【大紀元2026年08月06日訊】（英文大紀元專欄作家Edward Chin撰文／信宇編譯）「這次不一樣了。」縱觀歷史，很少有哪句話比這句話更讓投資者損失慘重了。
每一代人都認為科技開啟了一個新時代，舊規則不再適用。在20世紀90年代末期的互聯網泡沫時期（internet boom），投資者們就相信數字革命足以支撐任何估值。
最近，人工智能（AI）又掀起了一股新的熱潮，推動許多科技公司股價創下歷史新高。
然而，歷史反覆告訴我們同一個道理：創新並不能消除投資風險。今年夏天，投資者們見證了近代市場史上最引人注目的矛盾之一。
科技巨頭蘋果公司（Apple）股價攀升至歷史新高，反映出投資者對這家全球最強大的科技公司之一的信心。與此同時，由於對市場估值、未來需求以及日益激烈的全球競爭的擔憂加劇，許多半導體（semiconductor）股票遭遇了多年來最嚴重的月度跌幅之一。
科技創造了歷史上一些最龐大的財富，但也摧毀了許多財富。對投資者而言，教訓很簡單：一家偉大的公司並不一定就是一項偉大的投資。
一隻股票真的能在短短4週內下跌45%嗎？
總部位於加州的閃迪公司（Sandisk）在2025年年中重新上市後，成為半導體行業最熱門的股票之一。其股價一度較重新上市價格上漲了約50倍，吸引了眾多投資者的極大熱情，他們渴望從人工智能革命和看似永無止境的數據存儲需求中獲利。
投資前景似乎十分誘人。人工智能正在推動前所未有的計算需求。雲基礎設施持續擴張。數字存儲需求不斷增長。許多投資者認為，閃迪有望成為下一輪科技超級周期中的最大贏家之一。
閃迪股價在6月份創下年內歷史新高后幾週內便回吐了大部分漲幅。對於那些認為漲勢會無限期持續的投資者來說，閃迪股價從6月25日創紀錄的2,335美元收盤價跌至7月27日的1,278.23美元，跌幅約為45%，這及時提醒他們，謹慎、倉位管理和風險管理與識別有潛力的科技公司同樣重要。
股價下跌並非因為閃迪突然變成了一家糟糕的公司。相反，投資者們意識到，存儲半導體行業仍然是全球周期性最強的行業之一。當存儲芯片價格上漲時，製造商就會擴大生產。
當過多的供應最終湧入市場時，價格就會下跌，利潤率也會壓縮。股價下跌的速度往往遠超投資者的預期。市場此前已經經歷過這種情況。
美光科技：股價暴跌98% 震驚投資者
許多投資者認為，大型成熟的科技公司是相對安全的投資選擇。但是美光科技（Micron Technology）的例子證明並非如此。
美光科技總部位於愛達荷州，成立於1978年，1984年上市，經歷了多次技術周期，至今仍是全球領先的DRAM（全稱為Dynamic Random Access Memory，動態隨機存取存儲器）和NAND（全稱為Not AND，與非）閃存製造商之一。然而，即使是這家半導體巨頭也經歷了科技史上最嚴重的股市崩盤之一。
從科技泡沫時期的巔峰到金融危機期間的谷底，美光科技的股價（經拆股調整後）下跌了約98%。想一想這意味著什麼。
在股價巔峰時期投資100萬美元的投資者，可能會眼睜睜地看著自己的投資縮水到大約2萬美元。但這家公司並沒有倒閉。美光科技繼續運營，最終也恢復了元氣。
但那些在峰值附近買入的投資者遭受了許多人始料未及的損失。歷史告訴我們，即使是優秀的企業，如果估值錯誤，也可能變成災難性的投資。
美國科技巨頭會再次遭遇大幅回調嗎？
當今科技巨頭繼續主導著全球市場。蘋果（Apple）、微軟（Microsoft）、英偉達（Nvidia）、亞馬遜（Amazon）、字母控股（Alphabet）和元宇宙（Meta）等科技公司為股東創造了巨額財富。
但是投資者應該記住，每個市場領導者最終都會面臨挑戰。競爭加劇，技術不斷發展，增長放緩，估值回歸正常水平。
歷史反覆證明，即使是最強大的科技公司也可能經歷40%、50%甚至更高的股價回調。有些公司最終會復甦，而有些公司則永遠無法重現昔日輝煌。散戶投資者（retail investor）往往損失最為慘重。
許多散戶投資者只有在股票價格大幅上漲後才會變得熱情高漲。他們閱讀樂觀的分析師報告，觀看財經電視節目，聽信朋友輕鬆賺錢的故事。
害怕錯失良機的心態取代了自律的投資方式。不幸的是，許多投資者還將過多的資金集中投資於單一公司或行業。一旦市場情緒發生變化，這些集中持倉（concentrated position）可能會造成毀滅性的財務損失。
華爾街（Wall Street）有一句老話：「投資者血本無歸，連襯衫都輸光了。」（Investors lose their shirts）這句話的意思就是字面意思，可謂一針見血。許多人因為低估了熱門股票下跌的速度，而損失了相當一部分積蓄。
專業人士如何炒股
想像一下兩位投資者，他們都購買了同一隻股票。一位投資者將5%的資金投入其中，另一位則投入了60%。如果這隻股票下跌了80%，他們的境遇將截然不同。第一位投資者只是遭受了些許損失，而第二位投資者則可能永久損失多年積累的財富。
專業投資者明白，構建投資組合（portfolio construction）往往比選股（stock selection）更重要。風險管理並不引人入勝，也很少出現在財經電視節目中，但它卻是決定長期投資成功與否的最重要因素之一。
