能會捲土重來,特別是由於俄羅斯天然氣退出歐洲市場。

與此同時,核心通脹(不包括食品和燃料)在8月份加速。

這幅圖景給未來留下了四個關鍵問題。首先,對通脹的持續擔憂將持續存在。其次,美聯儲將繼續加息。第三,美聯儲的行動將繼續阻礙經濟活動的步伐。第四,金融/經濟環境將繼續拖累股票和債券價格。

作者簡介:

米爾頓·埃茲拉蒂(Milton Ezrati)是布法羅大學(SUNY)人力資本研究中心(Center for the Study of Human Capital at the University at The Buffalo, SUNY)的附屬公司《國家利益》(The National Interest)的特約編輯,也是紐約通信公司Vested的首席經濟學家。在加入 Vested 之前,他曾擔任 Lord, Abbett & Co. 的首席市場策略師和經濟學家。他還經常為《城市日報》(City Journal)撰稿,並定期為《福布斯》(Forbes)撰寫博客。他的最新著作是《三十個明天:未來三十年的全球化、人口統計學和我們將如何生活》(Thirty Tomorrows: The Next Three Decades of Globalization, Demographics, and How We Will Live)。

原文「Interest Rates Will Go Higher」刊於《英文大紀元時報》

本文僅代表作者本人的觀點,不一定反映《大紀元時報》的立場。

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責任編輯:高靜#

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