應對多個市場周期的最佳方法之一就是分散投資（diversification）。科技仍然是重要的長期投資主題。然而，沒有哪個單一行業能夠永遠跑贏大盤。
成功的投資者通常會將投資分散到金融、醫療保健、工業、消費品公司、能源、公用事業和固定收益等領域，從而使投資組合的不同部分能夠在不同的經濟條件下發揮作用。
分散投資並不能消除損失，但它可以降低一次失誤對畢生積蓄造成永久性損害的概率。保護資產淨值曲線通常比追求最高回報更為重要。
中國芯片巨頭崛起：新的競爭威脅
7月27日，總部位於安徽省合肥市的長鑫存儲技術有限公司（ChangXin Memory Technologies，簡稱長鑫存儲/CXMT）在上海證券交易中心（Shanghai Stock Exchange，簡稱SSE）科創板（STAR Market）上市，首日市值約為4,870億美元。長鑫存儲（CXMT）主要專注於DRAM存儲器，直接與美光科技、三星電子（Samsung Electronics，總部位於韓國）和SK海力士（SK Hynix，總部位於韓國）等全球領先企業展開競爭。
一些市場參與者認為，長鑫存儲的重磅上市可能是導致當日美國半導體股票大幅拋售的原因之一。市場波動很少由單一因素造成，但投資者似乎越來越擔心，一家資金雄厚的中國存儲芯片巨頭的崛起可能會加劇競爭，並對全球存儲行業的利潤率造成長期壓力。
投資者已經在其它地方目睹了類似的故事。十年前，很少有人相信中國的比亞迪（BYD，總部位於廣東省深圳市）能夠成為特斯拉（Tesla）真正的全球挑戰者。而如今，比亞迪已成為全球最大的電動汽車製造商之一，並在全球電動汽車市場占據著舉足輕重的地位。
中國眾多領先科技公司的一大特點是中共政府在扶持其視為戰略要地的產業方面發揮著重要作用。通過產業政策、融資、補貼、研發計劃和其它形式的國家支持，北京致力於加速半導體、電動汽車、電池、人工智能和可再生能源等領域國家龍頭企業的成長。支持者認為這些政策幫助中國企業實現了快速擴張，而批評者則認為這些政策扭曲了全球競爭格局。
與此同時，中國科技公司在全球的快速擴張引發了關於數據安全和國家安全的更廣泛討論。一些政府和安全專家擔憂，包括比亞迪（BYD）在內的中國公司生產的聯網汽車（connected vehicles）可能會收集大量的運行和位置數據。雖然目前尚無公開證據表明中國（中共）政府利用此類車輛追蹤駕駛員的行蹤，但這個問題已成為更廣泛的國際辯論的一部分，辯論的焦點在於數據治理、網絡安全以及聯網技術的潛在影響等。
長鑫存儲（CXMT）是否會步比亞迪的後塵仍是未知數。然而，投資者不應低估中國打造具有全球競爭力的半導體巨頭的決心。一家大型新企業的產能擴張可能會加劇市場競爭，並隨著時間的推移對存儲器價格構成下行壓力，進而影響到美光科技等老牌企業和其他存儲芯片製造商。
國家支持的戰略作用、中國科技企業的全球擴張以及日益激烈的數據安全爭議都值得更深入的探討。我們計劃在今年秋季發表的另一篇文章中詳細闡述這些重要議題。
尊重市場
歷史告訴我們一個始終如一的教訓：市場對自滿毫不留情。美光科技（Micron）的股價曾下跌約98%，英特爾（Intel）的股價也下跌了超過80%。許多科技巨頭都經歷過超過90%的跌幅。
這些公司大多家喻戶曉，華爾街分析師對其關注度極高，並得到知名投資銀行的支持，通過首次公開募股（IPO）成功上市。它們的產品改變了世界。然而，它們的眾多股東卻遭受了巨額損失。
投資的目的不僅僅是尋找偉大的公司，而是構建一個能夠經受住不可避免的市場周期考驗的投資組合。沒有人知道哪家科技公司會成為下一個贏家，同樣，也沒有人知道哪家市場寵兒最終會成為下一個警示案例。
對於散戶投資者而言，信息很明確：持有優秀企業的股份；尊重估值；保持謙遜；分散投資於不同行業；謹慎管理持倉規模；保住資本與增值同等重要。
歸根結底，成功的投資與其說是永遠正確，不如說是能夠堅持足夠長的時間，讓複利（compounding）為你帶來收益。
本文所表達的觀點和意見僅代表作者個人立場，僅供一般參考，不應被視為任何建議或招攬。《大紀元時報》不提供投資、稅務、法律、財務規劃、遺產規劃或任何其它個人理財建議。大紀元時報對所提供信息的準確性或及時性不承擔任何責任。
作者簡介：
Edward Chin，中文名為錢志健，曾任英國一家上市對沖基金的香港區負責人，該基金按資產管理規模計算是同類基金中規模最大的。在對沖基金領域之外，他是「2047香港觀察」（2047 Hong Kong Monitor）組織的召集人，也是總部位於法國巴黎的「無國界記者組織」（Reporters Without Borders）的資深顧問。他畢業於明尼蘇達大學（University of Minnesota），主修演講傳播學，並在加拿大多倫多大學（University of Toronto）獲得工商管理碩士學位（MBA）。
原文：How Professionals Trade: Protecting Capital Before Chasing Returns刊登於英文《大紀元時報》。
本文僅代表作者本人觀點，並不一定反映《大紀元時報》立場。
責任編輯：高靜#
留言